過去一周市場綜述：

　　自去年11月初以來，美元第一次出現了較大幅度的回調。這一輪回調是由歐洲央行官員的口頭干預引起的，另外美國也報出良好的貿易和投資數據：貿易赤字從2003年十月的416億美元縮小到十一月的380億美元，同時資本凈流入從十月的278億美元增加到十一月的876億美元。這表明，美元的走弱已經使得美國經常項目逆差開始得到緩解。

　　但是，一個月的緩解是遠遠不夠的。美國的雙逆差依然巨大，市場上對美國能否吸引足夠的投資仍然信心不足。另外，歐洲官員在對歐元上漲表示不安的同時，也暗示沒有必要通過直接市場干預或降息來打壓歐元。同時，歐洲的口頭干預也沒有得到美國方面的積極回應。更重要的是，美元的對外貶值還沒有對美國內部造成通脹壓力(美國經濟的對外依存度較低，國內價格水平主要由內需決定)，美聯儲近期升息的可能性不大。因此，美元又迅速跌回到回調前的價位。

　　未來一周市場前瞻：

　　但是，上周五美元再一次出現大幅度回調，市場傳言是由于一個不愿透露身份的歐洲央行官員向路透社表示，歐洲央行有可能會通過降息來回應過份上漲的歐元。同日早些時候，法國財長也強調了堅挺的歐元對公司盈利的不利影響。這是歐洲官員第一次明確表示降息是選項之一。在2月6日開始的G7會議之前，這樣的警告是極其敏感和極具影響力的。

　　12月份歐洲的通脹率從原來的2.1%調低到2.0%，這使歐洲央行降息的條件進一步成熟。同時，市場猜測在G7會議上歐洲有可能會以同意降息來換取美國在匯率政策上對歐洲的支撐。

　　因此，我認為在2月6日G7會議之前市場上不太可能會出現一邊倒的賣美元浪潮。市場會對各種消息非常敏感，波動性增加。多數交易員會在這樣的情況下減倉或平倉出場，促使美元進一步回調。如果G7會議沒有達成共識來阻止美元下跌，或仍然強調匯率應由市場自由決定，那么美元將會面臨新一輪的下跌壓力。

　　下周美國重要的經濟數據包括周二的消費者信心指數；周三的耐用品訂單；周四的芝加哥采購經理指數；和周五的第四季度國內生產總值。但27和28日的美聯儲例會和隨后發表的經濟形勢報告和貨幣政策趨向值得特別關注。雖然升息的可能性不大，但市場預期格林斯潘有可能將貨幣政策的趨向由寬松轉成趨緊。因此美元有可能在此之前出現一定程度的上漲。如果美聯儲繼續保持寬松的貨幣政策，美元將會繼續面臨壓力。

　　歐洲方面，德國的IFO指數將在星期二公布，但真正值得密切關注的仍然是歐洲央行和財政官員在G7會議前的表態。

　　歐元/美元

　　上周五歐元/美元回落到1.2560水平，差不多是從1.2340到1.2770的50%回歸線(retracement)。如果跌破1.2550，歐元/美元會進一步回調到1.2505(61.8%回歸線)。接下來重要的支撐線是1.2470。向上如果突破1.2630/80區間，歐元/美元將會迅速收復上周五的失地。

　　英鎊/美元

　　英鎊/美元的下跌和它的上升一樣迅速。進一步下跌的支撐線是1.8220；1.8170(1.8576到1.7823的38%回歸線)；和1.8105/10。向上的要突破的阻力線是1.8355(61.8%回歸線)；1.8400；和1.8435/40。

　　美元/日元

　　上周五早些時候美元/日元曾到105.70的新低，但隨美元的回調又回到106.30價位。但相信很快日元還會再一次試探105.70，特別是3月31日日本2003/2004財政年度將止，日本的海外投資回回流日本，日元會面臨升值壓力。同時，相信日本央行還會不斷干預。

　　美元/加元

　　加拿大90%的出口是銷往美國，所以加拿大是美元下跌過程中最大的受害者。加拿大央行不但第一個降息來阻止本國貨幣升值，而且還把2004年的GDP增長率從3.25%調低到2.75%。因此，不排除加拿大央行進一步降息的可能。加元也因此面臨比其他非美貨幣更大的壓力。美元/加元繼續向上的阻力線為1.3220；1.3250；和1.3290。