上周以來,美國公布了一系列利好美元的經濟數據,但美元卻未能借此走出困局,本周以來的走勢似乎說明,美元未來方向的明朗尚需要一段時間。

　　上周五,美國勞工統計局公布了格外引人矚目的一系列勞動力市場數據。美國10月份失業率為6.0%,低于市場預期的6.1%。非農就業人數10月增加12.6萬,接近預期數的兩倍；9月份增加5.7萬的初始值經修正后為增加12.5萬；這使得最近三個月來美國新增就業總人數達到 28.6萬。

　　在今年6月份失業率達到6.4%的9年來高位后,美國的失業率7月回落至6.2%,8月繼續下滑至6.1%,9月仍保持6.1%的水平,因此引發市場對美國經濟增長持續性的懷疑。而10月份失業率數據好于預期,顯示出美國勞動力市場正重整旗鼓。與此同時,10月美國平均每周工作小時從9月的33.7上升至33.8。該指標被視作勞動力市場的先行指標,通常較高的工作時數意味著企業未來可能增加雇員。

　　強勁的就業數據卻未能為美元提供足夠的支撐。周一紐約匯市,美元兌日元一度下探107.85的低點,距10月29日創下的107.80三年低點只有一步之遙。周二亞洲匯市,在日本財務省的干預下,美元兌日元又從前日的低點強勁反彈,最高見109.12。歐元兌美元在上周五美國就業數據公布后卻一路上揚,重返1.15關口上方交投。本周的前兩個交易日,歐元都維持在1.1450上方強勢整理。美元撲朔迷離的走勢與強勁的經濟數據之間形成了鮮明的對比。

　　對美國經濟復蘇質疑的聲音始終存在。有一部分經濟學家認為,盡管美國就業增量尚可,但缺少廣度,僅集中在少數部門,其持久增長的動力仍然不足。

　　投資者對美元的擔心也許不無道理。10月美國制造業就業人數仍然連續第39個月處于負數,盡管10月制造業就業人數減少2.4萬,已是三年多來減少值最小的一月,9月該指標為減少2.8萬。實際上,美國勞動力市場就業增加更主要的還是體現在服務業部門,包括零售業、專業及商業服務、教育及健康服務、休閑及酒店業、政府機構。10月份僅美國服務業就業人數就增加了14.3萬。美國經濟的強勁增長顯然是勞動力市場復蘇的主要驅動力。三季度美國GDP增長率達7.2%,達到19年來的最高。但這更讓一部分分析人士感到奇怪,這么強勁的增長似乎應該帶來更強勁的就業增長。

　　盡管美國企業的利潤水平在早些時候也顯示出抬頭的跡象,標準普爾500指數成分股公司今年盈利率預計將達18.5%,為1999年來最高。然而,市場擔心上半年美國企業利潤的增加,可能是大公司裁員以減少勞動力成本所導致,證據是美國非農產業生產力指標大幅上揚,增長率由年初的1.7%升至三季度8.1%。經濟學家相信,經濟增長的強勢如果是可持續的,那么隨著企業對未來發展的信心增強,將應該逐步增加雇員,否則經濟復蘇基礎的穩固性就值得懷疑。最新的就業數據似乎還不足以從根本上消除這種疑慮。

　　在勞動力市場的懸念得到部分解答之后,市場將主要的注意力集中在了利率上。由于就業數據的改善,一些著名的國際投資銀行已經將對美聯儲加息時間的預測由2005年初調整為2004年夏。受到這種預期的影響,美國十年期基準國債收益率出現了大幅上揚。

　　但是,一些市場人士相信,只有非農就業增加人數持續保持在10萬以上,且失業率穩定低于5%的水平,態度保守的美聯儲才會考慮加息的問題。

　　美元的中期走勢有賴于對美國宏觀經濟走向的研判。當前美元匯率的反復,一定程度上反映了市場對美國經濟未來走勢的分歧。近期美國勞動力市場呈現的一絲曙光,是否在預示美元前景的徹底轉變,看來還有待時間的檢驗。

　　(深圳發展銀行)