今年一季度，歐元區經濟微幅增長0.1%；進入二季度以來，隨著伊拉克戰爭的結束、歐洲央行適時的降息以及一些歐元區國家逐漸散發出的復蘇跡象，市場逐漸將歐元區經濟復蘇的希望寄托在了二季度和今年下半年，但昨日歐元區及其最大經濟體德國公布的二季度GDP增長情況再次向世人表明：歐元區經濟復蘇仍然深陷困境。

　　二季度，歐元區經濟增長陷入停滯，GDP月率增長為零，年率增長的0.4%弱于經濟學界 的預期；而歐元區最大的經濟體德國，在經歷了一季度的經濟下滑后，二季度GDP增長率再次下滑0.1%；同時，意大利、荷蘭等主要經濟體經濟同樣處于衰退。

　　歐元匯率持續處于高位對歐元區出口業的打擊是顯而易見的。今年上半年，歐元/美元匯率平均處于1.1100水平，匯價最高升至1.1938，遠高于去年同期水平。持續居高不下的歐元匯價造成歐洲出口業嚴重受損，相對越來越高的國際出口商品價格限制了它們的國際競爭力，而同時海外收益在匯回國內時也被較大幅度腐蝕。比如世界上最大的化學制品廠商BASF，上周表示他們二季度的收益下滑了61%，主要原因因歸咎于歐元的上漲。

　　歐元區制造業、服務業等基礎行業仍然沒有明顯起色，就目前情況看，歐洲央行對此并不是特別看重，他們希望美國和周邊地區經濟的復蘇能夠帶動歐元區經濟基礎的逐步好轉，如果美國經濟如期強勁復蘇，對歐元區經濟也將帶來很好的支撐。

　　歐元區貨幣政策對經濟仍有較好的控制能力，目前，相對于美國和日本兩大經濟體而言，歐洲央行仍有較大的利率調節空間。歐洲央行在制定貨幣政策時，對于歐元區通貨膨脹的變化非常關注。長期以來，歐洲央行都致力于減弱歐元區的通貨膨脹壓力，將通脹目標制定在2.0%。但在今年7月，歐元區消費者物價指數再次反彈，年比上升2.0%，將歐元區通貨膨脹率再次推高至2.1%，高于央行2.0%的目標。高于目標的通貨膨脹率將歐洲央行降息的可能性降低。

　　但歐元區經濟增長中仍然有很大的潛在風險。比如，歐元的再次瘋狂升值，必將對歐洲經濟快速增長形成重大阻礙，甚至只能通過降息來制止歐元匯率上漲；另外，如果公司繼續縮減開支而使經濟復蘇停頓，歐洲央行也必須拿出有力的措施來刺激。目前，市場已經開始懷疑歐元區經濟能否達到歐洲央行預定的年內0.7%的增長目標，如果歐元區經濟仍然止步不前，歐洲央行甚至在四季度再次面臨降息的壓力。

　　雖然，目前歐元區利率位于約50年來低點，同時也制定了減稅計劃，但歐元區二季度經濟狀況仍然表明歐元區經濟基礎的恢復還有待時日，使我們對歐元區經濟復蘇前景不敢過于樂觀，歐元區經濟基本面難以支持歐元匯率的上漲。

　　外匯通研究部--敬松

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