昨天，在10國集團(G10)央行會議后的記者會上，歐洲央行行長特里謝對記者表示，“歐元匯率的過度波動是不受歡迎的，而且是不合適的，我們感到擔憂，我們并非漠不關心。”特里謝的這一表態令市場感到緊張，投資者隨即掀起了大規模的歐元拋盤，美元借此東風，兌歐洲貨幣全面反彈，歐元全天跌幅達100多點。

　　盡管在會前，許多觀察人士已經預見到了歐洲央行的態度將發生變化，但特里謝的表 態還是讓市場格外注意，這是特里謝就任歐洲央行行長以來，首次發表對歐元匯率感到關切的講話，在上個星期，特里謝還曾表示“歐元匯率一點也不令人擔心”。

　　目前，我們尚不能肯定歐洲央行對歐元的態度已經發生了變化，因為在歐洲央行的書面文件中尚未表達這一關切之情。但是，特里謝首次發表關切歐元的講話，給我們發出了一個信號，即歐元上漲的速度確實是太快了，需要有一個外部力量來給歐元剎剎車。

　　在過去兩年中，歐元兌美元升值了40%，而僅在去年的最后兩個月，升值幅度就高達10%，從1.15一帶迅速攀升到1.29附近。歐元的大幅走強，引起歐洲工商界人士的強烈不滿，他們紛紛抱怨匯率過高，導致產品在海外市場失去競爭力，并要求歐洲央行降息。

　　荷蘭央行行長首先發出不同的聲音，明確表示“歐元走強將毫無疑問地威脅歐元區經濟的增長”。德國去年10月的出口下降了6.6%，為德國10年來出口下滑最嚴重的月份，出口報告據此得出結論說，德國月出口額的嚴重跌落是“歐元堅挺帶來影響的最初信號”。在此后歐洲財長會議和歐洲議會上，更多的財經官員和業界大亨紛紛對歐元匯率過高表示擔憂和不滿，要求歐洲央行干預。

　　如今，歐洲央行好像真的快要坐不住了，特里謝都親自出面給歐元降溫，在下次的利率會議上，歐洲央行官方如何評價歐元將成為相當引人關注的焦點。

　　盡管如此，我們還是認為，歐洲領導人和歐洲央行支持強勢歐元的政策不會改變，歐洲央行不會采取實質性的干預措施，但前提是歐元上漲的速度必須放慢。

　　強勢歐元是創立歐元的初衷。建設一個強大的能夠與美國抗衡的歐洲，一直是歐洲政治家的夢想，強大的歐洲必然有強勢的歐元，因此強勢歐元可以說是一個政治目標。很明顯的，此輪向歐元發難的高官中以財經官員和工商界人士居多，而像施羅德、希拉克這樣的政治人物，則一直對歐元走強表示歡迎。

　　歐元升值有利于歐洲抑制通貨膨脹。歐元升值使得歐洲居民在國際市場上的購買力相應提高，進口產品價格下降，從而減輕了通脹壓力，歐洲中央銀行一直把抑制通脹作為貨幣政策的首要目標。據測算，歐元匯率每上升10個百分點，就可提高經濟增長半個百分點，同時降低通貨膨脹半個百分點。

　　另外，歐洲有龐大的內部市場，經濟對出口的依賴并不嚴重，使歐洲能夠容忍歐元的升值，而且世界經濟的復蘇緩解了歐元對歐洲經濟的沖擊。這也是為什么德國經濟部長不久前還宣稱，歐元上漲“目前未給德國出口商造成重大問題”。

　　此次特里謝親自出面表態，主要是針對歐元上漲的速度。匯率的過快波動，將會引起歐洲金融市場秩序的紊亂，使得歐洲央行的各種政策失靈，歐洲央行希望將歐元匯率上揚的速度控制在可以接受的范圍內，而不是像一匹脫韁的野馬一路絕塵。

　　因此，我們預期，歐洲央行在下次利率會議上不會改變對強勢歐元的支持，但會特別強調歐元走強的速度不應太快，而且歐洲向來反對人為干預，因此歐洲央行也不大可能像日本央行那樣直接出面干預歐元，至多是采取口頭警告的方式。

　　聯系到當前的走勢，昨晚特里謝的講話使得國際投資者處于警惕之中，歐元單邊上揚的行情不大可能延續太久，此輪上漲已近尾聲，一個大型的調整正在醞釀之中，特里謝的講話或許就是這次調整的催化劑。

　　外匯通(www.forex.com.cn)研究部——劉東亮

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