殷小茵

　　日元匯率能繼續走強嗎？

　　8月24日美國將支付240億美元的公債利息并有約510億美元的公債到期，其中一部分很可能換回日元

　　本周美元兌日元匯率明顯下滑，從周一的120.30日元下跌到周四的118.78日元，周五收于119.02。近期，在歐洲貨幣兌美元匯率大幅下跌的環境下，日元卻表現出良好的抗跌性，而隨著9月份日本半年度財政結算的臨近，日元將會升值的論調正在市場中浮現，日元匯率能繼續走強嗎？

　　-美國數據雖然較為樂觀日本經濟卻也表現亮麗

　　本周美國公布的經濟數據較為樂觀。美國商務部周一公布,經季節調整后6月工廠訂單增加1.7%,至3260億美元,升幅為3月以來最大。該數據5月份僅為增長0.3%。同時,6月耐用品訂單修正至成長2.6%,為2002年7月以來最高增幅。美國供應管理協會(ISM)上周二公布,7月非制造業指數升至65.1,為1997年7月開始進行這項調查以來最高水準,遠超分析師此前預估的58.0。上月該數據為60.6。美國勞工部上周四公布,8月2日當周初請失業金人數為39.0萬人,為連續第三周低于40萬人的重要水準,且為2月8日當周以來最低。美國第二季非農業生產力成長5.7%,較第一季的2.1%增加一倍多。就業及生產力數據均優于市場預期,顯示美國經濟在下半年可能將有所改善。

　　但美國公布的這些利好的經濟數據，對美元兌日元沒有起到支持作用，原因是日本公布的經濟數據也表現亮麗。日本政府周三公布,6月領先指標初值為80.0,遠高于上月經修正后的54.5。近期日本經濟出現繼續好轉的跡象，日本經濟產業省公布,衡量營建和制造等產業活動的所有產業指數5月上揚0.2%。5月的工業生產出現了今年最大的漲幅，機床訂單增長了6.5%。日本經濟出現回升跡象吸引部分資金流入，減弱了美元的上升勢頭。

　　-日本大力干預匯市日元匯率我行我素

　　近期日本經濟出現回升跡象，股市表現強勁，一些經濟分析師預計日元匯率可能回升。在日本經濟出現回升跡象的同時，日本政府仍然在大力干預日元匯率。日本財務省上周四公布,日本當局7月曾動用約2萬億日元干預匯市,這使得年初至今干預資金總額達到9萬億日元的創紀錄水平。干預行動使7月底外匯存底升至5568.36億美元,為紀錄高點,高于6月的5456.18億。周四由于日本央行公布了其干預外匯市場的數據，日元比價大幅反彈。收市時，紐約匯市美元對日元比價從上個交易日的120.10下跌到119.04日元。

　　雖然日本政府大力干預匯市，企圖阻止日元走強，但市場分析師預計，日元兌美元將繼續走強,因為8月24日是美國公債付息日,美國政府將支付240億美元的利息,而且將有約510億美元的美國公債在同一天到期。交易商預計這750億美元中的一部分將被兌換成其他貨幣,很可能是日元。這種情況將促使日元走強。

　　-股市走強吸引外資流入當局難以維持日元弱勢

　　未來日元走勢在很大程度上取決于日本在振興經濟及結束通縮方面能取得多大的成績。由于經濟復蘇將會激勵股市走強,從而吸引外資流向日本股市,這可能令日本當局更難以維持日元疲弱。但日本政府反對日元走強的態度將限制日元的升幅。

　　路透調查結果顯示,日元在未來數月可能僅小幅走高。分析師預計,日元兌美元在本月底和未來三個月內將維持在119日元附近,六個月內升至118至117日元之間,一年內達到116日元水平。

　　但一些分析師認為日元有進一步上漲的空間,原因是美國存在反對中國和日本維持本國貨幣兌美元匯率相對疲弱的政治壓力。這些分析師認為，日元兌美元六個月內匯價的預估區間為109至128.50日元,12個月內預估區間介于104至135日元。另一些分析師則預計日元匯率將維持弱勢，原因是美國經濟在下半年將全面復蘇可能導致美國利率在明年中以前上升，這將促使美元匯率走強，會使美元兌日元匯率維持在120至125日元區間。

　　-文/中國銀行國際金融研究所