農行上海市分行 余屹

　　對35歲的吳先生來說，過去兩年來，他的外匯收益逐年下滑的尷尬歷史總算結束了。今年“金鑰匙外匯寶”成就了他的外匯投資夢想。這1年美元兌各幣種全線下滑，“外匯寶”成投資市場寵兒。“期權寶”、“兩得寶”、結構性存款等品種也在重重撞擊著國內外匯投資者的視線。國內外匯投資市場面臨前所未有的發展機遇，這一切都與美元大幅走軟相關。 吳先生的投資獲利在10%以上，然而他擔心，2004年該怎么炒匯？

　　美元今年全年跌幅約15%，近兩年來跌幅超過26%。美元走軟的主要原因是：赤字、國際局勢緊張、貿易保護主義等。由于人民幣與美元掛鉤，對國內投資者而言，掙了美元就是掙了錢，美元2004年的走勢將如何？

　　由于美聯儲已明確，美元利率仍在低位維持。投資性資金正從美元資產流出，該過程雖緩慢但難以逆轉。筆者認為美元上半年仍將處于熊市，而明年晚些時候則可能轉為升勢，轉折點可能是美聯儲利率變動，這一次應該是升息。此外可能還需歐洲央行降息，才能為美元回升增添動力。

　　利差交易也許直到美聯儲升息后才有可能改變。一旦真的升息，美元升勢或許還會持續1個月左右。對投資者而言，明年上半年謹慎觀察美聯儲動向，基本以做空美元為主，首選貨幣為日元等。預計日元可能漲至101，歐元則可能漲到1.28，而一旦美聯儲真的升息，投資者就需改變做空美元的思路，轉向借助其他金融工具，在美元漲勢中獲利。