呂宏杰

　　在美元上周末兌歐元急劇飆升后，本周升勢應有所緩和，但數月來對美元構成壓力的老問題可能重新浮現，從而侵蝕美元兌歐元匯率的漲幅。

　　上周，諸多央行召開了利率決策會議，歐洲央行(ECB)宣布將利率下調50個基點。從而

使許多市場人士將注意力轉向美國聯邦儲備委員會(Fed)將在本月晚些時候召開的例會之上。目前市場開始預期Fed將在本次例會上將降息25個基點或50個基點。一段時間以來，他們一直認為央行在相當長的一段時間內會將聯邦基金目標利率繼續維持在當前1.25%的水平。但Fed主席格林斯潘(AlanGreenspan)的講話打亂了市場的看法。他在看好經濟前景的同時表示，他所稱“破壞性通貨緊縮”的威脅依然堪憂。因此這一變化標志著市場的觀點發生了明顯的轉變。

　　鑒于Fed例會要在兩周后召開，預計其間美元的走勢將受到經濟數據和股市表現的影響。市場將密切關注5月份的零售額報告，市場預計零售額繼上月下降0.1%之后5月份將基本持平。如果5月份零售額意外下降將加強這樣一種猜

　　測：Fed將通過放松貨幣政策來抑制經濟增長進一步放緩的勢頭。此外，4月份國際貿易收支也將引起市場關注。鑒于Fed對通貨緊縮心存憂慮，市場參與者還將密切注意周末發布的生產者價格指數是否會進一步下跌。

　　由于美元未來的走勢還充滿了不確定性，貨幣市場動蕩的交易環境可能將會持續下去。人們仍在為市場短期的走勢而爭論，但整個大的趨勢并沒有改變：企業的活動依然不振，美國就業市場仍處在恢復過程中。雖然上周五美元出現了反彈，但這些因素仍將對美元構成壓力。美國目前的經常項目赤字已經達到了國內生產總值的5.2%。這將繼續給美元造成麻煩，并將導致美元的逐步走低，直到赤字規模逐步縮小到一個更能夠承受的水平。

　　本周各主要幣種的波幅預測如下：歐元/美元1.1900-1.1450,美元/日元119.50-117.00,英鎊/美元1.6700-1.6450,瑞郎/美元1.3400-1.2950,澳元/美元0.6710-0.6480,美元/加元1.3900-1.3400,歐元/英鎊0.7200-0.6900,歐元/日元140.00-136.00,歐元/瑞郎1.5550-1.5300。

　　-文/中行全球金融市場部