今天早晨，日本公布了眾多經濟數據，這些數據顯示，日本的通縮風險再次抬頭，失業率出現上升，持續了半年的日本經濟復蘇有夭折風險。

　　日本公布的10月消費者物價指數年比增長0.0%，雖然好于前值，但月比同樣為零增長，則低于前值，而且，具有預測意義的東京地區消費者物價指數大幅惡化，表明剛剛得到緩解的日本通縮大有卷土重來的趨勢，其中11月東京地區消費者物價指數月比下降0.5%，年比 則下降了0.8%。

　　日本央行在10月末曾表示，雖然日本2004會計年度經濟增長將略顯強勁，但通貨緊縮仍將持續到2005年3月。日本央行在《經濟和物價展望及風險評估》報告中稱，在預期2003會計年度和自2004年4月1日開始的下一會計年度經濟將溫和復蘇下，供需落差可望微幅縮小，但落差仍很大，因此仍可能會對物價構成下跌壓力。

　　日本央行在報告指出，2003會計年度和截至2005年3月底止的下一會計年度，日本消費者物價將會持續小幅下滑，下跌0.1%至0.3%之間，通貨緊縮將會稍微減緩，與2003年4月份發布的報告比，日本央行的報告微幅上調了未來經濟展望。但今晨的數據顯示，日本通縮的風險遠遠大于日本央行早些時候的估計，-0.1%/-0.3%的目標可能會被打破。

　　通貨緊縮是困擾日本經濟多年的頑疾，成為日本經濟難以恢復增長的重要因素。導致日本在連續10年的時間中經濟增長陷于停滯。在今年夏季，隨著美國經濟步出低谷，日本經濟也出現明顯復蘇跡象，2季度GDP增長率高達3.9%，3季度GDP增長率也有2.2%，通貨緊縮也出現改善跡象，令投資者信心大增，日經指數曾連續收陽并突破11000點關口，日元也大幅走強至3年高位。

　　今晨的數據還顯示，除了通縮有抬頭跡象之外，整體經濟的運轉也出現問題。日本10月失業率由5.1%上升到5.2%，這是日本失業率數個月來的首次上升，顯示日本就業市場并未好轉，有繼續惡化的可能。這將嚴重影響日本的消費者支出，從而進一步增加通貨緊縮的壓力。數據恰恰顯示，10月日本家戶開支月比下降1.4%，年比下降1.1%，不但繼續維持負增長，而且低于前值。

　　美國3季度GDP增長率高達8.2%，美國經濟駛入快車道已是不爭的事實，但日本經濟復蘇是曇花一現，還是能夠持續下去，目前仍充滿了變數，如果通縮壓力繼續加大，則將給小泉執政內閣提出挑戰，原來因應經濟復蘇而推出的眾多經濟措施將不得不押后執行。因此，日本經濟復蘇遇到了挑戰。

　　外匯通(www.forex.com.cn)研究部——劉東亮

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