譚雅玲2003年08月24日

　　上周，歐元兌美元匯率從上周的1.1260美元大幅度下挫至1.0879美元，并創下4個月來的低點　上周外匯市場呈現歐元明顯下跌的趨勢，下降幅度遠超出預期。歐元兌美元匯率從上周的1.1260美元，大幅度下挫至1.0879美元，并創下4個月來的低點，使市場投資歐元的情緒嚴重受壓。而美元兌日元匯率則呈現高低不定的狀態，匯率高點為119.32日元，低點為 117.30日元。英鎊匯率漲跌各異，瑞郎隨歐元大幅走低，外匯市場震蕩進一步擴大。　四年來歐元的大起大落使歐元經歷了磨難與考驗，承受力明顯增強。但目前的國際經濟環境與以前大不相同，尤其是美國經濟戲劇性的變化，不僅未來前景不確定，就是現狀也難以穩定。但美國主導面的強勁，直接對歐元區經濟具有影響，加之美歐兩種貨幣競爭的加劇，歐元潛在的風險壓力不可忽視。尤其是與前段歐元持續走強相比，歐元再度下挫的表現及超出預期的下跌趨勢，不僅不利于歐元區經濟協調與發展，更使得投資者迷失方向。　-歐元走低是經濟信心的打擊所致　近期德國統計局公布，2003年第二季度其經濟增長為下降0.1%，年率為下降0.6%。法國經濟數據更為暗淡，2003年第二季度的經濟萎縮0.3%，較預期相差較遠，而法國作為歐元區的重要成員，其對歐元區經濟的貢獻率大約為25%。因此，預計第二季度歐元區的經濟增長將出現負數，而第一季度僅增長0.1%的狀況，將可能導致歐元區經濟走向衰退邊緣，對歐元投資信心形成重創。加之，目前美國經濟增長較歐元區相對強勁，美國內需在財政與貨幣政策刺激作用下有所轉變。但也應該看到，或許美歐之間經濟結構與統計上可能有差異，計算基準的不同，可能也是美歐經濟難以對比的一個因素；但至少目前的宏觀經濟數據對投資信心的抑制難以排除，歐元走低是經濟信心的打擊所致。　-微觀層面的壓力削弱了對歐元的信心　在歐元區經濟宏觀面不景氣的同時，微觀層面也具有較大壓力。其中歐元區失業率逐漸走升，德國、法國都已經逐漸走高，并接近兩位數；德國第二季度的失業人數已經達到1990年以來同季最高，歐元區起步之初失業狀況的重要改善已經轉向不利。此外，歐元區的財政赤字問題，也從另一角度干擾了歐元的信心。特別是近期因炎熱，各國加大了對財政的投入，這更加不利于財政問題的調節。同時歐元區6月份的工業生產較上月下滑0.1%，較去年同期下降1.6%，微觀經濟數據顯示經濟壓力上升。尤其是德國第二季度出現出口下降2.3%和進口下降1.1%，作為德國經濟的主要支撐，德國出口的下降對經濟打擊嚴重，進而直接導致一些德國企業出現兌換損失，加大企業調整的難度。歐元區微觀經濟角度的不和諧與不均衡使得歐元匯率的心理依托愈加顯得脆弱。　-資金流向不明使得匯率波動超出預期　外匯市場價格的變動直接影響因素在于經濟基本面的變化，進而對投資或投機心理形成干擾。而目前無論美國、日本或歐元區的經濟前景都具有不確定因素，相比較美國經濟的利好似乎多于歐元區，進而暫時推高美元。但是美國經濟也有諸多難點，而近期美國公布的財政赤字狀況，將是直接影響美元匯率的重要因素之一。美國財政部報告顯示，7月份美國聯邦政府的財政赤字達542億美元，比去年同期的292億美元上漲86%，本財政年度前10個月，美國的財政赤字已達創紀錄的3240億美元，十分不利于美國經濟復蘇。三個主要經濟體各自經濟的矛盾與困惑，短期內難以排除，資本流動中投資方向難有明確流向，使得匯率波動超出預期。　預計短期內，歐元難以擺脫經濟不樂觀的影響，匯率在波動中將會繼續走弱至1.06至1.07美元，甚至1：1平價都有可能出現；但歐元也存有上升的機會，市場交易損益的狀況將會使歐元具有上升的可能，市場已經有預期顯示，歐元本年度依然有可能走升至1.20美元，其主要原因在于美國經濟可能出現惡化，或恐怖襲擊等突發因素對美國的沖擊。　-文/中國銀行國際經濟研究所