中國社會科學院經濟學博士發展研究中心中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

　　6月20日，匯價震蕩整理、略跌。

　　日本4月全行業活動指數月率下降0.5%，第三產業活動指數月率上升0.3%。全行業活動指數，包括第三產業、制造業和建筑業活動指數，在工業產出下降的拖動下下降。不過仍好于預期的下降0.8%。結合調整后的3月數據，全行業活動指數和第三產業活動指數年率皆上升0.8%。

　　美國經濟周期研究所稱，美國經濟將復蘇，但幅度不會太大。該研究所6月13日當周領先指標從123.2升至123.4，上升幅度為6.1%，為自1999年7月來的最高上升幅度。研究所常務董事說：“這不壞，但我不會得出結論說我們將獲得非常強勁的復蘇。”他還認為成長疲軟的領域依舊存在，尤其是制造業，他說：“制造業發展情況將與2002年類似。”

　　美聯儲官員科恩表示，美聯儲公開市場委員會和美聯儲主席格林斯潘在發表講話時都對當天的金融市場造成了重大的影響。科恩稱，短期利率更多的是對美聯儲公開市場委員會利率決策作出反應，而長期利率則是對委員會聲明和格林斯潘在國會的證詞的反應，這很可能是因為上述機構和人士傳達了美國經濟前景的最新信息。科恩最后得出結論稱，格林斯潘有關股價價值和信用加碼的警告等對資產價格沒有影響，暗示美聯儲不能口頭打壓市場。

　　加拿大5月消費者物價年率增長2.9%，增長幅度為8個月來最低。加拿大統計局的報告顯示，5月消費者物價較4月增長0.1%。之前市場預測加拿大5月消費者物價下降0.2%。此次通脹年率為去年9月來最低，將增加加央行降息的壓力。早些時候加央行行長道奇表示，經濟增長將是一個大難題，并暗示今年第二季度加拿大經濟增長將“十分緩慢”。美國需求下降、SARS及加元上漲都將影響加拿大經濟。加央行5月核心消費者物價年率增長2.3%，之前市場預測為增長2.2%。加拿大5月能源價格年率上升4.7%，月率下降2.2%。4月能源價格年率上升6.2%。

　　匯價在東京匯市上探日高118.66后回落，下探日低117.90后回升，倫敦與紐約匯市繼續震蕩整理，尾盤在118.30附近整理；匯價日升跌率-0.017%，日漲跌幅-0.02，收于118.33點。上周匯價的周最高價119.10，周最低價117.13，周升跌率0.801%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線擺脫纏繞呈金叉之勢，匯價位于短期日均線系統與30日均線之上附近，顯示匯價仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，短線向多的概率增大。匯價若站穩于118.20之上則短線向多的概率增大，上擋壓力位于118.70、119.20；匯價若下破118.20，則下擋支撐位于117.90、117.60，繼續下破則短線向空的概率增大。117.60與118.20分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ拐頭向上繼續呈金叉之勢；日快步隨機KDJ則由三線收斂平行轉而已呈死叉，但仍有再呈金叉的可能，顯示面臨短線方向抉擇。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統繼續呈纏繞態勢，匯價位于短期周均線系統之間及30周均線之下，顯示匯價有望圍繞118.10在117.00-119.20區間震蕩整理尋求短中線的突破；若下破117.00則周線向空，下擋周線支撐位于116.30附近；若上破119.20則周線向多，上擋則周線壓力位于120.30附近。117.00與119.20分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　本周，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求方向。

　　今日強壓力119.20，弱壓力118.70；強支撐117.50，弱支撐118.00。

　　歐元/美元

　　6月20日，匯價盤升受阻大幅破位下跌。

　　歐盟統計局稱，今年法國經濟將以自1993年以來最慢速度增長。歐盟統計局經濟學家呼吁歐洲央行進一步調降利率。統計局稱，由于投資者打算連續第二年削減投資，同時預計出口下降，法國今年經濟可能僅增長0.8%，低于去年的1.2%。法國4月工業產出連續第二個月下滑，5月商業信心保持在14年低點。歐盟統計局首席預測師稱，歐洲央行本月早些時候降息50個基點不足以彌補歐元升值帶來的影響。統計局還將第二季度經濟增長預期從0.3%調降至0.1%。

