按照上海期貨交易所交易規(guī)則，5月15日為上海橡膠305合約的最后交易日，在接下來的五個(gè)工作日里，305合約將進(jìn)入交割流程，305合約經(jīng)歷了上海橡膠期貨暴漲暴跌的始末，最終以12350元/噸摘牌，當(dāng)日海南市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格維持在12000元附近，經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨的305合約價(jià)格，最終仍然不可避免向現(xiàn)貨價(jià)格回歸。

　　按照305合約收盤時(shí)的持倉(cāng)計(jì)算，單邊持倉(cāng)為5437手，如果不計(jì)對(duì)鎖單，305合約的交

割量應(yīng)該維持在27000噸的水平，與304合約的交割量32000噸相比，多頭承受的壓力相對(duì)較輕。在經(jīng)歷了4月份的滬膠暴跌后，套期保值商一直擔(dān)心后續(xù)合約在巨大實(shí)盤壓力下，是否會(huì)出現(xiàn)多頭棄盤的情況，從目前來看，304合約順利交割，305合約的順利摘牌，基本消除了市場(chǎng)的疑慮，上海橡膠期貨的套期保值功能再次得以體現(xiàn)。

　　隨著305合約的摘牌，306合約的后期走勢(shì)更加受到市場(chǎng)的關(guān)注，由于目前上海期貨交易所庫(kù)存一直維持增加的態(tài)勢(shì)，而306合約多頭大多數(shù)仍為304、305合約接貨的多頭主力，巨量的天然橡膠倉(cāng)單，對(duì)于多頭的資金實(shí)力，無疑是一個(gè)考驗(yàn)。但從多頭在近期的操作思路來看，多頭在306合約接下實(shí)盤應(yīng)該沒有太大的問題，如果經(jīng)過306合約的交割，上海期貨交易所橡膠倉(cāng)單有可能大部分集中在多頭手中，這種局面的出現(xiàn)給滬膠后市增加了許多不確定性。

　　目前市場(chǎng)交投的重心已經(jīng)開始向遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)移，多頭連續(xù)3個(gè)月接下大量實(shí)盤，也使得遠(yuǎn)期合約承受越來越重的倉(cāng)單壓力。近期306合約經(jīng)過大幅上漲，已經(jīng)重新見到12800的高位，海南市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格也重新站上12000元大關(guān)，但遠(yuǎn)期合約卻表現(xiàn)出罕見的弱市，遠(yuǎn)期合約會(huì)有補(bǔ)漲行情嗎？目前市場(chǎng)中存在一種觀點(diǎn)，多頭控制大量現(xiàn)貨，而上海期貨交易所所剩庫(kù)容已經(jīng)不多，在“非典”時(shí)期，期交所考察新的定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)有一定的難度，短期實(shí)施進(jìn)一步擴(kuò)容的可能性不大，整個(gè)滬膠市場(chǎng)面臨的現(xiàn)貨壓力大大減輕，多頭會(huì)不會(huì)在307合約卷土重來？筆者以為，整個(gè)割膠期的基本面并不支持膠價(jià)走出太大規(guī)模的上漲。由于前期現(xiàn)貨成交太大，這幾天農(nóng)墾電子網(wǎng)確實(shí)沒有多少賣單，出現(xiàn)306合約這種1000點(diǎn)左右的小規(guī)模行情可以理解，但由于割膠期新增膠源不斷沖擊市場(chǎng)，滬膠市場(chǎng)重新出現(xiàn)大幅整體上揚(yáng)的可能性不大。