［路透財經(jīng)］分析師指出，制造業(yè)目前仍未全面動用生產(chǎn)設(shè)備，只要它們能夠持續(xù)吸收原材料成本的上升，商品價格上漲就不會推高美國明年的通膨。

　　全球經(jīng)濟在經(jīng)過兩年的衰退後，現(xiàn)已開始復蘇。隨著需求的增加，建筑業(yè)和工業(yè)及消費品生產(chǎn)所需的許多原材料，諸如基本金屬和棉花等的價格均接近數(shù)年高點。

　　但目前來看，這些行業(yè)自身尚能消化原材料價格的上漲，而無需通過提價的形式，將此轉(zhuǎn)嫁給消費者。

　　4-Cast的分析師魯斯金表示，“其實，商品價格波動大部分導致的是利潤率的波動。”

　　＊＊商品價格與通膨關(guān)系不再緊密＊＊

　　上次商品價格上升并直接導致通膨是在1970與1980年代，但一些經(jīng)濟學家認為，二者之間的關(guān)系向來不那麼緊密。

　　摩根士丹利首席美國經(jīng)濟學家博納認為，“把商品價格與通膨無限制地聯(lián)系起來，其實只是在轉(zhuǎn)移大家的視線。導致通膨的因素有很多，我認為首要的成因是通膨預期。”

　　博納預計，核心通膨率明年可能從今年的約1.2%升至1.6%，“但升幅并不顯著，不太可能成為主戲。”

　　但這也并不是說，2004年整體通膨率一點都不會上升，若商業(yè)環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能利用率就會持續(xù)提高，供應瓶頸也會出現(xiàn)，這些都會推高物價。

　　＊＊通膨跡象并不強烈＊＊

　　納入17種商品期貨的路透／CRB指數(shù)兩年來一路攀升。該指數(shù)本月觸及七年半高點，而到今年底，全年升幅料約為8%。

　　美元挫跌有助于提振大多以美元計價的商品價格，因為這提高了商品的投機性，也提振海外投資者的商業(yè)性需求。

　　魯斯金稱：“更深層的意義是美元跌勢整體來說將在多大程度上影響通膨，因為這兩個因素是密不可分的。”

　　美國生產(chǎn)者和消費者物價指數(shù)上月下跌，扣除波動較大的食品和能源後亦然。

　　消費者物價指數(shù)(CPI)今年處于2%下方，而上一季度經(jīng)濟成長年率高達8.2%。

　　美國景氣循環(huán)研究機構(gòu)(ECRI)的董事總經(jīng)理阿秋沙表示：“顯而易見很多商品正在流向亞洲。這告訴我們‘是啊，我們的經(jīng)濟活動旺盛，但其中有一大部分是在國外。’”

　　＊＊中國需求并未成為刺激通膨的因素＊＊

　　紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅價格升至每磅1美元上方，為逾六年來首見。這大部分歸因于來自中國的需求。

　　為滿足建筑業(yè)榮景以及消費者支出對不銹鋼和金屬廢料的需求，中國今年成為最大的銅進口國，并是鎳的大宗買家。

　　中國紡織業(yè)占據(jù)美國棉花出口的很大份額，棉花期貨價格目前在1995年末以來未見的水準交投。大豆和小麥期貨價格亦激升。滿載著谷物的大量船舶駛往中國。今年的船運費率也大幅揚升。

　　魯斯金表示：“中國在維持通膨平衡上起到重要作用。由于中國對商品的大量需求，促使商品價格勁升，這是刺激通膨的因素。”

　　“但在某種意義上，這也使該國的工業(yè)產(chǎn)能增強，進而在成品領(lǐng)域上轉(zhuǎn)化為降低通膨的因素。”

　　商品僅占產(chǎn)品制造成本中的一部分，其它更大的部分則與勞工和醫(yī)療保健支出相關(guān)。

　　博納猜測：“商品在制造成本中最多占10%，但在像中國這樣的國家，卻可能占20-25%，因為該國的勞工成本低得多。”