美元問題的癥結在于，市場認為2004年的經濟增長是通過財政刺激手段將以后的增長提前到2004年實現，這無益于解決失衡的問題，反之只會使之進一步加劇。而這種失衡正是造成美元下挫的始作俑者。

　　拋開感恩節前交投清淡的事實不談，美元在周三交易中的大幅下挫可謂是過去兩個月走勢的縮影。盡管新公布的經濟數據非常出色，但卻無力改變美元的疲態，這充分反映出美 元極度糟糕的狀態，同時也表明有一些其他因素使得這些極佳的經濟數據黯然失色。

　　美元周三下挫有悖常理

　　周三發布的數據顯示，美國10月份耐用品訂單大幅增長了3.3%，11月份的消費者信心也急劇攀升，而上周首次申請失業救濟人數則明顯下降，同時芝加哥地區制造業活動也飛速改善，升至9年來的最高水平。不過，市場對此的反應卻有悖常理，股市下挫，而受益于美國聯邦儲備委員會低利率周期的美國國債也遭到了拋售，不過此后又有所回升。與此同時，由于受到頭寸調整和止損賣單的影響，美元全線下挫，兌歐洲貨幣的跌勢尤為慘重，歐元兌美元匯率一度飆升至1.1942美元。

　　的確，市場對于臨近感恩節假日可能發生恐怖襲擊感到憂慮，紐約地鐵上6名工人被濃煙熏倒的事件也成為了美元走軟的一個原因。不過，在美元走軟的背后，還有一個更為根本的原因。

　　Bank Leumi駐紐約的資深交易員Thomas Molloy認為，強勁的經濟數據和美元的走軟是密切相關的。他表示，美國的經濟數據非常強勁，但市場卻出現了歐元搶手的現象。很多人認為良好的經濟數據是美元疲軟所帶來的結果。這就成了“雞生蛋還是蛋生雞”的問題，究竟哪個是原因，哪個是結果呢？

　　失衡問題是癥結所在

　　一段時間以來，經濟數據的確一直很好。第三季度，美國經濟增長率高達8.2%，是將近20年以來的最高水平。雖然在今后幾個季度經濟增長率可能會放緩至4%左右，但顯然經濟是向著良好的方向發展。此外，僅在9、10月份，美國新增就業人數就達到了25萬人。經濟學家認為，隨著商業投資的上升，就業狀況還會繼續穩步改善。

　　這些經濟數據并非單單與自身相比出現了長足的進步，與其他地區相比也算是卓爾不群。經濟合作與發展組織指出，歐元區經濟今年的增長幅度僅為0.5%，估計明后兩年的增幅分別為1.75%和2.5%。OECD預計美國經濟明年將增長4.2%。

　　不過，上述因素似乎對提振美元無能為力，主要原因是，一些分析師認為美國經濟增長是基于其結構性弱點而實現。獨立研究公司4Cast駐紐約的研究主管Alan Ruskin表示，美元問題的癥結在于，市場認為2004年的經濟增長是通過財政刺激手段將以后的增長提前到2004年實現，這無益于解決失衡的問題，反之只會使之進一步加劇。而這種失衡正是造成美元下挫的始作俑者。

　　G7為美元走低提供理由

　　美元問題的核心是美國經常項目赤字和預算赤字問題，許多經濟學家認為，如此之高的雙赤字水平簡直是無法承受。目前的經常項目赤字大約為每年5500億美元，占國內生產總值的5%左右。隨著經濟的擴張，對進口產品的需求也將隨之上升，這將造成赤字進一步擴大。一些經濟學家認為，在不遠的將來，經常項目赤字占GDP的比例將升至6%。

　　與此同時，一些經濟學家認為，盡管經濟強勁增長會帶動稅收增長，但隨著在伊拉克軍事支出的上升，政府預算赤字還將進一步擴大。目前的赤字約為4000億美元。

　　美國的經常項目赤字以及美國與主要貿易伙伴國之間觸目驚心的增長差異也正是七大工業國(G7)在9月份的公告中所暗示的失衡問題，在公告中該集團呼吁各國采取更為靈活的匯率制度，這為美元走低提供了進一步的理由。

　　此外，美國經濟復蘇已經成為市場的共識，這也是美國資產價格對經濟數據普遍反應冷淡的原因之一。Brown Brothers Harriman駐紐約的資深經濟學家Lara Rhame指出，市場似乎已經對大量良好的經濟數據進行了提前消化。正如他先前所指出的，市場人士不再以1至10來衡量美國經濟，而是以10至20來衡量。在這種情況下，經濟數據很難給人們帶來驚喜。道瓊斯