2月6日，就在日本財務(wù)大臣谷垣禎一將要啟程參加七大工業(yè)國(G7)會議前夕，他誓言日本將堅持其為維持匯市穩(wěn)定而進(jìn)行干預(yù)的政策。而在此之前，財務(wù)省則剛剛公布去年10-12月日本耗費(fèi)5.8755兆日元26天進(jìn)場大舉干預(yù)匯市的詳情細(xì)節(jié)，這樣，日本官方去年干預(yù)匯市的資金總額高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的20.057兆日元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1999年創(chuàng)下的7.641兆日元的歷史高位。

　　谷垣禎一的這番強(qiáng)硬態(tài)度事出有因。日本經(jīng)濟(jì)長期不振，擴(kuò)大出口是非常重要的一條出 路，但日元匯率屢屢高企卻是個非常頭疼的問題。據(jù)日本官方估算，日元對美元匯率每上漲1日元，豐田汽車公司將受到200億日元的損失；而且根據(jù)調(diào)查顯示，80%的日本企業(yè)對日元匯率走高表示擔(dān)憂，他們認(rèn)為日元匯率一旦漲到105日元，日本企業(yè)的出口收入就會受到嚴(yán)重影響，這也就是我們常說的日本官方的心理底線。因此，日本財務(wù)省和央行自然不遺余力的打壓日元匯率，以保護(hù)來之不易的出口帶動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　一般情況下，日本官方干預(yù)匯市不外乎兩種方式，一種是口頭干預(yù)，即在外匯市場上不斷發(fā)出口頭警告，打壓日元匯率，使日元多頭不敢貿(mào)然行動，但由于過于頻繁，使效果大打折扣；另一種方式就是進(jìn)場干預(yù)，常見的做法是，日本央行在國際外匯市場上大量拋售日元而買入美元或其他貨幣，從而使市場上日元的供應(yīng)量加大，通過供求規(guī)律令日元匯率下跌。有時為了抵消外匯買賣對國內(nèi)利率的影響，日本央行還在國內(nèi)市場上拋售債券。不過近來日本貨幣當(dāng)局干預(yù)手法逐漸隱蔽，比如通過國內(nèi)或海外的商業(yè)銀行下單，干預(yù)的場所也由東京市場轉(zhuǎn)移到紐約等海外市場，讓投資者難以迅速察覺。

　　盡管如此，日元還是難以抵擋逐漸升值的壓力。2003年上半年，日元兌美元在震蕩的走勢中緩慢攀升，從9月開始，日元一路扶搖直上，無視日本貨幣當(dāng)局的屢屢干預(yù)，各個技術(shù)阻力毫不費(fèi)力的被逐一攻破，到G7會議前累計漲幅接近14%。但是我們應(yīng)該看到，干預(yù)的確在很大程度上延緩了日元升值的速度，在美元普遍走軟的情況下，日元的升值幅度還是排在其他主要貨幣之后，在某種程度上，干預(yù)已經(jīng)成為穩(wěn)定日元匯率不可或缺的中堅力量。

　　G7會議結(jié)束后，聯(lián)合聲明指出“匯率的過度波動和無序運(yùn)動對于經(jīng)濟(jì)成長來說是不可取”，被日本解讀為“G7會議證實需要匯市穩(wěn)定”，從而使日本官方的干預(yù)更加理直氣壯，并再次對媒體表示“匯市過度波動采取適當(dāng)行動的立場未變”。

　　在如履薄冰般的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，日本經(jīng)濟(jì)固有的頑疾仍未治愈，如失業(yè)率依然居高不下，銀行業(yè)不良資產(chǎn)尚未得到有效處置，消費(fèi)者支出疲軟等等，因此目前仍然只能依靠傳統(tǒng)的由出口帶動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。去年年末，日本央行表示，必要時將按照回購協(xié)議向財務(wù)省購買美國國債，以確保有足夠資金干預(yù)匯市。由此看來，日本在干預(yù)的道路上還會繼續(xù)走下去，日元匯率也將在牽制和打壓中繼續(xù)溫和走強(qiáng)。(交通銀行深圳分行劉洋)