實際利率偏高難以刺激經(jīng)濟

　　由于本周歐洲央行采取了大幅降息舉措，使得各國利率的調(diào)整趨勢再次成為市場關(guān)注的焦點。雖然美國目前1.25%的聯(lián)邦基金利率處于40年低點，僅略低于1.3%的個人消費物價指數(shù)(通脹年率)，但相對于近期不斷降低的通脹率來說，美聯(lián)儲指標利率仍然過高，對經(jīng)濟的刺激作用已不如數(shù)月前那么強。

　　數(shù)月前，美元利率低于當時的通脹率，實際利率已是負值。德國商業(yè)銀行證券分析師稱，“美聯(lián)儲的通脹預測模型顯示，核心通脹率未來一年可能將自目前水準下降整整1個百分點。”因此，美聯(lián)儲再次降息將有助于將利率維持在與通脹率相當、甚至低于通脹率的水準，從而刺激經(jīng)濟的增長。

　　美聯(lián)儲在5月份時曾經(jīng)表示，經(jīng)濟成長的風險處于平衡狀態(tài)，但物價面臨的風險則是通脹率傾向進一步下降。美聯(lián)儲主席格林斯潘表示，采取措施避免通縮出現(xiàn)的代價“真的很小”。兩年期美國公債收益率在格林斯潘講話后創(chuàng)出紀錄低點，跌至聯(lián)邦基金利率1.25%下方，強烈顯示出投資者對美聯(lián)儲降息的預期。

　　事實上，自美聯(lián)儲在2002年11月降息0.5個百分點以來，核心通脹率已進一步下降0.5個百分點。為了使貨幣政策更具刺激性，美聯(lián)儲通常會力圖將聯(lián)邦基金利率降至低于通脹率水平。而近期美國通脹持續(xù)下降也為美聯(lián)儲降息提供了空間。

　　據(jù)路透的市場調(diào)查顯示，美國初級市場交易商及華爾街債市交易商幾乎一致認為，美國聯(lián)邦準備理事會將于本月24-25日的會議上決定自2001年1月以來的第13次降息。

　　-文/世紀興融