[世華財訊]2003年初，大商所推出了新豆粕合約，修改后的新豆粕合約經過半年的運行，交易日趨活躍，價格出現較大波幅，半年來連粕成交量與持倉量穩步增長。7月7日期貨日報刊登浙江天馬期貨是俊峰的文章，對2003年上半年連粕市場走勢展開回顧，全文如下：

　　對于豆粕期貨而言，2003年上半年是大發展的半年。1月2日豆粕期貨新合約的掛牌交易，標志著豆粕期貨的發展進入了新時期。修改后的新豆粕合約經過半年的運行，交易日趨

活躍，價格出現較大波幅，越來越多的油脂企業、飼料企業、進出口貿易商也開始接受并參與到豆粕期貨市場上來，豆粕期貨的市場功能正得以充分而有效的發揮。

　　一、合約推陳出新

　　新合約對原有合約進行了8個方面的重要修改。近年來華東地區油脂行業發展迅速，豆粕生產突飛猛進，該地區已取代東北成為我國最大的豆粕生產基地，豆粕消費量也穩步增長，現貨貿易十分發達。新合約將豆粕交割的基準地定為江蘇、浙江和上海地區，將期貨在華東地區進行集中交割，有利于吸引當地廣泛的套期保值者積極入市，有助于增強期貨價格的真實性和權威性，對于形成全國豆粕的基準價格有著重要的指導意義。

　　由于國家轉基因政策的實行，進口大豆不能在國內市場流通，大豆期貨價格也難以準確反映進口大豆現貨價格變化，而南方油脂企業基本使用進口大豆進行壓榨，豆粕交割庫的南移將使大量由進口大豆制成的豆粕進入交割，從而使得豆粕期貨價格與進口大豆價格保持聯動，南方油脂企業也可以利用豆粕期貨為進口大豆進行替代保值。

　　新合約取消了7月合約，增設了8月合約，將交割方式由一次性交割修改為循環交割，對商品嚴格執行標識制度，較原有合約更符合現貨流通企業的需求。同時，新合約也降低了交割費、出庫費并且將豆粕期貨倉單由原來的一次一檢改為允許跨月交割，市場交易機制進一步完善，這為需要進行交割業務的市場參與者提供了更多的便利條件。但需要注意的是，《套期保值管理辦法》中新增加了一項規定：套期保值買方交割后持有的豆粕倉單須在當月注銷，不能進入后續月份的交割。最后，新合約將豆粕期貨交易保證金由原先的7%降到5%，此舉既有利于豆粕期貨交易的活躍，又不會引發市場風險。

　　二、交易日趨活躍

　　豆粕期貨新合約經過半年的運行，越來越受到市場的關注，成交量與持倉量也較以前年度明顯增長。據統計，2003年1--6月豆粕新合約累計成交量達11833858手，較2002年度豆粕期貨全年的成交量高出34%。持倉量方面，M308合約一度達到113036手，M309合約也曾達到79038手，較2002年各合約不超過兩萬手的持倉量呈數倍增長。成交量和持倉量的同步增長，表明豆粕期貨正在日趨活躍，套期保值者、投機者與套利交易者都能通過這一市場尋求到更合理的交易方式，較以往更體現出豆粕期貨價格的真實性、有效性與權威性，豆粕期貨市場套期保值和價格發現兩大功能正逐步顯現。此外，大商所也于2003年4月24日開始發布M308和M309合約的成交量和持倉量排行數據，6月12日開始發布M311合約的該項數據，此舉使得豆粕期貨進一步得到了市場的廣泛認同。