今年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)微幅增長(zhǎng)0.1%；進(jìn)入二季度以來(lái)，隨著伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束、歐洲央行適時(shí)的降息以及一些歐元區(qū)國(guó)家逐漸散發(fā)出的復(fù)蘇跡象，市場(chǎng)逐漸將歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望寄托在了二季度和今年下半年，但昨日歐元區(qū)及其最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)公布的二季度GDP增長(zhǎng)情況再次向世人表明：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然深陷困境。

　　二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯，GDP月率增長(zhǎng)為零，年率增長(zhǎng)的0.4%弱于經(jīng)濟(jì)學(xué)界 的預(yù)期；而歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體德國(guó)，在經(jīng)歷了一季度的經(jīng)濟(jì)下滑后，二季度GDP增長(zhǎng)率再次下滑0.1%；同時(shí)，意大利、荷蘭等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)同樣處于衰退。

　　歐元匯率持續(xù)處于高位對(duì)歐元區(qū)出口業(yè)的打擊是顯而易見(jiàn)的。今年上半年，歐元/美元匯率平均處于1.1100水平，匯價(jià)最高升至1.1938，遠(yuǎn)高于去年同期水平。持續(xù)居高不下的歐元匯價(jià)造成歐洲出口業(yè)嚴(yán)重受損，相對(duì)越來(lái)越高的國(guó)際出口商品價(jià)格限制了它們的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而同時(shí)海外收益在匯回國(guó)內(nèi)時(shí)也被較大幅度腐蝕。比如世界上最大的化學(xué)制品廠商BASF，上周表示他們二季度的收益下滑了61%，主要原因因歸咎于歐元的上漲。

　　歐元區(qū)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等基礎(chǔ)行業(yè)仍然沒(méi)有明顯起色，就目前情況看，歐洲央行對(duì)此并不是特別看重，他們希望美國(guó)和周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能夠帶動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的逐步好轉(zhuǎn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)如期強(qiáng)勁復(fù)蘇，對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也將帶來(lái)很好的支撐。

　　歐元區(qū)貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)仍有較好的控制能力，目前，相對(duì)于美國(guó)和日本兩大經(jīng)濟(jì)體而言，歐洲央行仍有較大的利率調(diào)節(jié)空間。歐洲央行在制定貨幣政策時(shí)，對(duì)于歐元區(qū)通貨膨脹的變化非常關(guān)注。長(zhǎng)期以來(lái)，歐洲央行都致力于減弱歐元區(qū)的通貨膨脹壓力，將通脹目標(biāo)制定在2.0%。但在今年7月，歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)再次反彈，年比上升2.0%，將歐元區(qū)通貨膨脹率再次推高至2.1%，高于央行2.0%的目標(biāo)。高于目標(biāo)的通貨膨脹率將歐洲央行降息的可能性降低。

　　但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中仍然有很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，歐元的再次瘋狂升值，必將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)形成重大阻礙，甚至只能通過(guò)降息來(lái)制止歐元匯率上漲；另外，如果公司繼續(xù)縮減開(kāi)支而使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停頓，歐洲央行也必須拿出有力的措施來(lái)刺激。目前，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始懷疑歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能否達(dá)到歐洲央行預(yù)定的年內(nèi)0.7%的增長(zhǎng)目標(biāo)，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然止步不前，歐洲央行甚至在四季度再次面臨降息的壓力。

　　雖然，目前歐元區(qū)利率位于約50年來(lái)低點(diǎn)，同時(shí)也制定了減稅計(jì)劃，但歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)狀況仍然表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的恢復(fù)還有待時(shí)日，使我們對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不敢過(guò)于樂(lè)觀，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面難以支持歐元匯率的上漲。

　　外匯通研究部--敬松

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