[世華財訊]由于日本經濟重回上升軌道，盡管日本財務省2004年干預力度將保持強勢，市場仍傾向預期日圓將繼續走強。

　　綜合外電12月24日報道，日本財務省可能會繼續其成功干預匯市以支持美元的舉動，但若日本經濟的復蘇得到時間的驗證，那么財務省大規模的干預行動將不會有很大的效果。

　　原因基于以下幾點：

　　1、日本數額龐大的海外資產

　　截止2003年第三季度末，日本擁有的海外資產總值(GFA)高達3.5萬億美元，其中，海外資產凈值(NFA)為1.5萬億美元。

　　2、日本資產組合尚未達到最佳

　　對日本投資者而言，他們首選以日圓計價的資產，他們認為，海外資產所占比重應保持在一個較低的水平。

　　3、日本經濟復蘇促使收益曲線陡升

　　日本經濟已經見底，只要繼續復蘇，會對日本債券收益多頭部位構成壓力。

　　4、日本財務省對日圓走勢干預的非系統性

　　日本積極購買美國國債，并且維持比美國還低的利率。另外，只要日本經濟的復蘇得到了時間的驗證，那么日本利率將會有所上升。綜合考慮，原因不外乎美元的走低，日本經濟的復蘇和日本非系統的政府干預。以上這3個因素的綜合才是預期日本財務省大規模干預行動將不會有效的關鍵理由。

　　美元兌其他主要貨幣的匯率結構調整還未結束。預期日圓兌美元將于2004年進一步上升10%，保守估計美元兌日圓將會跌破100整數關口。日本財務省將有必要準備于2004年采取大規模的干預行動來阻止美元兌日圓100心理關口的失守。但隨著日本經濟的持續復蘇，日本財務省所動用的干預資金將會給美國利率水平帶來實際影響。顯然，由此引發的后果將會較大程度地阻止日本私人資本的外流，而且會對財務省干預行動的效果造成負面影響。

　　日本財務省干預外匯市場的力度越大，日本私人資本對海外投資熱情的消退幅度也就越大。雖然預期日本財務省于2004年大規模的干預行動會使美元兌日圓維持在100的整數關口之上，但市場人士仍普遍傾向于跌破100關口的預期。