高震

　　6月6日在紐約外匯市場上，瑞郎兌美元大幅下挫，從1.3000跌至1.3250，尾盤徘徊在1.32附近，當天跌幅高達1.38%，完全丟失了“避風港”的作用。

　　經濟陷入衰退

　　瑞郎大跌，不僅是美國較好的就業數據，而且是瑞士的經濟疲弱。近期瑞士接連公布了糟糕的經濟數據，令投資者對瑞士的經濟憂心忡忡。瑞士第一季度國內生產總值較去年同期下降0.6%。瑞士央行首席經濟學家科利黯然指出，第一季度國內生產總值數據非常令人失望。他同時又表示，瑞郎兌歐元下跌是好的發展，瑞士“極不可能”發生通縮。

　　瑞士5月失業率為3.6%，好于4月的3.9%。不過分析師指出，瑞士失業率的下降僅僅是統計數字上的修正。由于瑞士經濟仍處于衰退中，瑞士的失業狀況并沒有好轉。

　　盡管瑞士央行很少像日本央行一樣直接在外匯市場干預，但可能采取的降低利率等措施還是打擊了瑞郎的人氣。

　　降息壓力猶存

　　上周四瑞士央行表示，將維持瑞士利率在目前低點不變。瑞士央行的決定使瑞郎與其他貨幣的利差沒有進一步擴大，不過市場分析師指出，在短期內瑞士央行仍有降息的可能。

　　近期國際貨幣基金組織敦促瑞士央行，透過“謹慎寬松”的貨幣政策提振經濟增長。

　　IMF在一份報告中指出，強勢瑞郎已削弱了寬松貨幣政策的作用，由于通脹風險依然較低、產出低于潛能以及復蘇的不確定性，在可預見的將來，瑞士可能維持目前的低利率水平。

　　6月13日，瑞士央行將公布年中貨幣政策評估，市場人士正對此拭目以待，希望從中尋找出瑞士央行是否進一步降息刺激經濟的線索。利差可能進一步擴大，令瑞郎在近期備受壓力，尤其是兌利率較高的歐洲貨幣。截至上周五瑞郎兌歐元已經跌至1.5449的2年低點，瑞郎兌英鎊也跌至2.1950附近。

　　短線開始看空

　　從美元兌瑞郎的日K圖上可以發現，從5月中旬以來美元正在構建一個圓弧的底部，也有些像一個小型的頭肩底。底部是美元在5月27日創下的5年半低點1.2780，左肩和右肩都在1.30附近，頸線位置在1.3260附近。頭肩底最終能否成立，關鍵看美元能否有效突破頸線位置1.3260的束縛。

　　鑒于頸線附近的爭奪往往是相當激烈的，比較激進的投資者可以在1.3260附近買入瑞郎，搶一波瑞郎的短線反彈，止損設在1.3285。如果美元最終突破了1.3260的阻力，那么中線投資者可以拋出瑞郎，中線目標看至1.37附近。

　　由于美元的人氣依然比較脆弱，美元反彈的過程必將是十分震蕩，短線投資者可以在一些關鍵性的價位如1.34附近搶反彈，但一旦突破應果斷止損。

　　《國際金融報》(2003年06月09日第六版)