今年，在美國政府調整匯率政策和美國總體經濟形勢欠佳這兩大因素的作用下，美元與西方主要貨幣的匯率沿著去年開始的下坡路繼續滑落。今后一段時間里美元匯率走勢如何，仍備受全球人士的關注。

　　美元匯率是去年上半年開始下滑的。今年11月底，美元對歐元的匯率已跌破1.20比1的心理大關，與年初相比跌幅達15%左右。盡管日本政府為了不影響出口，不斷干預市場以遏 制日元升值，但美元與日元的比價今年來也下跌了10%左右。此外，美元與加拿大元和英鎊的匯率在11月底也分別跌至10年和5年來的最低點。

　　美元匯率持續下滑，首先是由于美國政府實際上放棄了執行多年的強勢美元政策。盡管從布什總統到財政部長斯諾都多次聲稱，美國政府上世紀90年代中期以來執行的強勢美元政策沒有改變，但種種事實表明，出于推動美國經濟復蘇這一總體目標的需要，布什政府實際上已不再堅持強勢美元政策，而是聽任市場決定美元匯率，并誘導美元匯率下降。斯諾今年3月初表示，美元是在市場中買賣的，升值或貶值是正常的事，因此他并不特別擔心當時美元出現的較大幅度貶值。這幾句話，被人們看成布什政府不再堅持強勢美元政策的注腳，同時也成為導致美元匯率繼續下跌的主要原因之一。

　　布什政府美元政策的調整，與包括減稅在內的其他經濟政策一樣，完全是為了推動經濟加快復蘇，因為從2001年底開始的經濟復蘇并不順利，這種狀況如不迅速改變，對明年布什競選連任將極為不利。事實證明，布什政府美元政策的調整已經對經濟起到一定作用。今年第三季度美國的出口在前兩個季度小幅下降后猛增了11%，而進口僅增長了1.5%，這使得貿易逆差明顯下降。與此同時，美元匯率下跌也使許多美國公司第三季度的利潤顯著增長。據美國制造商協會估計，美元匯率走低至少使美國公司今年以來的利潤增長多了兩個百分點，一些公司因此轉虧為盈。

　　從其他經濟層面看，美元匯率繼續下跌也有必然性。美國的短期利率現在正處于40多年來的最低水平，低于除日本外的所有西方國家。這造成美國債券市場投資吸引力降低，流入美國的外部資金減少，美元匯率下跌的壓力加大。另外，美國的貿易赤字仍處于高水平，第二季度的貿易逆差以年率計突破5000億美元，創歷史最高紀錄，第三季度雖有下降，但仍高達4896億美元。由此產生的巨額經常項目赤字，使不少投資者把投資重點轉向歐元等其他貨幣，從而加劇了美元匯率的下跌。同時，由于減稅和對伊戰爭開支巨大等原因，美國政府的財政赤字在2003財年創紀錄地超過3740億美元，2004財年預計將突破5000億美元。這使人們對美元前景產生憂慮，進而不斷出手美元。

　　從目前情況看，明年美元極有可能繼續疲軟。一方面，明年是美國總統大選年，布什政府有必要將美元匯率維持在較低價位，以推動出口、加快經濟復蘇，爭取在大選中處于有利地位。除非美元匯率過度下跌危及總體經濟增長，否則布什政府不會干預外匯市場。另一方面，影響美元匯率的主要因素近期內也難有明顯改變。美國的短期利率即使上調也將是緩慢的，兩大赤字也不可能出現大幅減少。

　　不過，美元匯率也不至于嚴重滑坡。近兩年美元匯率持續下跌，與歐元相比跌幅尤其明顯。歐元價格上升，已經給歐元區的出口造成了較大困難。美元匯率下跌也給世界外匯市場形成較大沖擊，各國對美國政府的抱怨與日俱增。為此，今年9月舉行的西方七國財長會議已經達成共識，同意美元“以有序方式適度貶值”；同時七國決心采取協調行動，防止外匯市場出現劇烈動蕩從而危害世界經濟。可以說，這已經為明年美元匯率的走勢劃定了界限。

