有分析稱今年中國投資將放緩，消費和整體經濟最終會“軟著陸”；預計人民幣匯率將作小幅度調整，可能只有幾個百分點

　　新年伊始，中國政府以450億美元外匯儲備注資中行和建行的“非常之舉”，為海內外對中國經濟2004年的預測平添了各種變數。本周，高盛、匯豐、瑞士第一波士頓等多家世界頂級投資銀行，都推出了全球經濟和中國經濟展望報告，他們無一例外繼續看好中國經濟前 景，但認為投資可能放緩；而在人民幣升值問題上觀點則有所差異。

　　匯豐預計，今年6月中國可能小幅提高人民幣匯率，并在未來兩到三年“漸進式”完成匯率調整；高盛稱中國將重估人民幣并調整匯率體系，認為將在今年3月底前讓人民幣匯率浮動2.5%；瑞士信貸第一波士頓則相信人民幣匯率不會很快做出調整，預測在2006～2008年之前人民幣不會升值。

　　匯豐：漸進式匯率調整

　　“中國可能在2004年中期小幅提高人民幣匯率，估計在未來兩到三年漸進完成人民幣匯率的調整。”本周二(1月13日)，匯豐亞太區研究部主管兼首席經濟師彭捷輝在北京向記者做出這樣的展望。

　　他認為，中國目前并沒有通貨膨脹的壓力，也無需對人民幣重新定價，但是調整人民幣匯率的“機會窗口”將在年中出現：美元將進一步貶值，到今年6月美元匯率到達最低點，為人民幣提供升值的絕好時機，“人民幣匯率的調整幅度將很小，可能只有幾個百分點”；同時，中國將不單單只是盯住美元走勢，更會對全球主要貨幣進行綜合考慮。

　　彭捷輝分析，即使中國調整了匯率，人民幣幣值依然較低，中國的出口產品價格也仍很低。

　　與匯豐觀點接近，高盛近日出具報告，稱中國將在今年3月底前讓人民幣匯率浮動2.5%，并暗示美元兌人民幣將在3個月、6個月和12個月內分別達到8.07、7.68和7.54。

　　高盛分析師表示，中國政府將選擇小幅度地重估人民幣匯率，謹慎地向更加靈活的匯率制度方向邁進第一步，而且可能傾向于維持人民幣一定程度上的低估。

　　與上述兩家同行不同，世界著名投行瑞士信貸第一波士頓本周二發布報告指出，2006年至2008年之前人民幣不會升值。

　　最近一段時期，美元持續保持弱勢，對各主要貨幣的匯率長期呈下跌趨勢，成為當前引人注目的匯市主題。雖然受歐洲央行行長最近講話影響，歐元兌美元從1.2898的高位回撤，但匯豐全球外幣策略董事潘達維(David Bloom)本周在京預測，美元仍有可能進一步下跌，預計到今年6月左右，歐元兌美元匯率將達到1.35的高點。本周歐元兌美元匯率徘徊在1.27左右。

　　匯豐的這位經濟師表示，雖然美國經濟顯示出周期性的復蘇，但美國的經濟狀況難以長期維持，美國現在的經常賬目和財政的雙赤字是歷史上最糟的紀錄，這將使美元在2004年受到巨大壓力。預料今年美聯儲可能更多介入外匯市場，阻止美元下跌。

　　第一波士頓：“高開低走”

　　過去幾個月，不少國際投行紛紛調高了對中國2004年GDP增長的預期。但瑞士信貸第一波士頓的報告認為，中國經濟今年很可能出現“高開低走”的態勢，即上半年經濟保持強勁勢頭，隨后，可能由目前的9%的速度在2005年第四季度降至7%或者更低。不過，中國的消費和整體增長的放緩將較為溫和，而投資受影響相對較大。2004年中國經濟可能出現政策引導下的投資放緩，消費和整體經濟最終會實現“軟著陸”。

　　瑞士第一波士頓的報告認為：2004年中開始的18個月內，央行一年期基礎利率上升200個基點；所有的借款利率都將以相似的規模上升，但存款利率上升可能較少。報告警告，2004年底中國甚至可能會有緊縮政策出現，而政策調整一旦發生，固定資產投資增長將大幅下降，預計年同比增長可能從現在的22.6%下降到2005年底的接近零。

　　不過，如果調整政策持續時間不長，私人消費增長可以相對保持穩定；城市收入增長和國外直接投資以及出口呈正相關，而和國內投資關系較小，因此，出口和國外直接投資都將保持健康勢頭；消費可能會隨城市居民財產的增長而增長。瑞士第一波士頓還指出，中國在美國總統選舉之前這段時間里會買更多的美國產品，與投資相關的進口從2004年下半年開始放緩。

　　匯豐亞太區首席經濟師彭捷輝也認為，中國應該調整投資方面的有關政策。中國去年在一些行業出現了投資過熱，不過政府已經在有意識地調整，過去3到6個月的借貸縮減使投資“軟著陸”能在今年完成。

　　雖然預測中國將在年中小幅調整人民幣匯率，但彭捷輝覺得，如果政府調整匯率，將面臨雙重壓力。“當前第一位的應該是投資周期的調整，然后才是匯率的調整，現在應該先往投資周期上潑冷水”。彭捷輝預料，中國明年GDP增長約為7.5%。