美國經濟在2003年的表現給我們留下了深刻的印象，從蕭條到繁榮，從低迷到景氣，3季度GDP以令人炫目的速度增長，那么，在2004年，美國經濟究竟會表現如何呢？繁榮會不會持續？利率會不會提升？美元能從中獲得提振嗎？

　　經濟景氣有望持續

　　目前描述美國的經濟著實有些難度，如果說繁榮肯定不準確，因為許多經濟部門仍然表現的不盡如人意，說復蘇就更加不貼切了，美國經濟在2003年下半年實現復蘇已經是公認的事實，因此，我們決定用“景氣”一詞，比復蘇要樂觀，比繁榮要謹慎。

　　根據美國經濟在2003年的表現，以及世界經濟整體形勢的好轉，美國經濟在2004年保持較快的增長應該不是大的問題。根據經濟學家們的預測，美國下一年度的GDP有望增長4.3%，大大好于2003年年初預測的2.9%，但類似于2003年3季度那種爆炸性的增長將不會重現，經濟增長表現的相對會更溫和一些。

　　美國經濟的內部和外部因素都在改善，尤其是世界經濟整體形勢的好轉，將為美國經濟持續擴張創造良好條件。較低的利率水平，延續到明年的減稅計劃，走軟的美元，世界其他地區經濟復蘇帶來的出口的增加，對美國經濟來說都不是壞消息。

　　但我們現在也不能過分樂觀，美國最近一期公布的耐用消費品訂單意外下降了3.1%，而預期是增長0.8%。這種對長期耗材需求的不穩定，將轉化為經濟增長潛在的不穩定，并進而給美聯儲制定政策帶來困難。

　　年中有加息可能

　　通貨膨脹的速度在近幾年一直是個令格林斯潘感到厭煩的問題，過低的通脹速度使聯儲在制定政策時謹小慎微，而且飽受外界的批評。許多人認為，美國經濟已經實現復蘇，各項數據如此強勁，聯儲應當在近期準備加息，但聯儲官員不得不一遍遍的解釋，太低的通脹速度是一個潛在的風險，并不適于加息，并表示會在“相當長的時期內”保持利率穩定。目前對通脹與利率前景，經濟學界大致分成了兩派。一派認為，隨著經濟復蘇的實現，經濟擴張將得以持續，這種經濟的內在動力，以及美元的不斷貶值，將會逐漸推升通脹速度，美聯儲在2004年至少會實施一次加息，最樂觀的預期甚至是在4月份。而另一派則認為，消費者物價水平的持續低迷，以中國為代表的發展中國家向世界輸出通縮，以及其他一些因素，將使得通脹水平連續數年保持在較低的水平上，美聯儲將至少在2005年才會實施加息。

　　這兩種觀點當然都很有道理，但具體涉及到美國經濟，我們還是認為，美聯儲將會在2004年年中實施加息，或表現出加息的興趣，除了第一種觀點列舉的理由，還有一點是美聯儲的任務決定的，即保持美國經濟的平穩運行，如果經濟持續增長，市場對加息的預期很大，但聯儲又按兵不動的話，勢必引起金融市場的不穩定和波動，這將是美聯儲所不愿意看到的。

　　失業率不會大幅下降

　　就業市場一直是人們衡量美國經濟是否健康的重要領域，在2004年，美國就業市場有望繼續好轉，但失業率恐怕難以出現大幅下降。

　　周初次申請失業金人數、非農產業就業人數和失業率，是美國最重要的3個就業市場指標，在這其中，前兩項指標在2003年下半年都實現了好轉，特別是周初次申請失業金人數，連續幾個月維持在40萬人的分水嶺下方，鑒于美國經濟已經復蘇，因此有理由相信，美國的就業市場將在2004年繼續好轉。

　　但另外一個重要的指標——失業率，可能不會有實質性的好轉。在2004年年中，美國的失業率達到了數年高點6.3%，隨后緩慢回落，降至5.9%。這是因為，美國經濟當前的增長，更多是依靠生產力的提高，而不是依靠勞動崗位的增加取得的，美國3季度生產力指標的增長速度幾乎和GDP的增長速度一樣快，這就意味著企業可以雇傭更少的員工獲得更多的產出。同時，隨著經濟景氣的不斷提升，以前在蕭條時期放棄工作機會的部分勞動者開始重新尋找工作，這無疑會壯大美國勞動部統計名單上的數字。因此，美國的失業率可能會在2004年緩慢而持續的下降，但不會出現快速的好轉。

　　雙赤字將繼續損害美國經濟

　　除非上帝顯靈，否則美國著名的雙赤字問題，即財政赤字與貿易赤字問題，看起來沒有機會在2004年實現好轉。

　　關于貿易赤字，布什已經是絞盡腦汁了，官方出面打壓美元，希望以此推動美國出口，聯合數國逼迫人民幣升值，但人民幣紋絲未動，最后不得不在貿易保護問題上開倒車，引來全球一片罵聲。美國的貿易赤字由來已久，更多的是結構性問題，非布什政府一朝一夕所能解決的。

　　至于財政赤字，可能連小布什自己都沒有信心把它治理好。3000多億美元的減稅計劃將覆蓋2004年全年，在伊拉克和阿富汗的軍事行動也將繼續，這就要求更多的軍費開支，因此，美國的財政赤字很有可能繼續在2004年保持一個驚人的數字。2個月前，美國的加州選民因為赤字問題罷免了現任州長，成就了一代電影明星施瓦辛格，希望小布什在任內不會遭此厄運。

　　美元長線繼續看空

　　當然，還有其他的一些因素會影響到美國經濟，比如2004年將是總統選舉年，但主要的就是這些。透過上述因素，我們不難發現，種種令美元承壓走軟的負面因素，在2004年不會有大的變化，美國經濟在2003年下半年已經復蘇，但市場對此迅速予以消化，美元依然跌跌不休，美元當前利率只有1%，與其他貨幣相比差距較大，因此加息也難以成為市場大規模買進美元的理由，至于雙赤字，將會繼續成為投資者拋售美元的長期理由。市場已經在2003年確立了長線看空美元的氣氛，這一趨勢不會被輕易改變，在年中總統選戰前后，市場會存在一些變數，但美元長線即使出現反轉，這一反轉過程也將會持續數月。因此，本著順應趨勢的原則，并結合美國經濟的基本面，長線看空美元仍是當前最佳的策略。

　　外匯通研究部(www.forex.com.cn)——劉東亮

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