市場對亞洲五大央行是否會賣出大量以美元為主的外匯儲備的猜測再次升溫，隨著歐元匯率每天都漲至新高，這種猜測確實不足為奇。

　　亞洲央行不愿美元大跌

　　在歐元節節攀高的背景下，市場順理成章地認為亞洲各央行會利用歐元和其他貨幣上 揚這一千載難逢的機會為各自謀利。但在對這一明顯的趨勢做進一步分析時，有一點必須弄清。那就是這并不意味著日本、中國、香港和韓國的央行會拋售所持有的美元資產，因為這樣做并不符合其利益。

　　東亞五大央行的外匯儲備超過了1.5萬億美元。其政策的顯著調整將給美元帶來致命的影響。亞洲的官方外匯儲備迅速接近全球外匯儲備的2/3。瑞銀的一篇報導稱，在過去兩年中，全球外匯儲備的增長有80%來自亞洲。

　　亞洲各央行保持大量外匯儲備的主要原因是將各自貨幣匯率保持在相對低的水平，從而刺激以出口帶動的經濟復蘇。而美元匯率的下跌將破壞亞洲各地區經濟復蘇的計劃。這也是亞洲央行不會大量調整外匯儲備的原因之一。

　　可以肯定的是，歐元已經開始表現出成為外匯儲備貨幣的跡象。國際貨幣基金組織近期的一份報告稱，2002年美元外匯儲備在全球外匯儲備中所占比例從1999年的67.9%下降至了64.5%；而歐元外匯儲備則從12.7%上升至18.7%。雖然歐元外匯儲備的增加主要是受工業國家的推動，但發展中國家也在增加歐元投資，只是增幅較緩。

　　循序漸進調整外匯儲備組合

　　1997年的金融危機曾導致亞洲地區許多國家的外匯儲備大幅下降。許多分析師認為，受此影響，亞洲各央行繼續青睞美國資產，并在犧牲國內投資的基礎上迅速增加外匯儲備。而這部分資金本可以用于國內更有建設性的用途。

　　日本持有的美元外匯儲備在全球位居第一。該國極力限制日元升值的意圖已人所共知。為此，日本今年賣出日元買進美元的數量達到了歷史之最。這也使其外匯儲備在11月增長至驚人的6445.7億美元。由于日本是美國國債市場最大的國外投資來源，其將美元再投資于美國的政策也就成為了美元走低后美國國債市場信心仍未受打擊的原因之一。

　　事實上，大部分央行在對投資組合作出根本性的調整時都會循序漸進。對亞洲各央行而言，即使這意味著目前的美元外匯儲備將縮水，它們也還是會采取這樣的做法。這是各央行將其貨幣維持在較低水平所需付出的代價。美林公司分析師解釋說，為了保證經濟增長，外匯儲備的損失僅是很小的代價。將外匯儲備撤出美元資產的過程將是循序漸進的，這是為了確保其不會產生嚴重的影響。道瓊斯