賭定美國利率明年不會上升,目前看來至少是逆勢而動;而如果投資者也這幺認為,那簡直是蠢不可及.投資者喜歡認為自己與眾不同.但有逆勢而為的勇氣卻非易事,特別是市場廣泛認為,美國聯邦儲備理事會(FED)將于2004年升息.

　　對FED將于明年升息的預期非常之高,在最近紐約的一次餐會上,12位基金經理人中只有一位預測FED不會升息.Schwartz投資咨詢公司的施瓦茲稱,"只有一位基金經理人看好債市. 其它人則相反."該公司為Ave Maria共同基金提供咨詢服務.

　　施瓦茲表示,他的公債投資組合由期限很短的債券構成,因所有貨幣和財政刺激政策以及基于財政赤字的巨額政府支出均指向,通膨將在未來某一時間上升.

　　他指出,"這是所有人的看法,也是每個人投資的依據.因此目前真正的反向操作應該是買入美國30年期公債和30年期無票息公債."

　　當然,逆勢而為不僅僅是與大多數人意見相左,因為專家認為,現在普遍爭論的是利率在何時調高,而不是是否會調高.兩周前路透對22名在公開市場操作中直接與FED交易的初級市場交易商進行的調查顯示,預期在2004年中期升息的交易員恰好為半數,另有八位則認為2004年全年均不會升息.

　　**若利率意外下降,市場將受到沖擊**

　　美國銀行資本管理公司的成長型策略主管齊默爾曼稱,如果經濟轉而走軟,那幺利率將下降而非上升,這對投資者將是個挑戰.他認為明年大幅升息是確鑿無疑的.經濟動蕩將令美國總統布什(布什)重選獲得連任機會受到質疑.齊默爾曼稱,若偏左翼的民主黨在11月勝出,那幺將導致國會討論有關股票的議題.

　　他指出:"那可能令市場震動,特別是醫療保健類等易受管制影響的股票.而且我并不確定是否完全利好于金融類股."齊默爾曼稱,即使經濟成長率料將放緩,市場的基本面仍相當好.第三季國內生產總值(GDP)成長率達8.2%,為20年來的最快成長.

　　**股市熱點料將轉換**

　　JP Morgan Private Bank的股票分析師卡弗里稱,考慮到過去一年股市達到的水準,經濟走疲將給市場對獲利成長的預期遭受質疑,進而迫使投資者更仔細尋找成長性較好的股票.股市一旦開始消化信貸收緊的因素,投資者將從景氣循環類股撤出,轉投非景氣循環類股;拋棄小型股追隨大型股;舍價值型股票而求成長型股票.

　　一分析師稱,最近公布的優于預期的經濟數據,增大了FED提前緊縮信貸的可能性,甚至就在明年2月.但該分析師認為,FED最早也得等到春天才會升息. **阻礙FED升息的因素**

　　在他看來,可能阻礙FED升息的因素共有三方面:居高不下的失業率,生產力快速成長,以及核心通膨下滑.施瓦茲稱,如果利率不調升,中國"難辭其咎".施瓦茲說,"如果不升息,那幺唯一的原因就在于中國.中國向美國輸出了通縮,因其勞動力成本極低." [網絡投資家外匯研究中心Ben戴分析]以上信息由中文外匯網提供