　　德國5月PPI月率下降0.3%，年率上升1.3%；德國5月剔除能源PPI年率上升0.6%，剔除石油PPI年率上升1.6%。德國5月生產者物價出現10個月以來最大的下降，這引起了對德國可能出現通貨緊縮的擔憂。德國5月通脹率下降至3年半來的最低0.7%，低于歐洲央行的危險區警戒線1%。

　　瑞士5月生產者及進口物價綜合指數年率為下降0.5%。

　　意大利4月工業訂單季調后月率上升2.6%，年率下降2.5%；意大利4月工業銷售季調后月率下降1.2%，年率下降0.2%。

　　歐盟輪值主席希臘總理希米迪斯表示，杜森貝赫繼續留任歐洲央行行長直至今年10月。在談到法國催促特里謝立即接任杜森貝赫時，他表示此事還需提交各國財政和歐盟議會的審批和通過。98年時法國央行行長特里謝被選為杜森貝赫的繼任者，但早前他卻被控涉嫌一宗10年前的會計欺詐丑聞，上周三巴黎一家法庭宣告特里謝無罪。

　　匯價在東京匯市上探日高1.1733后回落，倫敦與紐約匯市下探日低1.1549后回升，尾盤在1.1600附近整理；匯價日升跌率-0.947%，日漲跌幅-0.011，收于1.1608點。上周匯價的周最高價1.1930，周最低價1.1549，周升跌率-2.141%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統由橫行纏繞轉而已呈死叉之勢，且其與30日均線也已呈纏繞態勢、且有呈死叉的可能，匯價位于短期日均線系統與30日均線之下，顯示匯價若不能盡快回升于1.1660之上則短線與短中線向空的概率增大。匯價若有效下破1.1660，則短線向空的概率增大；不排除已經在1.1930一線形成階段頂部的可能，1.1620-1.1660為雙頂形態頸線位，其量測跌幅在1.1350-1.1400區域，其間支撐位于1.1500、1.1450。若匯價很快重返1.1660之上，則仍運行于1.1650-1.1800平臺區間，其間壓力位于1.1730附近。匯價若上破1.1810，則短線向多的概率增大，上擋壓力位于1.1860、1.1910附近。1.1660與1.1810分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ由呈金叉轉而繼續呈死叉，仍有下行空間，但跌勢較緩且在50的中位徘徊，顯示面臨短中線方向抉擇；日快步隨機KDJ由呈金叉再次向下呈死叉之勢，顯示匯價上擋拋壓沉重。

　　周技術指標顯示，短期周均線系統整體繼續呈多頭排列態勢，但3周均線升勢趨緩且下穿5周均線，匯價位于短期周均線系統的3周與5周均線之下附近、10周均線之上附近及30周均線之上，顯示匯價若站穩于1.1820之上，則周線繼續向多；下擋周線支撐位于1.1530附近。

　　波動與形態分析顯示，暫可謹慎看，匯價自3月21日日低1.0498以來的上升波動最后階段的5波延伸已經在5月27日日高1.1932完成的概率較大，其后，進入較大級別4波整理之中，且其4波調整為逐級緩跌平臺結構。5月27日日高1.1932至6月5日日低1.1625，已經運行完畢ABC波三波下跌，其后的1.1625至1.1888為過渡波，5日日高1.1888至今，暫定匯價運行在橫向緩跌平臺的第二個修正波動之中，現已基本運行完畢A波下跌、B波反彈和C波下跌，若匯價周初開盤即下破1.1600，進而下探1.1550或1.1500或1.1450附近受到支撐，則可能C波下跌結束，進入較大級別B波反彈之中，最大高度可能在波幅的0.809反彈位附近，其間0.618反彈位能夠到達的概率較大。隨后，匯價可能進入更大級別的C波下跌之中，目標可暫看至1.1000甚或1.0600附近。中長線看，匯價自2000年10月月低0.8228自2003年6月月高1.1932，運行完畢3波反彈，已經進入較大幅度4波整理之中的概率較大，若果真如此，其0.809跌幅在1.1340附近，0.618跌幅在1.0600附近。

