[世華財訊]交割規則修改后的大連豆粕期貨(以M308為例)，自2003年上市交易以來，期價走出了一個V字形態。期價如此寬幅的大回環波動，顯示了豆粕期價對基本因素影響的敏感性。隨著南美新豆的大量到港和國內SARS疫情趨于平穩，未來的連粕市場在利多和利空交互作用下又將演繹怎樣的行情呢?業內人士分析如下：

　　一、國際、國內大豆的價格走勢

　　自2002年以來，CBOT大豆是一個向上的牛市趨勢。從其技術形態上看，已突破自1999年以來形成的420--560美分的三年大箱體，在經過近期的反復震蕩后，基本可確認已經成功站穩在大箱體之上。CBOT豆價的運行區間已提升到一個新的平臺，該平臺的底線就是580--560美分，如果市場不能有效擊穿該防線，就沒有理由去看空市場。所以，只要市場是在560美分區域以上運行，均認是牛市的合理調整。隨著市場在6月份對天氣因素的不斷炒作，期價可能趨向于在600--640美分的區間波動，然后在供應清淡和庫存緊張的第三季度，再度向上打開新的上升空間。

　　國內市場因為短期受進口大豆集中到港壓力，目前大連市場的焦點聚集在南美的進口大豆上，對此，多空觀點分歧嚴重。業內人士認為，進口大豆對國內市場的影響最重要的是體現在進口價格上，不是在進口量上。當前，國際大豆現貨貿易的定價基準是CBOT的期貨價格，如果CBOT的期貨價格不能大幅回落，國內采購南美大豆的成本就會居高不下。進口價格高企的大豆對連豆的沖擊不會太大。過去幾天，隨著價格的下跌，連豆市場做空能量得到一定程度釋放，尤其遠期合約的強勁表明了市場的信心。

　　二、豆粕價格變化的季節性

　　每年9月為我國和美國大豆主產區的收獲季節，但由于新豆上市的水份較高，大批量進入流通領域要到11月份前后，因此9月為大豆現貨價格的一個相對高位。從大豆的歷史走勢可以看出，每年7月底到9月份，往往形成大豆期貨行情的局部高點。而在同期，國內養殖業進入旺季，豆粕的消費量開始大幅上升，在大豆和豆粕庫存緊張的情況下，這種供求矛盾很難得以調解，從而導致價格的持續上漲。

　　三、從自然災害對市場的影響來看

　　1.SARS的影響

　　"薩斯”對市場的利空沖擊在前期的價格的大幅下挫中，已經被市場消化，隨著疫情被有效控制，利空會向利多轉化。自5月下旬以來，廣東家禽業在迅猛復蘇。在日本等東亞國家取消對中國相關畜產品的進口禁令后，山東等傳統對日出口大省的出口將恢復正常，這些均將在一定程度上穩定市場的有效需求，對價格的上漲起到很大的促進作用。

　　2.加拿大爆發的瘋牛病

　　瘋牛病對市場的利多影響無論是在市場投機心理上，還是在現貨貿易市場方面都有所體現。從上周加政府公布疫情時CBOT的盤中表現以及2001年歐洲流行瘋牛病時CBOT的強勢表現可以看出這一點。

　　3.國內大豆主產區的旱情

　　作為國內大豆的主產區，黑龍江省目前正遭受干旱，如果在未來6--8月份的開花期和灌漿期依然干旱的話，將直接影響到2003年的大豆單產。因此即使2003年我國的大豆面積有大幅度的提高，也難說總產量的增幅能超過大豆需求的增幅。

　　通過以上對大豆價格走勢的分析，預期連豆中期的下跌空間已受到基本面的制約，因此壓榨成本高企的豆粕價格也就無法降下來。否則的話，油廠就只能通過減產來回應，這同時將降低豆粕的供應，從而也會支持豆粕的價格。