2003年底，市場就傳出了加拿大央行可能在2004年初再次降息的消息，但是由于美元的整體弱勢以及該消息并沒有得到大多數投資者的認同，加元兌美元在2003年12月下旬和今年1月上旬仍然取得了一定的漲幅；下周二，加拿大央行將召開利率決策會議，受加拿大出口下滑等因素影響，加元利率再次被降低的預期開始升溫。

　　加拿大央行上次加息周期始于2002年二季度，特別是在今年3月和4月的連續加息頗為 出乎意料，因為當時正是伊拉克戰爭不確定性最高的時候；去年7月，為刺激經濟增長，加拿大央行也走上了降息的道路，目前的基準利率為2.75%水平；而目前美聯儲利率仍然維持在1.00%的多年低水平。

　　加拿大是典型的出口貿易國家，出口業約占其經濟產出的40%，大約是美國或日本的四倍，由此可見加元匯率上漲對加拿大經濟所帶來的負面影響是巨大的。2003年，美元兌加元匯率幾乎在年線上收出光頭光腳陰線，跌幅超過17%，加元漲勢可見一斑。同時，美國又是加拿大最大的貿易伙伴國，加元匯率的持續走強嚴重挫傷了加拿大出口貿易。

　　本來，隨著美國經濟的強勁復蘇，大部分投資者預期加拿大央行已經沒有再次降息的必要，只是仍然需要對國內經濟和世界經濟進行進一步觀察。但是，我們看到雖然美國經濟強勁復蘇，但并沒有帶來美元匯率的中線走強，反而一度加快了下跌步伐，加拿大出口商品在海外的價格(特別是美國)，依然昂貴。為保護加拿大出口業并刺激其增長，加拿大央行再次降息似乎已經成為可能。

　　另外，我們還注意到，目前加拿大的就業形勢甚至遠差于美國，如果加拿大經濟不能盡快走出停滯不前的狀況，加拿大經濟復蘇有緩于其他世界主要經濟體的可能，這顯然是加拿大政府不愿意看到的，這也加大了加拿大央行在下周二降息的可能性。

　　本周，加拿大政府公布的一份報告顯示：受加元匯率大幅上漲影響，加拿大出口業已經明顯受損。加拿大央行行長在去年12月8日已經表示將特別關注加元匯率走強對出口的影響；加拿大財政部長昨日也表示出口的下滑已經成為加拿大經濟復蘇的困擾。

　　本周以來，加拿大央行降息的預期正逐漸被更多投資者接受。美元兌大部分貨幣在本周出現反彈，加元的下跌幅度相對較大，這其中已經明顯有擔心加拿大央行降息的影響；同時，投資者已經更多地購買加拿大政府債券，以避免潛在的降息威脅。

　　有鑒于此，我們在國內外匯實盤操作中，應盡量避免涉及加元，更加關注相對強勁的英鎊、澳元，以及擁有市場主流資金的歐元，等待美元反彈結束信號的出現；對于從事保證金操作的投資者而言，則可考慮在加元反彈的時候尋找沽售加元的機會，一旦美元/加元站到1.3000關口之上，則有較大可能性進一步向1.3420附近運行。對于長時間缺乏運行動力，且有干預威脅的日元，還是多看少做，甚至不做為益。

　　外匯通(www.forex.com.cn)研究部——敬松

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