　　從匯價近期歷史波動看，自5月16日日低1.1367自5月27日日高1.1932為5波楔形結構，故較大概率是，匯價此次C波下跌目標在1.1400-1.1450，運行時間可能是5或8個交易日，其后，匯價將有望向上盤升再次測頂，不排除失敗的五波即雙頂或再創新高的可能，謹慎看可認定為B波反彈。

　　分析美國道指走勢對近日匯市尤其是歐元兌美元的波動分析可能有益。

　　道指收于上周五收于9200.7點，其3日均線在9193.40，5日均線在9239.40，10日均線在9206.80，3日下穿5日均線，匯價暫位于短期日均線之下附近，30日均線在8909點。日線顯示股價有望圍繞9190在9100-9270區間震蕩整理尋求短線突破方向。日慢步與快步隨機KDJ已呈死叉，仍有下行空間，顯示股價有整理要求。

　　月線顯示股價自2000年1月月高11750下跌，暫看在2002年10月月低7197.4完成C波調整，其后至今，運行在ABC三波反彈之中，三波反彈的緩升通道上軌線位于9320附近，已于上周碰觸，即上周二到達高點9352點后回落。道指反彈至今已近8個月，升幅近30%。

　　美聯儲降息目的，從股市反映經濟基本面超前半年的角度看，是希望美股突破9350點的壓力并進而突破9400點的30月均線壓力，并站穩于其上，這將保證道指可能繼續緩慢盤升向萬點大關再次進軍，也保證了美國經濟的持續復蘇和增長。否則，注意到其反彈的第三波為上升楔形形態，故若無對股市最有效的的貨幣政策即大幅降息的利好強刺激，則不排除道指下破9100點、再次進入大幅下跌、向30日均線8900點運行或更低位置下探支撐的可能。

　　當前，市場已經消化了美聯儲降息25個基點的預期，且美國債市期權等市場交易方面對降息25或50個基點的反應也基本各占50%。因此，美聯儲密切關注本周美股表現，若道指周一下破9100點，則大幅下跌的風險陡現，則美聯儲可能在周三之前宣布降息50個基點。若果真如此，在超出預期的情況下，股市將有望出現強勁增長，有望突破9320-9350區域壓制，并順勢突破9400點大關，其后，向萬點盤升才成為可能。若果真如此，歐元在突發的利好因素刺激下，有望下探支撐后再次強勁反彈。

　　本周，匯價有望震蕩盤跌后反彈。

　　今日，匯價有望震蕩盤跌或整理。

　　今日強壓力1.1700，弱壓力1.1650；強支撐1.1500，弱支撐1.1550。

　　英鎊/美元

　　6月20日，匯價大幅下跌。

　　匯價在東京匯市上探日高1.6819后回落，倫敦與紐約匯市下探日低1.6577后回升，尾盤在1.6340附近盤整；匯價日升跌率-0.882%，日漲跌幅-0.015，收于1.6637點。上周匯價的周最高價1.6902，周最低價1.6577，周升跌率-0.514%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體由呈多頭排列升勢趨緩轉而已呈橫行纏繞之勢，且有呈死叉的可能，匯價位于短期日均線系統之下附近、30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大，短線有望在1.6500-1.6700區間整理尋求短線運行方向。匯價若站穩于1.6590之上，則向1.6700方向運行測試壓力的概率增大，上擋壓力位于1.6700、1.6800，繼續上破則短線繼續向多；若回落于1.6590之下，則下探1.6500支撐的概率增大，若繼續下破則短線向空的概率增大，下擋支撐在30日均線附近的1.6470一線。1.6500與1.6800分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統與30周均線繼續呈多頭排列，但短期周均線系統升勢趨緩且匯價位于3周均線之下附近、5周均線之上附近、10周與30周均線之上，顯示匯價若站穩于1.6600之上則周線向多。1.6600為周線指標向多的分界線。下擋周線支撐位于1.6300、1.6020附近。

