昨夜，美元終于用實際行動將歐元多頭寄予厚望的1.1220突破，再次將投資者最后一線希望推到了1.1100；與此同時，日元卻逆勢走強，美元/日元沖高119.75后持續(xù)回落。歐元和日元的這種反差在歐日交叉盤中體現(xiàn)得更為明顯，歐元/日元自跌破133.80后反彈的力度極弱，并不斷創(chuàng)出7月下旬以來的低點。究竟是什么原因產(chǎn)生了這種巨大的反差呢？

　　歐日經(jīng)濟基本面改善跡象的差距引導(dǎo)了這種反差的出現(xiàn)。

　　在過去的10年里，日本經(jīng)歷了三次經(jīng)濟衰退，特別是近兩年來，通貨緊縮、銀行壞賬等威脅隨時敲打著日本政府官員的神經(jīng)；歐元區(qū)經(jīng)濟增長雖然也出現(xiàn)了明顯的減緩跡象，但整體經(jīng)濟環(huán)境好于日本，歐元/日元匯率的上漲已經(jīng)持續(xù)了近三年。但是，這種經(jīng)濟格局對比正逐漸出現(xiàn)改變。

　　今年二季度，日本經(jīng)濟增長年比達到2.3%，已經(jīng)發(fā)出了日本經(jīng)濟可能加速復(fù)蘇的信號，現(xiàn)在，日本經(jīng)濟復(fù)蘇良好前景正反映在股市中。股市是一國經(jīng)濟的晴雨表，今年入夏以來，海外投資者對日本經(jīng)濟的信心正隨著日本股市的上揚而節(jié)節(jié)攀升。2003年，日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)增長了近19%，特別是在上周末，日經(jīng)指數(shù)一年以來首次回到了10000點大關(guān)之上，并在昨日取得了2.1%的巨大漲幅，今日的漲幅也達到了1.4%。

　　日本股市的復(fù)蘇，更明確地體現(xiàn)在日經(jīng)指數(shù)成功跨越1萬點后的持續(xù)上揚，海外投資者對日本經(jīng)濟的信心也出現(xiàn)了更加明顯的好轉(zhuǎn)，預(yù)計將有更多日本股市買盤的出現(xiàn)，日元也很可能因海外資金的瘋狂涌入而上漲。

　　而反觀歐元區(qū)經(jīng)濟，雖然在二季度后期以來也逐漸顯露出了一些復(fù)蘇跡象，但復(fù)蘇跡象的不連續(xù)難以讓人信服。今年二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟增長繼續(xù)停滯，月率增長為零，這與美國和日本經(jīng)濟復(fù)蘇的情況都出現(xiàn)了巨大的反差，特別是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體德國，其二季度經(jīng)濟增長甚至下滑了0.1%。

　　同時，由于歐元匯率前期增幅過大，歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體法國出口收益繼續(xù)被腐蝕，法國二季度經(jīng)濟增長計劃也宣告失敗；而意大利、荷蘭等國的經(jīng)濟則跟隨德國再次出現(xiàn)衰退跡象。昨日，德國央行甚至表示，也許德國經(jīng)濟反彈的跡象從來都沒有真正出現(xiàn)過。

　　現(xiàn)在看來，日本央行對日元匯率的持續(xù)干預(yù)，對日本經(jīng)濟出現(xiàn)的明顯復(fù)蘇跡象功不可沒。正是日元匯率持續(xù)保持在相對低位，刺激日本經(jīng)濟領(lǐng)先于歐元區(qū)開始了復(fù)蘇。歐洲央行放任歐元匯率瘋狂上漲的行為對歐元區(qū)經(jīng)濟的影響可能還將持續(xù)，歐元取代美元的夢想仍然只是夢想。

　　歐日目前的經(jīng)濟反差，帶給歐元和日元比率的影響，可能遠遠大于他們與美元匯率間的變動。

　　外匯通研究部--敬松

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