近一段時間，美國財長斯諾關于美元匯率問題的講話，在外匯市場上引起了不小的震動，投資者在猜測斯諾講話真實意圖的同時，美元匯率也隨之起起落落。斯諾在早些時候接受路透采訪以及近期的各種講話中，均多次表達了支持強勢美元的政策。但是，投資者注意到，斯諾的講話與以前歷任財長相比，也出現了明顯的變化，那就是第一次承認了美元貶值將會促進美國企業出口。

　　在講話中，斯諾表示，盡管美國政府依然執行強勢美元政策，但美元真正的價值應當由公開競爭的外匯市場來決定，并認為政府不應該對美元匯率進行干預。他說："需要記住的重要一點是，美元的價值應該由具有競爭性的利率來體現。美元匯率應該由外匯市場來決定。"斯諾同時指出，如果美元匯率仍然保持在較低水平，將對美國企業的出口大有好處。

　　市場分析人士指出，斯諾的此番講話事實上認可了美元目前的匯率水平。同時，這也是美國政府有關官員第一次公開承認美元匯率下降將使美國企業出口獲得增長。

　　美元匯率的走軟真的可以促進美國出口的增長嗎？昨晚最新公布的3月貿易數據顯示，實際情況可能并不是這樣。美國3月份的貿易赤字達到了434.6億美元，為歷史第二高的記錄，而美元已經連續貶值了將近1年的時間，赤字情況未見絲毫好轉。

　　也許有人說美元貶值的還不夠，但今后美元繼續貶值也并不能取得斯諾所描述的理想成績。

　　當前美國出口商可謂生不逢時，世界經濟正處于蕭條低迷的狀態，盡管不斷有經濟學家宣稱經濟復蘇已經開始，但是人們尚未找到證據來證明這一點。從各種媒體所報道的消息來看，世界主要經濟體除中國外形勢大都不是很樂觀，各種經濟指標要么連續下滑，要么持續低迷，消費者信心指數一直在低位徘徊，消費者支出也呈萎縮狀態。

　　根據經濟合作組織的預測，今年世界主要經濟體的增長預期都有所下降，其中美國最大的貿易伙伴歐元區其經濟增長預期只有1.2%。很難想象一個增長緩慢或低迷不振的消費市場能有多大能力來吸收美國制造的商品，在這種情況下，即使美元再貶值，也難以從既定大小的市場中分得太多的份額，對于有著巨大制造能力的美國出口商來說可謂杯水車薪。

　　美元的持續貶值也許會使其他國家得到更多的好處，比如中國，人民幣實行和美元掛鉤的匯率制度，美元的貶值意味著人民幣也在貶值，今年第一季度，中國出口的增長速度超過了30%，這其中不能說沒有美元貶值的功勞，而中國出口的產品覆蓋了從低端到高端的各個領域，等于美元在幫助中國產品占領市場。同時，中國目前正遭受SARS的困擾，今年的經濟增長將會受到影響，對美國產品需求的增長也將有限。

　　另一方面，美國前財長魯賓之所以提出強勢美元政策，正是基于美國的雙赤字，既貿易赤字和財政赤字而提出的，希望通過強勢美元吸引大量國際資本的流入，從而使美國的資金進出達到平衡。在當前貿易赤字居高不下的情況下，美元走軟無疑會降低對國際資本的吸引力，美國的資金平衡將面臨考驗。

　　因此，美元走軟未必能對出口有太多的幫助，而在當前條件下美元走軟對美國經濟的其他方面也難以起到促進作用。

　　外匯通研究部--劉東亮

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