上周末，七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議在法國(guó)召開。在會(huì)議中，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾表示：美元的波動(dòng)是溫和的，美元的下滑也是公正的、適度的，能夠忍受美元匯率的進(jìn)一步下跌。斯諾的講話再次使美國(guó)官方口頭強(qiáng)調(diào)的強(qiáng)勢(shì)美元政策受到質(zhì)疑，甚至有分析家認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)放棄強(qiáng)勢(shì)美元政策，或者是給強(qiáng)勢(shì)美元一個(gè)新的定義。歐元/美元去年的上漲幅度達(dá)到了21%，今年以來(lái)，美元仍保持弱勢(shì)，歐元繼續(xù)受益。今日(5月19日)亞洲早市開盤后，美元在斯諾講話的授意中"適度下滑"，歐元/美元?jiǎng)?chuàng)出52個(gè)月以來(lái)的新高1.1710，距離99年1月交易開盤價(jià)1.1735僅一步之

遙。

　　美元在今日亞洲市場(chǎng)全面下跌，但日元受益相對(duì)較小，美元/日元下跌幅度在一定程度上受限。日本出口業(yè)占日本經(jīng)濟(jì)的11%，且美國(guó)是日本最大的貿(mào)易伙伴國(guó)，日元兌美元匯率上漲對(duì)日本出口貿(mào)易有較大傷害，日本政府和央行一直在竭力阻止日元匯率的上揚(yáng)。在過(guò)去的三周內(nèi)，日元兌美元上漲幅度達(dá)4.4%，有消息稱日本央行在過(guò)去的一周內(nèi)賣出了兩萬(wàn)億日元，以維持美元/日元匯率穩(wěn)定在115.00上方。

　　美元的下滑對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定益處。更低的美元匯率，使美國(guó)產(chǎn)品在海外擁有更便宜的價(jià)格，有利于美國(guó)國(guó)際銷售的上升，同時(shí)在美國(guó)公司將海外收益兌換成美元時(shí)，其收益價(jià)值也會(huì)上升，對(duì)美國(guó)彌補(bǔ)貿(mào)易赤字有一定幫助。

　　美元下滑對(duì)美國(guó)彌補(bǔ)貿(mào)易赤字缺口的利好是有限的。從今日亞洲早市的交易情況看，市場(chǎng)投資者更多地在尋求高收益資產(chǎn)，比如以歐元或加元標(biāo)的的資產(chǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定了美國(guó)目前只能保持低利率水平，收益率的差距將繼續(xù)減緩海外資金流入美國(guó)，使美國(guó)更難彌補(bǔ)巨大的貿(mào)易赤字缺口。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美元兌歐元匯率在今年還會(huì)下跌9%。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定了美元的下滑，而美國(guó)官方對(duì)美元下滑的放任態(tài)度加大了美元下挫的幅度。

　　外匯通研究部--敬松

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