在最近一個星期的交易中，投資者對于歐元不斷創出新高已經絲毫不感到新鮮了，若是歐元未能創出新高，反倒會引起投資者的注意。自去年開始到心在，歐元兌美元的升值幅度已經達到了30%，不過，歐洲大陸對歐元升值仍然保持著沉默，是視若無睹？是無所謂？還是另有原因？

　　與歐洲對歐元升值保持沉默相比，日本對日元的升值極其敏感，一有風吹草動，日本 財經官員便會跳出來喊話，一靜一動，十分有趣。

　　隨著歐元升越平價，有關歐元到底升到多高才合適的爭論便沒有停止過，根據經濟學家們的經典計算，歐元兌美元真正的實際匯率應該是1.06，也就是說，現在歐元被高估。歐元升值到1.19時，便有人擔心歐洲央行會像日本央行那樣實施干預，但特里謝在記者會上對歐元升值不予評論，如今歐元已經直奔1.23而去了，歐洲央行仍然是一片安靜。顯然，歐洲人現在并不擔心歐元升值，這主要是基于以下幾個理由。

　　首先，這是歐洲大陸的雄心使然。歐元之所以被創立出來，就是為了與美元一爭高下，在歐元創立之初，歐洲領導人便雄心勃勃的計劃整合歐洲經濟，提升歐元區經濟的競爭力，成為能夠與美國比肩的政治經濟實體。這樣的話，強勢歐元自然是受到歡迎的，可以說，歐元升值也恰好服從了政治的需要。

　　其次，歐洲經濟對出口的依賴并不嚴重，這使得歐洲能夠容忍歐元的不斷升值。歐元升值勢必打擊歐元區的出口，德、法的工商界人士早就開始抱怨了，但是，歐元區的人口超過3億，其巨大的內需市場使得歐元區經濟對出口的依賴度并不高，出口暫時受到阻礙不會對歐洲經濟帶來嚴重影響。在這一點上，日本與歐洲截然不同，日本的國內市場狹小，又遭遇連續10年的經濟停滯，民眾消費能力普遍下降，因此出口對日本經濟有極為重要的意義，日元升值對日本出口的影響是日本所不能接受的，這也正是日本央行頻頻干預日元的重要原因。

　　再次，世界經濟復蘇減緩了歐元升值對歐洲經濟的沖擊。隨著美國經濟由蕭條轉入擴張，和以中國為代表的亞洲新興國家經濟的快速發展，歐洲產品的海外需求不斷增加，這暫時彌補了產品價格升高所帶來的擠壓作用，因此歐洲的出口并未受到明顯的影響。

　　如果還有其他原因，那可能就是西方與東方對自由經濟原則的理解不一樣，歐洲一直主張匯率應由市場決定，反對人為干預，但日本雖然認同匯率由市場決定，但卻無法容忍日元的過度升值。

　　上述這些因素使得歐洲對歐元升值的人耐力不斷提高，當然，歐洲對歐元升值的忍耐也不是沒有限度的，當歐元升值幅度達到歐洲人忍耐力的臨界點時，歐洲央行也不可能會袖手旁觀，但像日本那樣直接干預的可能性不大，口頭警告將是歐洲央行的主要武器。這一臨界點在哪里，也是市場討論的熱點問題之一，最保守的說法是1.25，最大膽的預測是1.4，我們認為，1.3將是一個比較敏感的區域，歐元匯率一旦超過這一價位，則歐洲央行的沉默將被打破。

　　外匯通(www.forex.com.cn)研究部——劉東亮

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