中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

　　8月21日，匯價震蕩盤跌。

　　美林公司日本首席經濟學家Jesper Koll報告指出，日本正處在一個轉折點上，一旦通縮結束，意味著光明的來臨。預計日本消費指數物價將進一步顯示通貨膨脹，同時在今后9至12個月里GDP將在名義基礎上有所增長。多數行業的復蘇，政府與銀行的政策不同行式的推波助瀾，民眾因為通脹的原因減少現金的持有，都在一定程度促進了內需的增加。內需增加，投資相應增加，同時由于人們的收入增加以及工作條件的改善都會使消費需求有所增長。現在日本經濟的冗余資金為GDP的8%，約40萬億日元。若大量資金用于經濟發展或是流入銀行系統，將意味著通縮時期將結束。日本早些時候公布的數據顯示，日本二季度GDP增長0.6%，名義GDP增長0.1%。Koll認為，隨著企業投資的上升，企業就業崗位的增加和員工薪金的上升，消費者需求將開始好轉。Koll認為日本的財政政策正在由中立轉向微幅緊縮，貨幣和金融政策則超級寬松，具有很強的通貨膨脹動向。財政政策和貨幣政策的結合將從根本上改變的日本宏觀經濟前景。Koll預測，日本2003年經濟增長率可能將超過8%，國內生產總值將達40兆日元。如果剩余資金能夠回流經濟領域活動或者是銀行系統，其金額對改變通貨緊縮局面可謂是綽綽有余。

　　據報道，美國股票型共同基金7月份持續受投資者青睞，新增210億美元，是連續第4個月凈流入。債市退燒，贖回金額達88億美元，是自2001年以來首次出現凈流出。在股票型基金方面，投資者加碼106億美元至分散式基金，17億美元投資追蹤史坦普500種指數的指數型基金，以及9億美元投入產業型基金。

　　美國勞工部公布的數據顯示，美國8月16日當周首次申請失業金人數由此前一周修正后的40.3萬人減少1.7萬人至38.6萬人，低于分析師39.5萬人的預期值。四周移 動平均值較此前的39.5萬人減少1,250人，為連續第三周低于關鍵的40萬人水平。首次申請失業救濟人數的減少并沒有受到北美上周停電事件的影響。美國8月9日當周續請失業救濟金人數升至367.3萬，之前為363.2萬。這一結果高于今年360萬的平均水平，較1994至2002年間的平均水平高出120萬。

　　美國諮商會報告顯示，美國7月經濟領先指標連續第四個月增長，標志著美國經濟自兩年前開始衰退以來進入最好的狀況。美國7月領先指標上升0.4%，符合經濟學家之前預期，6月曾上升0.3%。6個月領先指標年率上升2.4%，為今年最強值。7月同步和滯后指標均上升0.1%。數據表明未來數月美國經濟增長將加速。報告顯示，領先指標的10個成份指數中，上升和下跌的指數幾乎各半，為四個月里最為疲弱。推動領先指標上升的最大貢獻在于收益率曲線、貨幣供應以及失業申請數據。諮商會經濟學家在一份聲明中指出，鑒于出口增長仍需數月時間，提振經濟的重擔落在消費者支出及商業投資上。最低限度來說，領先經濟指標比兩年多之前經濟開始陷入衰退以來的任何時候都更加有利。

　　美國費城聯儲8月制造業指數跳升至22.1，7月數據為8.3，遠高于之前經濟學家預期的9.9。該數據標志著費城聯儲所屬地區制造業連續第三個月擴張。報告是顯示美國制造業正在強勁改善。由于本次制造業調查工作在8月12日完成，因此沒有受到上周北美大停電事件的影響。費城聯儲8月新訂單指數從7月的10.4升至14.6，但就業指數卻從7月的+0.8顯著滑落至-8.7，表明就業領域依然疲弱。制造業約占美國經濟活動的1/6。費城聯儲是美國12個地區聯儲銀行之一，它所服務的區域包括美國特拉華州、賓夕法尼亞州東部，以及新澤西州。

　　美國8月11日當周M1貨供額下降213億美元，M2貨供額上升139億美元，M3上升153億美元。

　　美聯儲公布的6月底會議記錄顯示，美聯儲3家聯儲分行傾向于較大幅度的降息。里奇蒙德聯儲、明尼阿波利斯聯儲和費城聯儲主席希望降息50個基點而不是25個基點。另外5家分行(波士頓聯儲、圣·路易斯聯儲、堪薩斯聯儲、舊金山和紐約聯儲)則支持較小幅度的降息。

　　加拿大6月食品銷售大幅上升1.9%，6月零售銷售因此意外上升0.3%，但薩斯疫情使加拿大第二季度的零售銷售出現下滑。數據顯示，加拿大上半年零售銷售增加至264億加元，第二季度零售銷售下降0.2%削弱了今年上半年的增長幅度。另外，加拿大第一季度的零售銷售上升了1.8%。經濟學家之前預期，加拿大6月零售銷售將下降0.6%。剔除汽車銷售，加拿大6月零售銷售上升1.2%，為195億加元。

