上周五，美國公布的8月非農產業就業人數增長了93000人，這不但大大壞于經濟學家們的預期，而且也創造了今年3月以來的最大升幅。此消息一出，美元隨即出現暴挫，其中兌歐元在15分鐘內跌去了100點！歐元借助美國不佳的經濟數據，大幅反彈，一度突破1.1100。

　　在周四，美國公布的周初次申請失業金人數就意外超過了40萬人關口，比前一周大幅上升了1萬多人，當時就令美元出現了大幅下挫，許多投資者都把希望押在周五的非農就業人 數上，但意外糟糕的數據令美元全線潰敗。盡管同日公布的美國8月失業率下降至6.1%，但還是未能挽救美元的跌勢。

　　那么，美國的經濟復蘇是否出現了變數？我們究竟該如何來看待美國近期不佳的就業數據呢？

　　在我們早些時候的分析文章中，我們曾就美國的經濟復蘇前景進行過探討。根據一般的經濟規律和美國經濟復蘇的歷來表現，我們認為，美國經濟復蘇的趨勢已經得到初步確立，但同任何發展的事物一樣，美國的經濟復蘇不會是一條直線的進行下去，其復蘇過程必然會伴有各種困難和障礙，甚至不排除有反復的可能。因此，美國近期就業數據不佳，并不能改變美國經濟復蘇的前景和大方向。

　　許多國際著名的研究機構，已經將美國3季度的經濟增長預期提高到3.6%，更將4季度的增長預期提高到3.7%，而美國在7、8月份的經濟數據總體相當令人鼓舞，消費者支出持續增長，制造業部門和服務業部門均處于擴張中，失業率自9年高點6.4%開始下降，完全是一派蕭條過后開始轉入繁榮的景象，因此，此次就業數據不佳只能算是復蘇途中的一段插曲。

　　當然，對于不佳的就業數據，我們也應認識到其對整體經濟的危害性，這樣，也才能明白為什么外匯市場對就業數據那么敏感。

　　就業數據的惡化，意味著就業人數的減少，表明總體消費者收入的下降，這必然帶來消費者支出的下降或增長乏力，這將對美國經濟產生重大利空作用，因為消費者支出構成了美國經濟總量的70%。同時，失業人數的增加還表明，公司為了保住利潤或是對經營前景感到擔憂，不得不削減工作崗位，這在經濟蕭條初期是最常見的現象。就業數據可以說是美國經濟好壞情況的晴雨表，也具有一定領先指數的功能。

　　因此，我們要密切關注美國下期就業數據的狀況，倘若出現好轉，則美國經濟復蘇的前景不會被改變，但是若繼續惡化或維持在低水平，則需要修正對美國經濟復蘇前景的預期，市場對美國經濟復蘇的態度也很有可能由樂觀轉向謹慎樂觀，美國經濟復蘇的過程又被延長的風險。

　　外匯通研究部——劉東亮

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