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[世華財訊]以農產品、有色金屬為代表的大宗原材料價格的大幅上漲將提升有色金屬和化纖等行業的景氣度。
據上海證券報11月13日報道，分析認為,11月最值得關注的行業變化無疑是以農產品、有色金屬為代表的大宗原材料價格的大幅上漲。
天然橡膠、銅、鋁等迭創新高,相應的期貨品種陸續多天達到漲停,水泥玻璃價格回升明顯,華東地區的水泥提貨價格甚至從9月到10月的短短一個月內便上漲了50-80%,達到了1994年以來的最高點。
而在農產品方面,除棉花價格維持了2002年以來的持續上漲趨勢,其他諸如小麥、玉米、大豆等產品的價格近期也突然上漲,短短1個月的時間內漲幅也達到了10-20%,這是自1997年以來我國農產品價格的首次大幅上漲。
一、價格上漲的原因
1、國際市場影響:世界經濟的復蘇預期和美元的持續貶值,成為國際大宗原材料價格走高的主要原因。國際經濟環境的變化成為影響國際上大宗原材料價格變動的重要原因。
一方面,受到世界經濟復蘇可能對導致基礎原材料需求增加的心理預期,使得世界的原材料價格開始上漲。而美國三季度上市公司業績的普遍好轉也加強了人們在這方面的預期。
另一方面,近期,美元對于其他主要貨幣又開始了新的一輪持續貶值,這導致以美元計價的大宗原材料價格相應上漲。
由于我國經濟發展已經和世界有緊密聯系,多種通用大宗原材料價格和世界密切接軌,而人民幣匯率也和美元實際掛鉤,因此在這樣的國際市場影響下,銅、鋁、棉花、天然橡膠等價格也和國際價格同步上揚。
2、國內需求的影響:國內的旺盛需求和部分產品的供需矛盾推動了有色金屬、農產品等價格的上漲。
由于中國經濟近年來的持續高速增長和制造業的高速發展,中國對于有色金屬、鋼材、棉花、天然橡膠等大宗原材料的需求不斷增長,目前已經成為多種原材料的世界第一消費國或生產國,并開始影響到整個世界范圍內相關產品的供需和價格波動。
同時,我國有部分產品受到一定因素的影響,在供需方面一定的背離,也導致了近期價格的上漲,最為典型如農產品。
二、未來可能受益的行業
我們認為對大宗原材料產品未來價格走勢及受益行業的判斷,需要從國際市場因素、行業供需能力變化、國家的政策調控力度、行業分工及相關性等多方面加以判斷。
1、國際市場因素:從國際來看,經濟復蘇的勢頭目前來看較為良好,特別是最近美國經濟第三季度GDP同比增長達到了驚人的7.2%,更使得經濟界普遍對未來世界經濟的復蘇抱有樂觀態度。
而另一方面,由于受到美元貶值的影響,美國第三季度的出口表現出不同以往的強勢,從美元匯率來看,發生回升可能性很小。
上述因素將為大宗原材料產品價格的維持或進一步上漲提供一個較為有利的國際環境背景。
2、行業供需能力的變化:由于種植的季節性,農產品作物的供應在一段時間內基本上無法提高,因此其供應能力需要到下一個收獲季節才能顯現出來。
而有色金屬等重工業的建設周期較長,其中原鋁、鋼鐵等建設項目雖然在建較多,但在2003年內不可能發揮出新的產能,其他的氧化鋁、銅的建設項目目前遠遠不能滿足國內旺盛的需求的增長,供需矛盾將至少在2-3年內維持。
當然,水泥是例外,水泥的局部的供需矛盾將很可能在短期內得到解決。
3、國家的政策調控力度:農業問題一直是國家最為關注的問題之一,在這樣的背景下,政府雖然可能會采取一定的措施防止農產品短期內持續上漲,但也不可能采取大量進口的方式導致農產品價格迅速回落。
相反,下游最終消費品價格的上漲將會緩解上游原材料價格上漲對消費品制造企業的壓力,從而幫助上游原材料價格的保持。
4、行業分工和相關性:雖然從上述分析來看,對于大宗原材料行業的價格穩定和進一步上漲我們可以持較為樂觀的態度,但具體到各行業的實際受益情況則尚需要考慮我國相關行業的具體情況,特別是相應的行業分工和相關性關系。
首先,對于農產品價格我們持樂觀態度,因此我們考慮提高對于種植業的行業投資評級。考慮到該行業的代表性不強,因此雖然對于糧食、棉花的價格在高位維持乃至進一步小幅上漲的可能性很大,但對于種植業我們目前僅將其行業評級從三級提高到二級。
而對于有色金屬行業,良好的國際背景和國內的旺盛的需求使得銅、鋁價格也有望維持高位甚至繼續上漲,有色金屬行業也是我們在2003下半年一直看好的行業,行業評級一直維持在一級,我們目前堅持原先對有色金屬的行業評級。
需要指出的是，由于銅精礦和氧化鋁的大量進口,我國的有色金屬冶煉企業在整個行業的產業鏈中并不處于最佳的上游位置,其業績的增長仍然將主要來源于市場規模的擴大。
除上述直接影響的行業外,一些具有互補性質的行業也具有較好的投資價值,如化纖行業,由于棉花的上漲導致具有互補性質的粘膠短纖價格也隨之大幅上漲,導致整個行業的景氣度明顯提升,因此我們也將該化纖行業的行業評級從原先的第四級提升到第二級。
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