5月22日，加元匯率大幅下挫，加元兌美元匯率從開盤的1.3489大幅拉升，收盤1.3746，最高達(dá)到1.3780，創(chuàng)下了至少是1986年以來單日最大的漲幅。

　　加元匯率急劇下跌的最直接原因是由于加拿大4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)大幅下滑，導(dǎo)致大部分投資者認(rèn)為加拿大央行可能因此延遲提升利率。預(yù)期收益率的下降對加元形成了利空。

　　加拿大統(tǒng)計(jì)局昨日公布2003年4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)從上月的112.8下滑至1219，為一年半以來的最大月度跌幅，同時(shí)年通貨膨脹率也下降至7個(gè)月低點(diǎn)3%。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)大幅下滑主要得益于世界石油和燃油價(jià)格的持續(xù)下跌。隨著美英聯(lián)軍在伊拉克戰(zhàn)場上順利推進(jìn)，并最終取得戰(zhàn)爭勝利，世界原油價(jià)格開始大幅下滑，4月，汽油價(jià)格較上月下降9%，為2001年11月以來最劇烈的下跌。雖然4月石油價(jià)格仍較去年同期上升4.1%，但在3月，石油價(jià)格較去年同期上漲了22.1%，能源價(jià)格的大幅下滑緩解了加拿大物價(jià)上漲壓力，加拿大通貨膨脹進(jìn)一步下滑。

　　去年9月以來，加拿大通貨膨脹開始得到緩解，但因伊拉克危機(jī)世界石油價(jià)格瘋狂上漲，在過去5個(gè)月里，加拿大通貨膨脹率仍至少是加拿大央行2%通脹目標(biāo)的兩倍多。上月，消費(fèi)者物價(jià)大幅下滑推動(dòng)加拿大年通貨膨脹率下降到3%，已經(jīng)非常接近其央行的通脹目標(biāo)。

　　去年，加拿大央行為緩解物價(jià)上漲壓力，已經(jīng)進(jìn)行了5次提升利率的行動(dòng)，今年加拿大央行在4月初再次逆其他央行而行，加息25基點(diǎn)，目前加拿大隔夜活期貸款利率為3.25%。

　　在加拿大統(tǒng)計(jì)局公布4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)之前，市場大部分投資者和經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)均認(rèn)為加拿大有必要在近期繼續(xù)提高利率水平。但物價(jià)指數(shù)和年通脹率的大幅下滑，在很大程度上影響了投資者對加拿大央行升息的預(yù)期。雖然仍有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為僅僅一個(gè)通脹報(bào)告不足以阻止央行在下月再次提高利率，但也有不少分析家開始轉(zhuǎn)變看法，他們認(rèn)為：照目前的趨勢發(fā)展，加拿大央行有可能維持利率水平不變，直至明年中期。

　　綜合看來，雖然加拿大經(jīng)濟(jì)相對于美國、歐洲仍比較強(qiáng)勁，但特別是對美國經(jīng)濟(jì)的依賴性較強(qiáng)，而通貨膨脹率的下滑，導(dǎo)致投資者對加拿大央行繼續(xù)提升利率水平的預(yù)期減弱，預(yù)期收益率的下降對加元匯率形成了較大壓力。目前，市場投資者正在等待加拿大央行短期內(nèi)是否提高利率的更加明確跡象，如果加拿大央行提升利率的行動(dòng)在6月3日的央行會(huì)議上果真被延遲，可能導(dǎo)致加元匯率更大幅度下滑。

　　外匯通研究部--敬松

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