本報(bào)記者徐可強(qiáng)

　　上海報(bào)道

　　6月合約是天然橡膠期貨品種中最卓爾不群的一支。三、四月間一場煞是精彩的多空搏殺以天膠6月合約作主戰(zhàn)場演繹得轟轟烈烈，多頭敗退后爆倉者不知凡幾。而經(jīng)過“加料”

的五一放假停盤之后，被市場人士認(rèn)為理應(yīng)歸于平寂的天膠期貨上，6月合約再度上漲。在其他月份期貨價(jià)格保持平穩(wěn)的背景下，天膠6月顯得尤為特立獨(dú)行。

　　天膠6月合約5月12日復(fù)盤后，即展開一波獨(dú)立的上升行情，至5月15日，四個(gè)交易日內(nèi)，由最低點(diǎn)11760元／噸上漲至最高12840元／噸。與此相比，目前天膠期貨的主力品種7月合約的波動(dòng)空間小于400元／噸。

　　大戰(zhàn)余波

　　弘業(yè)期貨的一位分析員對記者稱，6月合約此次的上漲可能是上一場多空大戰(zhàn)的余波。根據(jù)上海期貨交易所提供的公開數(shù)據(jù)，截至5月8日，可用于交割的庫存量達(dá)到84000噸，創(chuàng)歷史最高水平。而盡管已經(jīng)進(jìn)入現(xiàn)貨月份，6月合約的持倉量還是在位于65000手左右的高位，按此持倉水平計(jì)算，實(shí)際交割量將達(dá)到15萬噸以上。

　　根據(jù)上期所提供的持倉數(shù)據(jù)，天膠6月的多頭仍集中于金鵬系的幾家期貨經(jīng)紀(jì)公司上，據(jù)知情人士透露，主力仍是前期做多的機(jī)構(gòu)，多頭頭寸非常集中。而市場上傳來的種種消息也在一步步壓迫著期貨價(jià)格的走高。

　　高手可趁對方舊力已盡、新力未生之時(shí)以四兩撥千斤。而6月份正是新膠剛剛上市尚未大量產(chǎn)出，而陳膠即將用盡的時(shí)候，此時(shí)天膠的供給變量多多。

　　據(jù)了解，三大產(chǎn)膠國之一的泰國由于遭受氣候影響，今年新膠產(chǎn)量情況不理想，從而推動(dòng)世界市場上天膠價(jià)格走高。同時(shí)，天膠的主產(chǎn)區(qū)中國，以及東南亞地區(qū)均正遭受SARS病毒煎熬，天膠的進(jìn)出口已經(jīng)陷于停滯狀態(tài)。

　　持倉量巨大，而實(shí)際可交割的庫存卻不足，此時(shí)，空頭已是面臨小規(guī)模逼倉的境況。而多頭的釜底抽薪也在擊打著空頭已經(jīng)開始緊繃的神經(jīng)。據(jù)接近多頭主力的知情人士稱，盡管庫存仍保持在80000噸以上的水平，但在5月份的天膠交割中，超過50000噸將成為多頭主力的囊中之物。據(jù)悉，西部某商業(yè)銀行的有關(guān)人士已經(jīng)抵達(dá)上海，為多頭主力提供天膠倉單抵押貸款。多頭主力在消耗掉空頭的大部分現(xiàn)貨，且資金鏈再度順暢，6月合約已是必然要漲了。

　　多頭雙贏？

　　分析人士稱，多頭主力目前可以在6月合約上“為所欲為”了，其持倉成本大約也就處于目前的價(jià)格水平，如果價(jià)格繼續(xù)有所上漲，多頭吃進(jìn)所有現(xiàn)貨后即有期現(xiàn)雙贏的可能。而且天膠多頭似乎吸取了大豆期貨多頭接貨后隨即在市場上拋售的教訓(xùn)，將大量貨物留在交易所的倉庫中。“手持現(xiàn)貨、倉單抵押說明多頭主力志在長遠(yuǎn)。”

　　但多頭主力卻也不得不看著遠(yuǎn)月份低價(jià)的期貨合約不能建倉而心疼不已。深圳中期業(yè)務(wù)經(jīng)理陸華泉指出，盡管即將成為主力的9月合約目前價(jià)格只在10600元／噸左右，與6月合約相差接近2000元／噸，但持倉量卻僅有可憐的3000手，如果多頭主力此時(shí)大舉建倉，價(jià)格將被其迅速拉高。沒有與其相當(dāng)?shù)目疹^對手在遠(yuǎn)月交易，即使手握數(shù)億資金，多頭也不得不按兵不動(dòng)。

　　“遠(yuǎn)月合約極度低迷與近月合約的非理性炒作是天膠期貨不成熟的一個(gè)表現(xiàn)。”陸華泉稱，“如果這一現(xiàn)象得不到妥善的解決，天膠期貨如果再出現(xiàn)類似四月份主力合約暴跌的現(xiàn)象，就有可能對整個(gè)期貨品種造成重大的打擊。而且一個(gè)品種近遠(yuǎn)期價(jià)格相差過大，也說明期貨的定價(jià)機(jī)制沒有得到良好的體現(xiàn)。”

　　有分析人士指出，期貨市場上投資者不多，特別是具有規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者稀少是非理性的炒作集中于近期合約的重要原因，如能推出期貨基金等新投資機(jī)構(gòu)，近遠(yuǎn)期的套利將拉平期貨合約的價(jià)格，完善市場結(jié)構(gòu)。