　　波動與形態分析顯示，匯價有形成上升楔形形態的可能，若果真如此，則該形態目標1.6902已經到達，匯價將大幅下跌至1.6400或1.6300附近才可能止跌，在受到支撐后再次向上展開反彈。

　　本周，匯價有望震蕩整理或盤跌下探支撐。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌。

　　今日強壓力1.6740，弱壓力1.6690；強支撐1.6500，弱支撐1.6590。

　　澳元/美元

　　6月20日，澳元回落整理。

　　澳大利亞利亞國民銀行稱，該行將于6月23日調降家庭貸款的固定利率。該行在一項聲明中表示，1年期貸款利率調降至5.75%，2年期調降至5.9%，3年期調降至5.85%，4年期調降至6%。其它銀行已經作出類似調降舉動。

　　匯價在東京匯市上探日高0.6727后回落，倫敦與紐約匯市下探日低0.6658后回升，尾盤在0.6670附近盤整；匯價日升跌率-0.492%，日漲跌幅-0.003，收于0.6673點。上周匯價的周最高價0.6735，周最低價0.6645，周升跌率-0.150%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統的3日均線已下穿5日均線，且其整體升勢日漸趨緩，匯價位于短期日均線系統的3日與5日均線之下附近、10日均線之上附近、30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大，短線有望在0.6610-0.6710區間整理尋求短線突破方向。匯價若站穩于0.6710之上，則短線向多；若下破0.6610，則短線向空，下擋30日均線位于0.6590，繼續下破則有大幅下跌至0.6540、0.6450的風險。0.6610與0.6700分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統繼續呈多頭排列，但升勢趨緩，匯價其上附近與30周均線之上，顯示匯價若站穩于0.6660之上則周線向多；若下破0.6660則下擋周線支撐位于0.6490、0.6330附近。0.6330與0.6660為匯價周線指標向空與向多的分界線。

　　波動與形態分析顯示，暫可謹慎看，匯價自5月29日低0.6427至6月18日日高0.6735，運行于上升楔形形態之中，現該形態已經運行完畢，已經進入較大級別調整之中的初段。

　　本周，匯價有望震蕩整理或盤跌下探支撐。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌。

　　今日強壓力0.6730，弱壓力0.6700；強支撐0.6590，弱支撐0.6630。

　　歐元/日元

　　6月20日，匯價盤升受阻大幅回落。

　　匯價日高139.00，日低136.85，尾盤在137.50附近整理；匯價日升跌率-0.858%，日漲跌幅-1.19，收于137.54點。上周匯價的周最高價140.26，周最低價136.85，周升跌率-1.256%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈纏繞之勢，且其與30日均線也呈纏繞態勢，匯價位于短期日均線系統之下及30日均線之下，顯示匯價有望在較寬幅的震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，短線向空的概率增大。匯價若持續位于137.80之下則日線向空，下擋支撐位于137.00、136.50附近。匯價若站穩于137.80之上，則上擋壓力位于138.50、139.00，繼續上破則短線向多；138.10與139.10分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，短期周均線系統升勢趨緩且3周均線下穿5周均線，匯價位于短期周均線系統的3周5周均線之下附近、10周及30周均線之上，顯示匯價有望在136.00-139.00區間震蕩整理，若站穩于139.00之上則周線向多，若下破136.00則周線支撐位于133.50，繼續下破則周線向空。133.50與139.00分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　本周，匯價有望震蕩整理或盤跌下探支撐。

　　今日，匯價有望震蕩整理或盤跌。

　　今日強壓力138.50，弱壓力138.00；強支撐136.50；弱支撐137.00。

　　(圖表截止至2003年6月23日6：28)

　　(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)

　　人民網北京6月23日訊