2003年6月25日，美聯儲今年首次，同時也是自2001年1月以來連續第13次降息，從而使得聯邦基金利率降至40年的低點1%。

　　隨著美國經濟的復蘇跡象日趨明顯，市場近期預測，美聯儲將在下次會議上討論加息問題。

　　日前，本報特邀各方專家，前來研討美元何時反轉升息，投資者及企業如何應對等熱點問題。

　　交行深圳分行國際業務部彭念華：中長線買入美元

　　短期內美聯儲加息的可能性比較低微，甚至仍然存在繼續降息25個基點的可能。就美國當前經濟形勢，結合利率、通脹狀況而言，美元最有可能在一定時期內維持目前1%的聯邦基金利率。至少要到明年中期，美聯儲才會真正考慮美元加息問題，而且加息的幅度不會超過25個基點。

　　美元近期維持1%的利率，既可刺激經濟發展，也不會引致資本過于強烈地抽離美國關鍵的資本市場。

　　時下，美國正全力對亞洲區域貨幣匯率制度提出“指導”，借此進一步尋求美元貶值的意圖不可謂不明顯。從目前美國國內最搶眼的政治議題——制造業工人失去工作崗位的問題來看，短期內不加息將有利于美國企業的發展，進而緩解失業壓力。

　　近來，美國經濟出現復蘇增長跡象，道瓊斯工業指數已經連續上揚逾30%，這與美元的跌勢呈現明顯背離。倘若明年中期，美聯儲在合適的環境下加息，最明顯的影響是可能引發資本的流入。前期進駐亞洲資本市場的資金，在經過選擇調整后，可能會有部分流回美國。

　　不過從現階段開始，國內企業就應積極運用美元融資，調整債務結構，充分利用當前美元資金成本低和資金充裕的環境，從宏觀上講，這也將在很大程度上緩解國家外匯儲備的外匯占款對貨幣M2構成的壓力。

　　作為個人投資者而言，則可在短線作空美元的基礎上轉換思路，準備中長線買入美元。外匯寶的投資者也可中長期看好美元。

　　從儲蓄投資角度說，由于美元利率處于上升期，投資者存入美元時，盡量選擇短期。

　　目前，投資者可利用匯市前景不明、波幅較大的機會，在匯率上尋找價差。近期，美元一方面敦促日元等亞洲貨幣升值，更一方面，亞洲國家政府也在嚴控本國貨幣波幅，在多種力量的抗衡中，許多貨幣匯率走勢活躍，歐元就由前周的1.15升至1.18,升幅近3%。

　　廣東高科技產業商會秘書長、深圳民營企業家商會執行秘書長王理宗：外向型企業應未雨綢繆。

　　理論上，某種貨幣的利率應隨貨幣供給的變化而變化，貨幣供應不足，需加息以收攏流動貨幣。反之，就要降息。受“9·11”事件及中東戰爭的影響，美國經濟剛剛復蘇，美元供應較充足，近期美元不應加息，否則會增加企業生產成本，打擊投資意愿。

　　美國經濟向好的苗頭已經顯現，分析師稱，外資長線第二季購入美國資產的步伐已超過資本流出的速度，這一跡象彰顯出海外投資者將美國視為全球經濟復蘇的火車頭。長期投資資金將逐步提振美元走勢。美元兌歐元年內已下跌約7%，美元兌日元逼近兩年低點。依此發展速度，美元明年中期有望加息。

　　2002年，深圳市累計完成外貿進出口總額872億美元，同比增長27.1%，出口總值繼續在全國大城市中位居榜首，取得了“十連冠”佳績。其中，民企出口同比增長達1.19倍。深圳市高新技術產品出口同比增長40%以上。為了保持深圳外貿出口的領先地位，深圳外向型企業，包括民營企業、高新技術企業，尤其是大中型外向型企業需提前做好準備，應根據美元利率的變化，及時調整自己的決策方針。加之，國家的出口退稅率也將平均下調3個百分點，若處理不好利率及匯率問題，外向型企業出口可能面臨雙重壓力。

　　對于出口型企業而言，要加大拓展新興國際市場的力度，如可加大東南亞、中東、俄羅斯、澳大利亞等市場的開發力度，另一方面也要進行產品、技術及管理等系列創新，以降低成本，提升產品競爭力。

