在11日召開(kāi)的《財(cái)富中國(guó)》首屆資本論壇上，世紀(jì)證券有限責(zé)任公司副總裁胡猛透露，今年5、6月份，將會(huì)推出QDII，證券市場(chǎng)將在5、6月份高漲。但參會(huì)專(zhuān)家有人認(rèn)為胡猛的話(huà)說(shuō)得太滿(mǎn)。對(duì)于QDII是否今年5、6月出臺(tái)，記者聯(lián)系證監(jiān)會(huì)，但證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人聲稱(chēng)，對(duì)此事目前不清楚。

　　QDII推出要看時(shí)機(jī)

　　世紀(jì)證券在2003年年底滿(mǎn)倉(cāng)進(jìn)入2004年，胡猛在會(huì)上公布了世紀(jì)證券的投資組合，這在國(guó)內(nèi)證券公司是第一次。

　　世紀(jì)證券的投資組合是35%的招商銀行，然后依次是聯(lián)通、南方航空公司、上海航空公司、伊利股份和ST夏利。胡猛表示，這些股票市盈率比較低，在實(shí)行QDII后，會(huì)更加受到追捧。

　　和訊公司的證券分析師夏立軍告訴記者，今年5、6月份是否推出，目前沒(méi)有明確的信息，但是QDII推出時(shí)間不會(huì)拖得太長(zhǎng)，而且目前QDII在具體操作實(shí)施上已經(jīng)沒(méi)有什么障礙。他認(rèn)為，如果QDII在證券市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候推出，對(duì)證券市場(chǎng)影響不是很大，但倘若在弱市的時(shí)候推出，肯定是一個(gè)負(fù)面的消息。

　　銀河證券的研究人員丁圣元告訴記者，目前說(shuō)法太多，據(jù)他了解，好像是首先對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施QDII，然后有步驟地放開(kāi)。至于是否5、6月份開(kāi)放，目前很難說(shuō)。畢竟還有5到6個(gè)月，這么長(zhǎng)時(shí)間很難說(shuō)將會(huì)怎樣。

　　丁圣元認(rèn)為實(shí)施QDII對(duì)國(guó)內(nèi)的股市打擊肯定很大，目前國(guó)內(nèi)的股權(quán)分裂，實(shí)施QDII相當(dāng)于新股發(fā)行完全流通，這樣投資者肯定是放棄對(duì)股權(quán)分離的股票的追求，這樣國(guó)內(nèi)股市還能不跌？

　　別把QDII搞得太神秘

　　實(shí)施QDII實(shí)際上就是目前允許內(nèi)地炒港股合法化，也就是允許國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目的流通。目前，國(guó)內(nèi)炒港股的資金主要來(lái)自于地下錢(qián)莊對(duì)資金的交換，就是外資到內(nèi)地投資由地下錢(qián)莊換成人民幣，而到海外投資股市，則由地下錢(qián)莊換成外幣，這個(gè)資金規(guī)模相當(dāng)大。實(shí)施QDII符合全球化的發(fā)展，資金不能只做單向流動(dòng)。

　　高盛(亞洲)有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理胡祖六日前表示，QDII不會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度沖擊。QDII從人們手中掏走的只是一部分外匯存款，而不是人民幣，這對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)幾乎是沒(méi)有影響的，反而有助于增強(qiáng)投資者信心和資產(chǎn)流動(dòng)性。他還認(rèn)為，QDII至少會(huì)帶來(lái)三大好處：通過(guò)較優(yōu)的投資組合來(lái)提高內(nèi)地投資者預(yù)期投資回報(bào)率；鞏固香港的金融中心地位以及更有利于內(nèi)地企業(yè)到香港資本市場(chǎng)融資。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)表示他一直對(duì)QDII持低調(diào)態(tài)度，對(duì)于QDII應(yīng)該緩行，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)對(duì)QDII大可不必恐懼。韓志國(guó)表示香港的股市目前已經(jīng)被嚴(yán)重炒高，而且香港股市有它自己的投資理念，投資方式，這個(gè)時(shí)候，開(kāi)放QDII，投資者肯定被套牢。國(guó)內(nèi)的股市目前不缺錢(qián)，缺的是信心。剛剛實(shí)施QFII的時(shí)候，國(guó)外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)內(nèi)時(shí)是在1500點(diǎn)，但也一樣被套牢兩個(gè)月，只是因?yàn)槟壳肮墒虚_(kāi)始轉(zhuǎn)暖，才讓他們借這個(gè)時(shí)機(jī)才解套。

