證監會發出全流通信號

　　日前，中國證監會規劃委主任李青原在“全流通過程中的投資者利益保護”論壇上發表了一篇被很多中小投資者認為至今為止中國證監會公開發表的最好的、思路最清晰的演講。

　　李青原在肯定保護中小投資者利益的同時，強調指出了最切實地保護公眾股東的辦法：就是涉及到他們切身利益的問題上要有知情權、話語權和表決權；在實施方案的過程中，一定要有一些或者是市場或者是非市場的手段，使市場的價格不要過多地波動。

　　李青原陳述了“規則統一、決策分散”的原則。也就是說，證監會作為政府部門應該規定一個大的原則，即流通股股東和非流通股股東應該達到50%以上，全體股東達到2/3以上，這樣的一個全流通的方案，才是可行的方案，才是可以接受的方案，具體用什么樣的技術措施，是縮股，還是配股，如何賠償等等這個需要時間來定。定了以后由各個上市公司的股東大會來決定，政府部門應該考慮到怎么樣使這個過程比較平穩，防止操縱，防止行政定價，如果說公平的話，有愿意買有愿意賣的這本身就是公平。如果做不到這一點，用其他的方式就很難說是公平。

　　“你有沒有注意到，李青原是用研究人員的身份來說這番話的？”一位證券公司營業部老總提示記者，“這弄得讓人有些捉摸不透。因為李青原不算是證監會的高層，如果是尚福林，那么即使是以個人的身份出來說話還是有很大的權威性的。但是最近證監會有關全流通問題的談話又都是由李青原出面的，所以我們現在也不好評價。”

　　證監會還是要看國資委臉色

　　“如果這樣一個牽扯到證券市場發展的根本問題，沒有在最高的決策層達成共識，往前推是很難推出來的。”李青原在論壇上表示，“如果只是證券監管部門有積極性，而其他的有關部門對很多問題不清楚或者是有不同的看法，實際上是非常難推動的。因此，我想說比如國有資產管理部門，還有其他的，在這個過程中我們需要資金的支持，就是需要跨部門的協調。”

　　“在這之前，證監會在這個問題上的表態是相對平和的，據我了解的情況好象沒有在公開場合提到過‘其他的有關部門對很多問題不清楚或者是有不同的看法實際上是非常難推動的，比如國有資產管理部門’，盡管媒體一直分析認為國資委的強勢和證監會的相對弱勢導致的結果是證監會幾乎喪失了決定權。”業內人士分析。

　　“‘我說的分開是概念上分開，并不是說在操作中不能同時進步。實際上在操作中，這兩個可能是要同時進行的。但是為了解決全流通過程中的所謂減持，和大量的國有資產的資源配置這種減持是不一樣的，不過我們不追究這個細節。’我覺得李青原的這段話很有可能是針對國資委最近重新提出向社保基金劃撥國有股等場外減持的問題而言的。”該人士表示。

　　市場反應麻木

　　“現在我們只會關注明確的政策信號，我們不會再關注建議了。我們覺得這些學術界的討論可能并不會影響管理層的決策。”某證券公司營業部老總私下向記者透露，“即使是李青原出來演講，但也不是一個很明確、很完整的最后的結果。”

　　“我們只關注重要的、明確的信息。比如說尚福林在會議或是論壇上的演講。”那位人士說，“李青原現在的講話還是一些方向性的東西，不確定的因素太多。”

　　而一位基金經理在談到自己2003年一段時期操作業績不佳的原因時也指出是因為自己對全流通的影響考慮得太多了，回頭看看是不必要的。

　　“有報道嗎？”更多的接受采訪的券商和市場人士甚至都直接表示自己根本都不知道這事。

　　“對于這個問題我們惟一的對策就是耐心等待。”某券商告訴記者，“這并不影響我們的操作，因為我們覺得現在監管層還沒有特別明確的思路，在這個時候我們花太多的時間和精力去準備應付全流通的影響，結果只是無謂地浪費自己的時間和精力。在正式的消息出來之前，任何的消息對于我們的決策都只是起到一定的參考作用。”

　　北京新蘭德咨詢部經理李衡告訴記者，現在一些投資者進行咨詢的時候已經認為按照凈資產來進行減持是自己可以接受的方案。這與2001年全流通方案剛出來的時候的反應已經完全不一樣了。甚至有些投資者認為利空出盡是利好，希望政策早點出來。

　　今年將進行全流通試點

　　“我本人還是比較傾向試點先行。”李青原再次強調了自己的觀點，“在試點的選擇上，我們應該選那些沒有比較嚴重的歷史問題，基礎比較好，另外，試點全流通后可能股價會穩中有升的一些企業，在國民經濟中比較有代表性的企業和國民經濟狀況關聯度比較高的企業。

　　這樣的做法，可能對維持整個價格不要過度波動有作用，另外在試點的過程中逐步地完善，或者比較全面地想到我們其他的配套措施是否完善。”

　　之前境外媒體曾經提到過，中國政府會在春節前后正式推出一些公司進行全流通試點。這次，證監會又強調了這個方案，并且李青原明確指出，2004年是一個很好的時機，我們的經濟在好轉，我們股市的投資理念也在好轉，特別是股市現在是穩中向上，在這樣的大勢上，解決這個問題我認為是非常好的時機。

　　本報記者盛嵐