　　今年，在美國政府調整匯率政策和美國總體經濟形勢欠佳這兩大因素的作用下，美元與西方主要貨幣的匯率沿著去年開始的下坡路繼續滑落。今后一段時間里美元匯率走勢如何，仍備受全球人士的關注。

　　美元匯率是去年上半年開始下滑的。今年11月底，美元對歐元的匯率已跌破1.20比1的心理大關，與年初相比跌幅達15%左右。盡管日本政府為了不影響出口，不斷干預市場以遏制日元升值，但美元與日元的比價今年來也下跌了10%左右。此外，美元與加拿大元和英鎊的匯率在11月底也分別跌至10年和5年來的最低點。

　　美元匯率持續下滑，首先是由于美國政府實際上放棄了執行多年的強勢美元政策。盡管從布什總統到財政部長斯諾都多次聲稱，美國政府上世紀90年代中期以來執行的強勢美元政策沒有改變，但種種事實表明，出于推動美國經濟復蘇這一總體目標的需要，布什政府實際上已不再堅持強勢美元政策，而是聽任市場決定美元匯率，并誘導美元匯率下降。斯諾今年3月初表示，美元是在市場中買賣的，升值或貶值是正常的事，因此他并不特別擔心當時美元出現的較大幅度貶值。這幾句話，被人們看成布什政府不再堅持強勢美元政策的注腳，同時也成為導致美元匯率繼續下跌的主要原因之一。

　　布什政府美元政策的調整，與包括減稅在內的其他經濟政策一樣，完全是為了推動經濟加快復蘇，因為從2001年底開始的經濟復蘇并不順利，這種狀況如不迅速改變，對明年布什競選連任將極為不利。事實證明，布什政府美元政策的調整已經對經濟起到一定作用。今年第三季度美國的出口在前兩個季度小幅下降后猛增了11%，而進口僅增長了1.5%，這使得貿易逆差明顯下降。與此同時，美元匯率下跌也使許多美國公司第三季度的利潤顯著增長。據美國制造商協會估計，美元匯率走低至少使美國公司今年以來的利潤增長多了兩個百分點，一些公司因此轉虧為盈。

　　從其他經濟層面看，美元匯率繼續下跌也有必然性。美國的短期利率現在正處于40多年來的最低水平，低于除日本外的所有西方國家。這造成美國債券市場投資吸引力降低，流入美國的外部資金減少，美元匯率下跌的壓力加大。另外，美國的貿易赤字仍處于高水平，第二季度的貿易逆差以年率計突破5000億美元，創歷史最高紀錄，第三季度雖有下降，但仍高達4896億美元。由此產生的巨額經常項目赤字，使不少投資者把投資重點轉向歐元等其他貨幣，從而加劇了美元匯率的下跌。同時，由于減稅和對伊戰爭開支巨大等原因，美國政府的財政赤字在2003財年創紀錄地超過3740億美元，2004財年預計將突破5000億美元。這使人們對美元前景產生憂慮，進而不斷出手美元。

　　從目前情況看，明年美元極有可能繼續疲軟。一方面，明年是美國總統大選年，布什政府有必要將美元匯率維持在較低價位，以推動出口、加快經濟復蘇，爭取在大選中處于有利地位。除非美元匯率過度下跌危及總體經濟增長，否則布什政府不會干預外匯市場。另一方面，影響美元匯率的主要因素近期內也難有明顯改變。美國的短期利率即使上調也將是緩慢的，兩大赤字也不可能出現大幅減少。

　　不過，美元匯率也不至于嚴重滑坡。近兩年美元匯率持續下跌，與歐元相比跌幅尤其明顯。歐元價格上升，已經給歐元區的出口造成了較大困難。美元匯率下跌也給世界外匯市場形成較大沖擊，各國對美國政府的抱怨與日俱增。為此，今年9月舉行的西方七國財長會議已經達成共識，同意美元“以有序方式適度貶值”；同時七國決心采取協調行動，防止外匯市場出現劇烈動蕩從而危害世界經濟。可以說，這已經為明年美元匯率的走勢劃定了界限。