　　對于受惠較多的進口型企業來說，可適當儲備些美元，以便進口設備、原料，倘若企業有節余的美幣，應當有所保留；對于美元負債較多的外向型企業，應想方設法調整負債結構，減少美元負債，降低美元負債的增速。

　　此外，外向型企業也可在一些專業金融機構幫助下，投資一些浮動利率的美國國債。

　　國信證券高級研究員宋根南：B股運行無礙

　　自今年9月底啟動，深圳B股已由1592點升至1852點。B股上漲的原因并不僅僅是人民幣升值，主要是受B股與主板市場接軌可能性的影響。美元利率近期調整的可能性不大，即便未來有所微調，對B股的作用也不是很大。

　　上周，有關QFII資格條件進行適當調整、放寬的消息，得到了各方的廣泛關注。國家外匯管理資本項目管理司副司長鄭楊在第三屆中國基金市場系列國際論壇上表示，今后將根據證券市場發展狀況、國際收支形勢以及資本市場的開放等情況，對國內QFII資格條件進行適當調整，力促我國QFII制度穩步實施，以期為我國資本市場的開放和資本項目的可兌換積累經驗。QFII資格逐步放寬，顯示我國正在加快資本市場的開放步伐，A、B股合并的時間也將越來越近。

　　若中國經濟面持續向好，A股下跌空間不大，那么B股還有上揚機會。因為，B股和A股差價一直維持在50%左右的水平。

　　美元利率的調整，是影響B股市場的敏感因素之一。一般說來，股價與利率是呈反方向變動的。國內外美元利率上升，信用緊縮，市面上銀根趨于緊俏，投資成本上升，致使投資減少，儲蓄增多，消費減少。

　　不過，美元利率往往以0.25%的幅度波動，美元升值，對B股影響效果不會很明顯，游資不會很快流走。中國的資本市場剛剛開放，新興的資本市場對外界很具吸引力。

　　如果美元升值，部分外貿進口企業可能受惠較多。投資者可關注部分紡織品類上市公司。(蘇昕整理)

　　背景

　　美元利率變動的三個歷史階段

　　美聯儲連續13次降息，可以劃分為3個階段，主線索都是保持經濟持續發展。

　　2001年1月3日至12月11日，前11次降息結束，美聯儲已經將聯邦基金利率自年初的6.5%下調至1.75%，這是美元利率變動的第一個階段。

　　這一階段降息的主要特征表現為，在感觸到經濟可能出現衰退后，十分敏銳地采取貨幣政策應對。該期間美國經歷了“9·11”事件，隨后美聯儲果斷在當年9月第8次降息。

　　第二階段的特征主要表現在匯率問題上。美聯儲宣布第12次降息的時間是2002年11月6日，而此前市場的焦點轉移至匯率問題。受經濟衰退影響最為嚴重的制造業此間發出最強烈反對“強勢美元”的聲音。因此，自2002年1月末開始，美元出現大幅的連續貶值，截至2002年末，以美元貿易加權指數計算美元貶值幅度達15%。美元降息暫告一段落，因為美聯儲不斷降息的同時必須考慮到由此可能產生的通貨膨脹壓力對經濟構成的影響。美國最近幾年通脹率持續下降，目前僅略微高于1%，在這種背景下，美聯儲于去年11月宣布了第12次降息，此次降息是希望恢復消費者信心。

　　進入2003年的第三階段，美聯儲于6月25日宣布了第13次降息，使聯邦基金利率達到了自1961年以來的最低點1%。該階段的特征表現在：一、美國發動對伊戰爭一度轉移了國內部分政治視線，但戰事迅速結束促使美元匯率走高，進而再度引發國內制造業的不滿；二、美聯儲意識到經濟可能會面臨日本一樣的通貨緊縮威脅；三、2002年末共和黨在美國會中期選舉中獲勝，布什總統此前提出的各種配合低利率政策的“刺激經濟一覽子計劃”將得以順利實施，從而奠定了美國經濟低利率運行環境。以上特征使得美聯儲可以從容地再次降息。目前，美國的利率和匯率應該為其經濟的復蘇提供了雙料刺激要素。(彭念華)