| 外匯通：今晚美聯(lián)儲的葫蘆里會賣什么藥 |
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| http://whmsebhyy.com 2003年09月16日 16:30 外匯通 |
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外匯通：今晚美聯(lián)儲的葫蘆里會賣什么藥？ |
著名的投資機構(gòu)摩根斯坦利已經(jīng)將美國下半年的經(jīng)濟增長預(yù)期調(diào)高至5％，這是今年上半年預(yù)期值的兩倍，說明眾多投資者及機構(gòu)相當(dāng)看好美國經(jīng)濟。而美國經(jīng)濟在這兩個月來的表現(xiàn)也是可圈可典，8月28日，美國公布的2季度GDP的修正值令人吃驚的的增長了3.1％，而初值為2.4％，1季度的前值僅為為1.4％。失業(yè)率自頂峰下降，制造業(yè)及服務(wù)業(yè)均擺脫了萎縮狀態(tài)步入穩(wěn)步擴張。
鑒于美國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇及增長前景，美聯(lián)儲今晚應(yīng)該不會對利率采取調(diào)整措施，因為目前的條件使得聯(lián)儲的形勢較為有利，貨幣政策空間被大大的拓寬了，并不存在現(xiàn)實的降息壓力，雖然此前曾有部分聯(lián)儲官員宣稱必要時可將美元利率調(diào)降至零水平，但我們相信這是個別人的意見，不是聯(lián)儲的觀點，而且當(dāng)前美國的經(jīng)濟形勢顯然不至于將利率調(diào)降至零。
不過，9月份美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不那么理想，其中最糟糕也是最嚴(yán)重的是就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)滑坡，周初次申請失業(yè)金人數(shù)及非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)均不理想，9月12日公布的8月零售銷售令人失望的增長了0.6％，而預(yù)期值為1.6％，人們不禁擔(dān)心美國經(jīng)濟復(fù)蘇出了問題。
不佳的數(shù)據(jù)引起匯市的大幅震蕩，美元連續(xù)幾個交易日下跌，但從美聯(lián)儲的角度來考慮，近期不佳的數(shù)據(jù)并不會引起政策制訂者的不安，從宏觀的層面來看，美國經(jīng)濟仍運行在復(fù)蘇的軌道上，這些數(shù)據(jù)只是提醒人們復(fù)蘇的道路也許并不平坦。美聯(lián)儲更多的可能是以一種觀望的態(tài)度來觀察當(dāng)前經(jīng)濟走勢，無為而治是其最佳的選擇。
事實上，美元利率也許已經(jīng)見底。自2001年開始，美聯(lián)儲為遏制經(jīng)濟下滑而采取減息政策，當(dāng)年降息達11次，同時引發(fā)了世界范圍內(nèi)的降息風(fēng)潮。至今年夏季，美元利率已經(jīng)降至1.0％，創(chuàng)造了1958年7月以來的最低水平。
不過，隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，美元利率極有可能已經(jīng)見底，美聯(lián)儲本輪降息周期可能已經(jīng)結(jié)束，或至少說接近尾聲，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲短期內(nèi)仍然不會提升利率。最關(guān)鍵的原因在于，美國的通脹水平仍然保持在較低的水平，7月份的消費者物價指數(shù)僅微升了0.2％，通貨膨脹率已經(jīng)持續(xù)有約1年時間徘徊于1.0附近，并且隨時有出現(xiàn)更大幅度下滑及通貨緊縮的可能。為了保持一定的通脹水平及防止通縮，美元利率短期內(nèi)將不會被調(diào)高。
而美國利率保持穩(wěn)定，也標(biāo)志著世界范圍內(nèi)的降息大戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，除了歐元區(qū)還有一定的降息壓力外，其他經(jīng)濟體很難再出現(xiàn)大幅降息的可能，英國央行的一位成員日前甚至表達了調(diào)高英鎊利率的觀點。
明天凌晨，我們更要關(guān)注的是美聯(lián)儲會后發(fā)表的聲明或公告，我們可以從會后的材料更直接的了解到聯(lián)儲現(xiàn)在到底是如何看待美國經(jīng)濟的。
外匯通研究部——劉東亮
