歐洲中央銀行8日在法蘭克福舉行今年第一次董事會會議后宣布，繼續維持目前歐元區2%的指導利率不變。該行行長特里謝在隨后舉行的記者招待會上解釋說，這個利率水平眼下是“適當的”。他的話音剛落，歐洲主要外匯市場上的歐元兌美元匯價又恢復了漲勢。

　　　數月來，歐元兌美元的匯率不斷創歷史新高，本周初突破了1：1.28大關；數日來，歐元區國家政界和經濟企業界的一些頭面人物紛紛呼吁歐洲央行降低利率以遏制歐元的漲勢 。在這樣的背景下，歐洲央行不降息的決定多少有點出人意料。那么，歐洲央行究竟是出于什么考慮作出這一決定呢？

　　　首先，按《馬約》的規定，歐洲央行是相對獨立于歐元區各國財政經濟政策的一個機構。據該行統計，上世紀90年代，歐洲主要貨幣兌換美元的平均匯率為1：1.235，與目前歐元與美元之間的匯率相差無幾，而在1999-2002年間，歐元對美元的匯價是被低估的。歐洲央行認為，當下歐元的“價值回歸”對歐洲總體上是利大于弊，特別是壓低了通貨膨脹率。由于大量“熱錢”涌入歐元區套利，現在歐元區內的貨幣流通量已經很大，如果再降息放松銀根，很可能導致通脹率反彈。

　　　其次，歐洲內部市場巨大，對出口的依賴程度越來越小。歐洲央行行長特里謝8日說，由于世界經濟的復蘇，增加了對歐洲產品的需求，歐洲出口的減少大部分得到了彌補。所以，歐元的升值并沒有對歐洲的出口造成實質性的損害。另外，美元走軟，使得用美元計算的石油價格下降，對歐洲是十分有利的。歐洲央行樂觀地預測今年歐元區經濟復蘇的步伐將加快。

　　　最后，歐洲央行認為，當下歐洲經濟與美國經濟、歐元與美元以及匯率與投機炒作等呈現出相當復雜的關系，并不像歐洲一些政界和企業界人士想像的那樣，只要增加就業或增加出口就能解決歐洲的經濟問題。

　　　目前，美國經濟的復蘇正在逐漸走強。在經濟基本面上，無論從技術創新、勞動生產率，還是從產業結構調整來看，美國都強于歐洲。2003年美國紐約股市道.瓊斯和納斯達克指數分別增長了25.32%和50.01%。按說美元具有走強的動力與依托，但美元的走向卻相反，不升反降。在利率方面，美聯儲利率調整已經觸底，沒法再降，美元的走軟實際能起到無形下調美元利率的作用。盡管美元疲軟有其客觀原因，但布什政府匯率和利率政策的圖謀是很明顯的，那就是充分利用這兩個“武器”，增加出口，減少貿易赤字；加快經濟復蘇，減少失業，以再次贏得總統選舉。

　　　在這樣的美國政策背景下，歐洲央行認為，如果把歐元區的利率降低半個或一個百分點是無濟于事的，因為歐元區的經濟和金融市場規模都僅次于美國，逃離美元的資本找的第一個避風港就是歐元。再看看日本，為防止日元過度升值，日本不止一次地大量收購美元，付出的代價很高，收效卻不佳。歐洲央行有一種看法，匯率畢竟是把雙刃劍，美元過度貶值對美國也是不利的。對美國而言，其底線應該在于美元的貶值不能過分損害凈資本的流入，這也就是為什么美國政府至少在口頭上不敢輕言放棄“強勢美元政策”的道理。在經濟全球化的今天，各國經濟的相互依賴性大大增強。如果說在軍事上單邊主義還行得通，那么經濟上的單邊主義就很難通行無阻了。要解決世界經濟問題，最終還要靠各國的互動和協作，找到共贏的途徑。有報道說，歐洲國家將在2月初的7國財長和央行行長會議上尋求與美國協調，以求“共贏”。

　　　應當說，歐洲央行對歐元升值的容忍是有限度的。歐元區沒有足夠的經濟實力與條件再支撐歐元繼續走高。特里謝8日在記者招待會上表示，如果歐元匯率繼續攀升，將對歐洲的出口造成“負面影響”。法國《世界報》預測，歐元與美元的比價若達到1：1.35，歐洲央行將動用降息“武器”或要求美國聯合對市場采取干預行動。(國際在線錢慰曾)