道瓊斯美國聯邦儲備委員會(Fed)接下來幾個月里的決策會議會將是怎樣的情形，周二的會議或許已經給了人們一個初步的感覺。

　　最早明年才會加息

　　經濟學家會對會議結果充滿信心，一如聯邦公開市場委員會(FOMC)會后聲明的基調。 但金融市場卻會日益感到煩躁，眼看著經濟數據不斷改善，卻不知這種形勢何時才能逼使Fed開始為加息作出言辭上的鋪墊。當然Fed上次在衰退過后大出市場意外的首次加息一幕他們也會時刻緊記在心。

　　可以肯定，大多數經濟學家依然認為，Fed要到明年下半年才會欣然接受經濟數據不斷改善的現實而決定加息，而高盛等一些投資銀行則認為，2005年之前，Fed不會作出加息之舉。

　　對于這樣的預期，眼看著經濟增長和勞動力市場統計數據持續好轉的債券市場投資者卻越來越感到難以泰然處之。的確，關于周二的FOMC會議，人們最關心的不是利率何時改變，而是利率決策機構是否會通過會議聲明的措辭變化讓市場為可能出現的利率上調作好準備。

　　Fed依然警告說，已經較低的通貨膨脹水平還有可能進一步下降，這樣的擔心會讓經濟前景的平衡性受到破壞。對于大多數人而言，這樣的措辭意味著Fed一時不會改變當前1%的聯邦基金目標利率水平。和上次的聲明對比，一切都是原汁原味，唯一的變化是FOMC對勞動力市場的描述變成了“趨穩”，但即便是這一點點變化也還是引起經濟學家的注意。

　　Miller公司的分析師Tony Crescenzi說，Fed是想通過最小程度的聲明措辭變化來強調這樣一個意思，即利率政策會在相當長一段時間內保持不變。在Cresenzi和其他一些人看來，今后幾個月里，FOMC聲明措辭發生變化的可能性也不會大。

　　市場不認同經濟學家觀點

　　債券市場也聽到了這樣的預期，但對實際結果會怎樣卻不是那么肯定。面對目前高于6%的三季度GDP增長預期，加上強勁的消費者支出勢頭和種種企業投資重現生機的跡象，債市交易員和投資者擔心，所有這些因素很快便足以促使Fed早至明年春就采取行動。

　　很顯然，這樣的趨勢持續的時間越長，金融市場就越難茍同經濟學家關于短期內不會加息的普遍觀點。

　　一些人認為，Fed何時加息這個問題的答案要到Fed決策者們的公開講話中去尋找。債券市場已經這么做了，現在還在反復琢磨舊金山聯邦儲備銀行行長Robert Parry最近的講話。他說，鑒于目前的價格壓力水平，加息仍不失為一種經濟刺激因素。