三、價(jià)格寬幅震蕩

　　2003年上半年國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)不僅交易量明顯活躍，價(jià)格也呈現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)。年初，伴隨著2002年第四季度開始的一輪大豆價(jià)格大幅上揚(yáng)行情，豆粕期價(jià)也一度漲至2150元上方。但是，由于需求未能同步跟進(jìn)，加之CBOT大豆與大連大豆同步出現(xiàn)了深幅回調(diào)，使得豆粕期價(jià)在十余日內(nèi)下跌了近200元。豆粕價(jià)格下跌過(guò)快過(guò)猛，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)普遍出

現(xiàn)了虧損，加之春節(jié)臨近，油脂企業(yè)紛紛選擇停產(chǎn)檢修，低迷的豆粕市場(chǎng)在2月中旬前期出現(xiàn)了反彈。此后，由于進(jìn)口大豆的紛至沓來(lái)，油脂企業(yè)開工率不斷上升，豆粕供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，同時(shí)廣東地區(qū)爆發(fā)了SARS疫情，極大抑制了豆粕的需求，豆粕期價(jià)快速跌破1900元，創(chuàng)出了年內(nèi)低點(diǎn)。隨后，壓榨利潤(rùn)的持續(xù)低迷使得國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)停工減產(chǎn)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，加之巴西大豆收割延緩，港口運(yùn)力緊張，對(duì)進(jìn)口大豆的到港將造成約一個(gè)月的延誤，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)出現(xiàn)了局部吃緊，豆粕期貨價(jià)格在3月下旬開始的3周內(nèi)出現(xiàn)了一輪高達(dá)300元的強(qiáng)勁升勢(shì)，M308合約創(chuàng)下了2229元的新高。

　　此后，由于SARS在全國(guó)范圍內(nèi)的大面積爆發(fā)，豆粕的需求一度受到重挫，而同期進(jìn)口大豆的到港數(shù)量開始逐漸增大，5月份豆粕期貨價(jià)格呈現(xiàn)全月震蕩下跌。進(jìn)入6月，隨著SARS疫情的逐漸解除，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)開始緩緩復(fù)蘇，豆粕需求逐步抬頭，豆粕價(jià)格也再次振蕩盤升至2100元上方。從M308合約來(lái)看，2003年上半年收出了一根開盤2110元收盤2114元，下影線230元上影線115元的小陽(yáng)十字星。

　　整體來(lái)看，合約推陳出新、交易日趨活躍、價(jià)格寬幅震蕩是2003年上半年豆粕期貨運(yùn)行的主要特征。新合約的推出是中國(guó)期貨市場(chǎng)一次成功的制度創(chuàng)新，從根本上激活了一個(gè)優(yōu)質(zhì)的期貨大品種，越來(lái)越多的油脂企業(yè)、飼料企業(yè)、進(jìn)出口貿(mào)易商開始接受并且參與到豆粕期貨市場(chǎng)中來(lái)。價(jià)格的大幅波動(dòng)一方面使得套期保值的需求日益強(qiáng)烈，另一方面也為廣大的期貨投資者增添了新的投資品種，交易的日趨活躍也使得豆粕期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的價(jià)格更加真實(shí)有效。