一、國資委做國有股減持決策時是否該考慮證券市場利益問題？

　　正方：說一點(diǎn)不考慮也不對，但絕對不是考慮的重心所在。國資委是國有資產(chǎn)的代言人有根本責(zé)任維護(hù)國有資產(chǎn)的保值增值。“既在其位，便謀其政”，既符合傳統(tǒng)觀念，又是市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律決定的。證券市場是證監(jiān)會的事情，國資委對證券市場沒有領(lǐng)導(dǎo)權(quán)利，也就沒有義務(wù)承擔(dān)其發(fā)展、穩(wěn)定的責(zé)任。

　　反方：國資委在做國有資產(chǎn)減持時必須考慮證券市場的利益。因?yàn)閲�有資產(chǎn)凈值的一部分是流通股股東貢獻(xiàn)的，“拿了別人的東西想一走了之”，這既與傳統(tǒng)道德相悖，也有違“三公”原則。全國經(jīng)濟(jì)一盤棋，國資委相對于證監(jiān)會是強(qiáng)勢方，做重大決策時應(yīng)該通盤考慮。

　　二、減持和全流通是兩碼事

　　正方：減持是減持，全流通是全流通，兩者概念內(nèi)涵、外延均不同。全流通不等于減持，也不等于國有股全賣。事實(shí)上，國有股減持一直都在進(jìn)行，沒有停止過。

　　反方：就非上市公司國有資產(chǎn)來說，減持和全流通是兩碼事，但對于上市公司來說，國有股減持和全流通必須是一碼事，兩者不割裂。因?yàn)閲�有股的形成很大程度上是用行政機(jī)制形成的，流通股股東付出了巨大的成本，如果采取非流通方式減持，實(shí)際上意味著讓非國有股東去付歷史成本。減持和流通是兩個概念，但實(shí)際過程中必須結(jié)合起來。

　　三、場內(nèi)減持還是場外減持

　　正方：應(yīng)該堅持場內(nèi)減持。因?yàn)閳鐾鉁p持等于國有資產(chǎn)中由流通股股東貢獻(xiàn)的那部分資產(chǎn)沒有為流通股股東所分享，大大損害流通股股東的利益，而且由于大量的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了外資或者企業(yè)法人等，這將增加未來全流通的復(fù)雜性和難度，是把“巨債”往后推的逃跑主義。

　　反方：是場內(nèi)減持還是場外減持，決定權(quán)在國資委。況且進(jìn)行場內(nèi)減持，以股市目前的承接力根本不可行。滬深兩市的非流通股按上市公司平均凈資產(chǎn)每股2.6元計，需要為非流通股流通準(zhǔn)備1萬億元以上的接盤資金。假設(shè)用10年時間減持現(xiàn)有的非流通股，每年需要1000億元，我國股市13年為這些上市公司融資8000億元，每年不足800億元，這說明非流通股對資金的渴求超過了股市每年的融資能力。

　　四、全流通應(yīng)實(shí)行流通股股東認(rèn)同率原則

　　正方：由于流通股股東對國有股貢獻(xiàn)不可抹殺，而當(dāng)前流通股股東處于弱勢地位，大股東惡意侵占流通股股東利益在中國證券市場已成常態(tài)，所以，全流通應(yīng)該實(shí)行流通股股東認(rèn)同率制度，凡是上市公司重大決策，必須經(jīng)過流通股東簡單多數(shù)通過才可以執(zhí)行。

　　反方：反對全流通實(shí)行流通股股東認(rèn)同率制度，因?yàn)椋�一是缺乏法理基礎(chǔ)，原則上在規(guī)范的市場上實(shí)行這種原則是違法的，破壞了股份制的基礎(chǔ)；二是，這必然帶來市場心理的混亂。1000多家上市公司，家家都來開會投票決定非流通股可否流通、如何流通，局面可想而知。況且，一旦允許持流通股的股東投票決定非流通股命運(yùn)，在一對一的談判中，難免出現(xiàn)莊家操控談判，然后以極不合理的低價侵吞國有資產(chǎn)，要不就是股市呈現(xiàn)新一輪莊家拉升股價、誘騙散戶入場、然后抽身而逃的局面。

　　五、全流通應(yīng)實(shí)行非流通股股東讓利原則

　　正方：國有股資產(chǎn)的一部分是流通股股東貢獻(xiàn)的，是從二級市場上獲得的，流通股股東已經(jīng)因?yàn)槿�流通問題損失慘重，因此，全流通時，非流通股股東理應(yīng)對流通股股東讓利。況且，非流通股在能夠流通后獲得了新的增值，部分讓利給流通股股東是雙贏。

　　反方：同股同權(quán)，讓非流通股股東讓利給流通股股東沒有法律基礎(chǔ)，讓不讓利是非流通股股東自己的事情。況且，即使讓利，對于讓利多少，如何具有可操作性也是十分復(fù)雜的。

　　六、全流通應(yīng)該采取先試點(diǎn)，尋找“小崗村”

　　正方：全流通事關(guān)重大，不可盲動，此前教訓(xùn)已經(jīng)十分深刻，應(yīng)該采取先試點(diǎn)，尋找“小崗村，獲得經(jīng)驗(yàn)后再推廣。這是20多年中國改革成功的最重要經(jīng)驗(yàn)。

　　反方：“試點(diǎn)論”是固有思維濫用的表現(xiàn)。金融市場是存在極強(qiáng)的預(yù)期效應(yīng)，牽一發(fā)而動全身，一個股票大漲，同概念板塊就會跟漲。“試點(diǎn)論”忽視了市場投機(jī)的力量，只會成為莊家、主力手中的工具而已，結(jié)果是試點(diǎn)不成，股市便亂了套。

　　七、國有股實(shí)行凈資產(chǎn)價格附近減持

　　正方：凈資產(chǎn)是一個公司的資產(chǎn)價值基礎(chǔ)，按凈資產(chǎn)價格附近減持符合邏輯。況且，現(xiàn)在國有資產(chǎn)場外減持基本上也是以凈資產(chǎn)為定價依據(jù)的。同時，按凈資產(chǎn)附近減持有利于對流通股股東讓利，是雙贏方案。

　　反方：我國上市公司的凈資產(chǎn)形成過程特殊，凈資產(chǎn)減持有圈錢之嫌，是遵循了計劃經(jīng)濟(jì)的游戲規(guī)則。結(jié)果，出售價格與股票市場上的價格變動無關(guān)。況且，凈資產(chǎn)并不代表一家上市公司的真實(shí)價值。該方案還有一重大缺陷，促使市場找到缺陷所在，并在此方案的背景下投機(jī)操縱。使得國家或普通投資者蒙受損失。

　　八：全流通宜快不宜慢

　　正方：全流通問題迫在眉睫，宜快不宜慢。現(xiàn)在中國股市嚴(yán)重背離基本面，證券市場眾多惡意違規(guī)現(xiàn)象都和股市股權(quán)分裂有大關(guān)系。全流通不解決，中國股市將沒有未來。況且距離證券市場全面開放已經(jīng)為時不遠(yuǎn)，一萬年太久，只爭朝夕。

　　反方：全流通問題復(fù)雜，解決不是朝夕之間的事情。金融領(lǐng)域的改革應(yīng)該分清輕重緩急，當(dāng)前銀行、保險等更為迫切的問題必須得以先行解決。在沒有成熟的方案出臺前，全流通當(dāng)緩行。