　　匯價在東京匯市上探日高118.26后回落，倫敦與紐約匯市下探日低117.51后回升，尾盤在117.80附近整理；匯價日升跌率-0.186%，日漲跌幅-0.22，收于117.80點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈空頭排列之勢，匯價位于短期日均線系統與30日均線之下附近，顯示匯價雖仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線與短中線向空的概率繼續增大。匯價上擋壓力位于118.20、118.70、119.20，繼續上破則短線向多且短中線向多的概率增大；受壓于118.20之下則短線向空且短中線向空的概率增大，有下探或下破昨日低點117.51一線支撐的趨勢，下擋支撐位于117.50、117.20、117.00。118.20與119.20分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周與月指標顯示，匯價下破118.10則周線向空。118.10與119.40分別為周線指標向空與向多的分界線。匯價月線支撐118.40已成壓力，下破則月線向空。118.40與120.70分別為月線指標向空與向多的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌。市場繼續對日本央行入市干預匯價波動保持警惕。

　　今日強壓力118.70，弱壓力118.20；強支撐117.00，弱支撐117.50。

　　歐元/美元

　　8月21日，匯價大幅破位下跌。

　　英國經濟學家泰晤士報首席經濟評論員卡里茲基(Kaletsky)稱,他相信未來數月可以證實，歐元區的經濟不僅是在追隨1995年日本經濟所走的相同路途，而且它所面臨的困難將超過日本。卡里茲基指出，美國經濟強勁回升，英國經濟也表現不錯，日本經濟已將近兩年出現增長。同時，中國和亞洲其他地區的消費看起來正邁入一片繁榮景象，唯獨歐元區的經濟連續第9個月陷入停滯。大多數的經濟指標均顯示，歐元區經濟未來將轉弱，德國、意大利以及荷蘭的經濟已分別進入第二個或第三個經濟衰退季節。卡里茲基認為，歐元匯價過高的情形幾乎和1995年的日元一樣，但歐元區國家目前的出口情況甚至還不如1990年代的日本。從1996年起至2000年，因為美國容許對日貿易逆差擴大，而使日本的出口快速增長，然而歐元區國家則沒有這么幸運。未來數年，歐元區的出口將會繼續衰退，而非擴張。卡里茲基相信，歐元區的問題比日本當年的問題更加復雜。由于歐元區有12個政府以及50個聯合政黨,在會計與貨幣政策以及政治協調方面將會比日本的處境更加困難。

　　法國財政部(Finance Ministry)公布的數據顯示，法國6月份經常帳戶初值經季節性調整后盈余13億歐元，5月份盈余36億歐元。法國6月份經常帳戶盈余13億歐元。2003年的前6個月經季節性調整后的經常帳戶盈余總計為99.25億歐元，低于去年同期的146.79億歐元。

　　德國國家統計局官員稱，2003年第二季度德國經濟連續第三個季度緊縮，出口急速下滑。德國實際經濟增長第二季度季比下降0.1%，同比下降0.6%，與一周前的GDP預期數據相一致。德國的第一季度國內生產總值從原來公布的0.5%向下修正為0.4%。數據顯示，歐元區的最大經濟體正面臨經濟衰退。2003年第一季度，德國經濟增長季比下降0.2%，而2002年第四季度經濟增長季比只微幅下降0.05%。德國個人消費水平年比持平。

　　德央行將6月工業產出月率從下降0.2%下修至下降0.4%。

　　瑞士聯邦統計局報告顯示，瑞士7月份進口價格指數月比上升0.2%，年比下降1.7%。

　　匯價在東京匯市上探日高1.1122后回落，倫敦與紐約匯市下探日低1.0882后回升，尾盤在1.0920附近整理；匯價日升跌率-1.727%，日漲跌幅-0.019，收于1.0923點。受歐元兌日元、歐元兌澳元、歐元兌英鎊等交叉盤持續大幅下跌影響其跌勢加劇。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈跳水狀空頭排列，匯價位于其下，顯示匯價短線與短中線向空的概率繼續增大。匯價上擋壓力位于1.0980、1.1050；若持續受壓于1.1050之下則短線繼續向空，有下探或下破昨日低點1.0882的趨勢，下擋支撐位于1.0860、1.0800、1.0750；1.1050為匯價短線向空的分界線。

　　周技術指標顯示，持續位于1.1210之下則周線向空，有效下破1.1170即30周均線則中線向空的概率增大。1.1210為匯價周線向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌下探支撐。

