自從9月份的7國財長會議以來，有關美國到底實行的是強勢美元政策還是弱勢美元政策的爭論再起，目前，市場已經達成了初步的共識，既美國正在由強勢美元政策向弱勢美元政策轉變。但實際上，這對于美國經濟是非常危險的，毫不夸張的說，美國正在玩火，稍有不甚，就會落得個玩火者自焚的下場。

　　強勢美元政策是在克林頓時期被正式提出來的，強勢美元的好處在于可以有利于吸引 外資，降低美國借款者的凈成本，彌補高額的雙赤字缺口，有利于擴大美國資本市場規模的深度和廣度，加快資本的流動性。可以說，強勢美元政策對克林頓時期的經濟繁榮起到了不可低估的推動作用。

　　但自從今年年初斯諾上臺以來，美國的美元政策明顯發生了變化。斯諾以及美國總統布什在口頭上一直強調強勢美元政策沒有發生變化，但他們的言行卻明顯的在向弱勢美元靠攏。斯諾一直強調，反對人為干預外匯市場，匯率應由市場決定，而市場普遍的看法是，美元價值被高估了20%，美元走軟才能使美元回歸自身價值。后來，布什也高調表示，美元走軟有利于美國的出口商。于是輿論嘩然，投資者紛紛相信美國已經在事實上放棄了強勢美元政策。

　　就短時間來看，弱勢美元將給美國帶來直接的好處。美國經濟自從2001年陷入衰退以來，復蘇舉步唯艱，直到今年夏季，才表現出一定的復蘇跡象，而且前景尚未明朗。小布什為了下屆總統選舉，在伊拉克取得勝利后，必須在經濟上打一個翻身仗，否則很可能重導其父老布什的覆轍。美元貶值，在段時間內有利于美國出口部門的出口，從而刺激工廠開工，降低失業率，使得美國經濟呈現出一派繁榮景象，當然，這種繁榮可能只是表面和暫時的。從政治利益角度出發，布什愿意以美元為代價在最短的時間內換得自己的政治前途。

　　但是，布什的這一招棋是極其危險的，實際上等于在玩火，在操作上稍有不甚就會給美國帶來難以估量的損失。

　　美元走軟將直接帶來利率上升的壓力。由于美國國內的儲蓄率相當低，因此每年不得不發行大量的債券來彌補儲蓄不足，這其中，以中國、日本等國為代表的一些國家購買了大量美國國債。僅日本就持有價值4430億美元的美國公債，中國則持有1260億美元。在私人持有的3.4萬億美元美國公債當中，外國投資者共占將近1.4萬億美元。美元走軟，將直接打擊亞洲新興國家和地區的出口，這些國家不像中國實行固定匯率制，他們的出口容易遭受外來的打擊。同時，美國近來對上述地區的國家大肆進行打壓，要求這些國家放棄對外匯市場的干預以使本國貨幣兌美元升值，這將導致這些國家順差的減少，從而促使他們減少對美國國債的購買，美國國債供需產生不平衡，將直接給長期利率帶來上升壓力。

　　利率的上升將對脆弱的美國經濟帶來沉重的打擊，近期斯諾有關希望看到利率上升的言論就招來了一片討伐之聲，如果美聯儲真的在近幾個月內加息，將不啻是對剛剛復蘇的美國經濟澆了一盆冷水。

　　同時，弱勢美元將大大減弱美國對國際資本的吸引力。1991——2000年，美國靠強勢美元政策吸納的國際資本在2.3萬億美元左右，其中，70%來自歐洲，造就了"新經濟"不敗的神話。但是，自2001年以來，流向美國的國際私人資本從1308億美元銳減到2002年的301億美元，減少了334%。美國吸引外資的大幅度減少，主要是歐洲流向美國的資本回流歐洲本土所致，從2001年的4502億美元減少到2002年的2264億美元，減少了一半之多，這也是美元對歐元貶值的國際背景。另外，一部分中東、阿拉伯石油資本擔心美國與伊斯蘭世界關系惡化，將原來準備投入美國的資本轉入其他市場。美元由強轉弱，將使得眾多持有美元的投資者感到恐慌，擔心手中的財富貶值，因而美國在向弱勢美元靠攏的時候會促使這部分人大量出脫手中的美元資產。

　　資本流入的減少和資本大量外逃，將使得美國資本帳戶出現嚴重的問題，屆時，失去支撐的貿易赤字和財政赤字這兩把懸在美國人頭上的劍就會真的落下來。

　　外匯通研究部——劉東亮