　　韓志國(guó)認(rèn)為無(wú)論QFII還是QDII都是不太好，搞得神神秘秘的，從短期看或許好，但從長(zhǎng)期看，不是一種開(kāi)放的態(tài)度。他懷疑QDII是否真能夠拯救香港股市，他表示QDII作用有限，香港目前正處于長(zhǎng)期調(diào)整狀態(tài)，若我們拿外匯來(lái)拯救香港股市，那到底需要多少資金？4000億美元的外匯儲(chǔ)備夠不夠用？造成的結(jié)果可能是外匯成為“解放軍”，讓廣大外國(guó)投資者解套。

　　韓志國(guó)建議我們與其做QDII，還不如用來(lái)搞B股，把B股市場(chǎng)做好。

　　QDII使資金暗流合法化

　　一位機(jī)構(gòu)投資者告訴記者，他們目前早就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在香港、美國(guó)炒股，QDII的推出，對(duì)他們影響不大。今年國(guó)內(nèi)股市持續(xù)走弱、香港、美國(guó)股市持續(xù)走強(qiáng)的明顯反差使得資金外流更加明顯，來(lái)自國(guó)內(nèi)的三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站在美國(guó)股市被暴炒和香港股市國(guó)企股、紅籌股的大幅上漲據(jù)說(shuō)都與內(nèi)地資金有關(guān)。因此QDII的實(shí)施在某種程度上只是這種資金暗流的透明化和合法化，其負(fù)面影響也就相應(yīng)減弱。

　　QDII一直被A股市場(chǎng)視為“洪水猛獸”，只是在于“會(huì)在一定程度上分流A股市場(chǎng)的資金”。而這種分流是建立在A股價(jià)格的高估偏離度遠(yuǎn)高于周邊市場(chǎng)平均水平的基礎(chǔ)上的。但經(jīng)過(guò)一年來(lái)的發(fā)展之后，這種現(xiàn)象已得到些許改觀：一是香港H股價(jià)格持續(xù)大漲，目前平均市盈率接近了17倍，與目前很多在20倍左右市盈率的A股已經(jīng)相差不多，甚至有部分H股價(jià)格一度超過(guò)A股的價(jià)格。

　　去年有媒體報(bào)道，稱(chēng)“允許部分地區(qū)企業(yè)購(gòu)匯進(jìn)行境外投資，從2002年10月1日至2003年3月1日，已有浙江、廣東、上海、北京等10省市試行購(gòu)匯境外投資，試點(diǎn)省市各獲得2億美元的額度”。而且還稱(chēng)“試驗(yàn)結(jié)果至今比較令人滿(mǎn)意”。去年年底，香港交易所主席李業(yè)廣透露，管理著1330億人民幣資產(chǎn)的社�；�金已經(jīng)向國(guó)家申請(qǐng)，擬進(jìn)行跨境投資。

　　據(jù)悉，QDII是在一定規(guī)定和限制下匯出一定額度的資金，轉(zhuǎn)換為境外貨幣，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)的一種市場(chǎng)開(kāi)放模式，因此它與QFII一樣都是資本項(xiàng)目下外匯流動(dòng)受到限制的情況下的有限度的資本流動(dòng)，一般投資者都只能通過(guò)相關(guān)的機(jī)構(gòu)參與QDII的運(yùn)作，管理層能夠根據(jù)國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)和資本市場(chǎng)狀況調(diào)整資本流出規(guī)模，因此QDII不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)股市產(chǎn)生重大沖擊，管理層也不會(huì)容忍這種情況的出現(xiàn)。

　　QDII是Qualified Foreign Domestic Investors的縮寫(xiě)，它與QFII相反，允許在資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的情況下，國(guó)內(nèi)投資者往海外(香港)資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。QDII的提出還早于QFII。

　　本報(bào)記者劉寶強(qiáng)