　　今日強壓力1.1040，弱壓力1.0970；強支撐1.0800，弱支撐1.0870。

　　英鎊/美元

　　8月21日，匯價跟隨歐元大幅下跌。

　　英國央行(Bank Of England)貨幣政策委員會(MPC)公布的8月7日會議記錄顯示，委員會9名委員以全票通過維持3.5%利率不變的決定。MPC在7月份曾降息25個基點。會議記錄稱，目前的利率水平表明政策立場是靈活的。央行將在必要時收斂這種擴張性立場，但目前還不是加息的適宜時機。暗示利率下一步變動方向就是上升。英國短期利率市場預計年底前利率上升25基點的可能性為92%。匯豐(HSBC)經濟學家巴特勒(John Butler)指出，央行將隨時根據經濟主要風險因素的變化作出迅速反應。會議記錄還指出，消費者為了恢復正常的財務狀況可能大幅增加家庭儲蓄。所以在今年，加息不是不可避免的，繼續降息也不無可能。

　　英國7月零售銷售月率下降0.4%，6月為上升1.9%。經濟學家之前預期，7月零售銷售月率可能下降0.5%。另外，7月零售銷售較去年同期上升了4.4%。報告稱，英國5-7月的零售銷售較之前3個月上升了1.4%，較去年同期上升了4.6%。

　　英國8月工廠訂單降幅為九個月以來的最低。英國工業聯合協會稱，報告工廠訂單減少的制造商廠家數超過報告訂單增加的廠家數，工廠訂單指數升至-24，為去年11月以來的最高。英國7月份工廠訂單指數-37。數據顯示，8月出口訂單繼續下滑，出口訂單指數降至-32，與7月持平。該協會還將英國今年的經濟增長預期由2.1%調降至1.8%，2004年的增長預期由2.5%降至2.4%。此外，該協會預計制造業產出今年可能下降0.1%，到2004年才有可能出現增長。

　　匯價在東京匯市上探日高1.5943后回落，倫敦與紐約匯市下探日低1.5744后回升，尾盤在1.5780附近整理；匯價日升跌率-0.879%，日漲跌幅-0.014，收于1.5783點。受歐元兌英鎊等交叉盤持續盤跌影響其跌幅小于歐元兌美元。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體與30日均線繼續呈空頭排列，匯價位于短期日均線系統與30日均線之下，顯示匯價短線與短中線向空的概率繼續增大。匯價上擋壓力位于1.5830、1.5860；若受壓于1.5860之下則短線向空，下擋支撐1.5730、1.5700，且不排除繼續下破的可能；匯價有跌破前期波段低點1.5775即雙底形態轉而呈下降三角形態的趨勢，短中線較好支撐在前期波段底點1.5460一線。1.5910與1.6060分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若持續位于1.5970-1.6100區域壓力之下則周線向空。1.5970為周線指標向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌探支撐。

　　今日強壓力1.5880，弱壓力1.5830；強支撐1.5680，弱支撐1.5730。

　　澳元/美元

　　8月21日，澳元大幅下跌。

　　澳大利亞央行7月份在外匯市場拋售10.8億澳元。通過央行在外匯市場以及與政府的交易，央行7月份的買賣平衡。澳大利亞央行的月度報告表明，對澳元的外匯交易是由央行的權威外匯交易員或海外銀行承擔的。央行6月外匯市場交易額達到11億澳元。同月央行也從政府手中購買了12.4億澳元。

　　匯價在東京匯市上探日高0.6602后回落，倫敦與紐約匯市下探日低0.6510后回升，尾盤在0.6530附近整理；匯價日升跌率-1.045%，日漲跌幅-0.007，收于0.6533點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈橫行纏繞之勢，匯價位于其下附近，顯示匯價仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，但短線與短中線向空的概率增大。匯價若站穩于0.6550之上則上擋壓力位于0.6570、0.6590，繼續上破則短線向多；若受壓于0.6550之下則短線與短中線向空的概率增大，有下探或下破昨日低點0.6510的趨勢，下擋支撐位于0.6510、0.6480，且短中線有向0.6200-0.6250區域尋求支撐的可能。0.6550為匯價短線向空的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價受壓于0.6530之下則周線向空。0.6530為匯價周線指標向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力0.6590，弱壓力0.6550；強支撐0.6470，弱支撐0.6510。

　　歐元/日元

　　8月21日，匯價大幅下跌。

　　匯價日高131.39，日低128.20，尾盤在128.70附近整理；匯價日升跌率-1.958%，日漲跌幅-2.57，收于128.70點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈跳水狀空頭排列，匯價位于短期日均線系統與30日均線之下，顯示匯價短線與短中線向空的概率繼續增大，短線超賣稍顯有整理要求。匯價若受壓于129.50或130.80之下則短線繼續向空；下擋支撐位于昨日低點128.20及127.70一線，其短中線不排除下探126一線支撐的可能。130.80為匯價短線向空的分界線。

　　周指標顯示，匯價若有效下破30周均線132.80一線則中線向空的概率增大。133.10為匯價周線向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力130.50，弱壓力129.50；強支撐127.00；弱支撐128.00。

　　(圖表截止至2003年8月22日7：00)

　　(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)

　　人民網北京8月22日訊