江山

　　上周在外匯市場上，日元表現(xiàn)出明顯的堅(jiān)挺性。在歐元大幅度走低的情況下，同樣是兌美元的日元不但沒有下跌，反倒趁著日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有利、東京股市大漲的機(jī)會趁機(jī)拉升。

　　與此同時，日元兌其它貨幣也同樣出現(xiàn)不同程度的漲升。而盡管據(jù)說有日本央行再次 入市干預(yù)的傳聞，但日元依然穩(wěn)定在117.70附近。

　　股市拉動

　　東京股市對上周日元匯率的揚(yáng)升有著十分明顯的刺激作用。

　　由于股市上漲，國際資金紛紛追捧日本股票以求獲利機(jī)會。由于需要日元進(jìn)行股市交易，使得日元的需求量在短時間內(nèi)大增。因此上周日元始終能夠保持強(qiáng)勢，這是至關(guān)重要的第一因素。

　　經(jīng)濟(jì)增長

　　在日本政府最近公布的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，企業(yè)部門的復(fù)蘇較為明顯。6月份的日本央行企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測調(diào)查結(jié)果表明，大型制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況判斷指數(shù)兩個季度以來首次上升，企業(yè)經(jīng)營狀況確有所改善。

　　另外，被看作是設(shè)備投資先行指標(biāo)的民間機(jī)械訂貨額5月份比上個月增加了6.5%，5月份的工礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也比上個月上升了2.5%。

　　與此同時，投資銀行調(diào)高了對日本經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。摩根士丹利駐倫敦首席貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，市場對于日本經(jīng)濟(jì)前景一直過于悲觀。

　　他認(rèn)為如果美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)復(fù)蘇的話，日本經(jīng)濟(jì)也將復(fù)蘇。美林公司稱，已將日本經(jīng)濟(jì)在截至2004年3月31日財(cái)政年度結(jié)束之前從通貨緊縮困境中復(fù)蘇的幾率進(jìn)行了向上修正。經(jīng)濟(jì)增長方面，高盛已將日本經(jīng)濟(jì)本財(cái)年和下一財(cái)年增長的預(yù)期進(jìn)行了向上修正，分別增長了0.8%和1.2%。

　　分析家認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)目前雖有起色，但離明顯復(fù)蘇還有相當(dāng)?shù)木嚯x。因此，過分樂觀日元上漲的觀點(diǎn)也許并不明智。

　　央行干預(yù)

　　筆者認(rèn)為，不管日本經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)改觀也好，還是繼續(xù)糟糕也好，這些都不是影響近期日元匯率的根本因素。

　　筆者認(rèn)為，日本央行是否繼續(xù)對市場施加影響，可能會在什么位置上干預(yù)？這才是分析日元匯率漲跌的關(guān)鍵。

　　在美元兌日元上周四跌至117.38日元的兩周低點(diǎn)時，已經(jīng)有傳聞?wù)f日本央行曾入市干預(yù)。

　　由于日本政府擔(dān)心日元升值影響日本產(chǎn)品的出口競爭力，今年以來日本央行不斷采用拋售日元，購進(jìn)美元的方式干預(yù)外匯市場。通過前一階段的證明，115至116是日本央行干預(yù)的底線。只要日元匯率觸及此點(diǎn)，日本央行的入市力度將是堅(jiān)決的和徹底的。

　　與此同時，在116以上的各個階段，只要日元出現(xiàn)持續(xù)堅(jiān)挺的走勢，都會招來日本央行的施壓。

　　筆者認(rèn)為，近階段的日元匯率仍將圍繞118的中軸，以116和120為上下箱沿，做箱體運(yùn)行。