今年下半年以來，日本經濟逐漸迸發出越來越多的復蘇跡象，特別是日經指數出現了持續的好轉，使很多投資者在看到這些利好因素的時候，開始過早地、盲目地看多日元，而忽略了一些長期制約日元走勢的因素。

　　日本經濟的復蘇是顯而易見的，主要體現在出口貿易恢復、資本開支增加和股市持續走強等方面。日本政府也在上周發布的月度報告中今年2月以來首次用到了“復蘇”這個字眼 ，并提高了對出口和資本開支的評估。

　　美國是世界上最大的經濟體，國內需求異常龐大，而日本出口業則是日本經濟增長的基礎動力之一，日本出口商品中有28%輸入到了美國。今年二季度，美國經濟一改一季度的頹勢，在一季度年率僅增長1.4%的情況下強勁增長3.1%，在美國經濟強勁反彈的帶動下，日本出口貿易也逐漸好轉，刺激國內經濟增長。今年二季度，日本GDP年率增長也達到了3.9%，這是日本經濟兩年半來的最快增長水平。

　　隨著日本出口貿易的復蘇和海外經濟環境的好轉，越來越多的日本公司接收到了更多的出口訂單，在此因素影響下，他們也正更多地將公司收益投入到生產設備改善和生產規模擴大中，共同推動世界第二大經濟體的增長。國外的一些研究機構認為，資本開支的增加將繼續推動日本經濟增長，這種推動力量至少將延續到明年年初。

　　日本股市的強勁增長也主要受益于美國股市的反彈，日經225指數已經突破了10000點大關，并繼續保持強勢增長，股市的好轉有利于吸引更多海外資金的流入，對于日本經濟擴展而言，使更加有利的，對日元走勢也屬利好影響。

　　但是，日元匯率并不會簡單地因為日本經濟復蘇而快速強勁走強，日本國內經濟的好轉只是為日元走強提供了最基本的支持，除此之外，日本央行對匯市的干預和日本經濟仍然存在的不足繼續在阻礙日元匯率上漲。

　　今年以來，日本央行在財務省的授權下動用巨資對外匯市場進行了干預，雖然很多外國央行的表示了不滿，但干預的效果是毋庸置疑的。在歐元等貨幣持續創出新高的時候，日元并未尾隨走高，這對日本出口貿易的好轉起到了至關重要的作用。如今，日本經濟雖然透露出了越來越多的經濟復蘇跡象，但此時的日本經濟仍然比較脆弱，日本央行很可能繼續不遺余力地對日元匯價進行干預，阻止日元的上漲，以保證經濟的平穩增長。

　　目前日本經濟的復蘇是出現在10年以來第三次經濟衰退之后，經濟基礎的不穩定是難以避免的。比如困擾日本經濟達5年的通貨緊縮現象，仍然難以在短期內結束。為遏制通貨緊縮，日本央行已經在2001年3月將基準利率調低到零，并仍在繼續投入資金，盡量推動消費者物價的上漲。較低的物價水平也將阻礙日元走強，從目前的情況看，日本央行短期內仍然不可能提升利率，因為這將在很大程度上再次打擊日本經濟。

　　另外，日本金融界所面臨的危機仍然需要日本央行采取更多的措施來改善；朝鮮核危機至今也仍不能得到妥善的解決，在一定程度上給日元多頭人氣帶來了負面影響，并可能因朝鮮局勢的惡化而對日元帶來更大壓力。

　　最后，美國對日元走強還是走軟的態度對日元長期走勢的影響也是非常大的。從美國財長斯諾的態度看，美國方面對日元貶值的容忍是有一定限度的，這也是日元始終未能大幅貶值的原因之一，這種態度在未來很長一段時間內將何去何從對日元走勢是有決定性意義的。

　　整體看來，隨著日本經濟逐步好轉，特別是通貨緊縮和銀行金融風險得到控制之后，日元匯價上升的阻力也將會逐漸減小。今年以來，美元/日元一直持續在115.00-122.00區間寬幅波動，隨著國際經濟形勢的明了，匯價將選擇一個突破方向，此后很可能將積蓄了大半年的能量爆發出來。

　　外匯通研究部——敬松

　　如有任何意見或建議請致電：010-84991693/4/5

　　網址：www.forex.com.cn</p>

　　歡迎您加入會員獲得更多詳細的操作建議。