鵬鑫期貨羅華

　　受國際銅價強勁反彈及國內(nèi)現(xiàn)貨銅價堅挺利好鼓舞，多頭人氣恢復(fù)，最近滬銅連續(xù)兩天上漲，周二各合約收高220-280元/噸，成交量放大。近期，市場看漲氣氛較為濃厚，然而綜觀世界經(jīng)濟整體形勢，筆者認為，銅價上行將面臨壓力。

　　現(xiàn)銅價格堅挺是重要因素

　　今年一季度，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了高速成長，進而帶動國內(nèi)銅的需求量上升。據(jù)資料顯示，今年第一季度全國銅消費量累計79萬噸，比去年同期增長30%，呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢；汽車、內(nèi)燃機、電動機、發(fā)電設(shè)備的產(chǎn)量大增拉動了對銅的需求。國內(nèi)消費需求強勁增長導(dǎo)致市場供不應(yīng)求，庫存下降，對現(xiàn)貨銅價形成良好支持。今年3月下旬，在國際銅價大幅度下滑的情況下，滬銅出現(xiàn)了高達1000元/噸的跌幅，較現(xiàn)貨銅價出現(xiàn)貼水；目前國內(nèi)陰極銅現(xiàn)貨價大致在17300-17350元/噸，相對滬銅遠期合約升水300元/噸左右，并且比現(xiàn)貨月當天收盤價高出近100元/噸，現(xiàn)貨銅價持續(xù)堅挺勢必對滬銅期價形成支持。

　　美元貶值等因素為滬銅提供支撐

　　今年3月下旬以來，美元匯率繼續(xù)貶值，美元對歐元及日元分別由3月下旬的1.0503和121.88貶至5月12日的1.1626和5月8日的115.99。由于國際市場上銅價普遍以美元標價，因此美元持續(xù)貶值吸引了美國以外的消費商特別是歐洲地區(qū)消費企業(yè)的購買興趣，良好的需求對國際國內(nèi)銅價形成支持。與此同時，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)回升，即從3月的低點7992點上升到5月12日最新高點8743，漲幅達750余點。美國股市強勁上揚對近期銅價起到積極性鼓舞，這也是國際銅價經(jīng)過最近1個月的底部整理之后企穩(wěn)反彈的重要原因，對滬銅提供了良好的支撐。

　　銅價上行仍將面臨壓力

　　從基本面看，盡管對伊戰(zhàn)爭已經(jīng)告一段落，穩(wěn)定局勢有利于投資者和消費信心的恢復(fù)。但從美國最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，整體經(jīng)濟依舊相對疲軟，最新公布的采購經(jīng)理人指數(shù)、工業(yè)產(chǎn)出、設(shè)備利用率不盡人意，失業(yè)率再度上升，表明美國經(jīng)濟復(fù)蘇之路依舊任重道遠，就連一向表示樂觀的美聯(lián)儲主席格林斯潘最近也不得不承認，今年美國經(jīng)濟復(fù)蘇的時間和程度存在不確定性。

　　從歐洲地區(qū)看，歐洲國家由于產(chǎn)品和勞動力市場長期過度僵化，加之財政貨幣政策過于緊縮，高失業(yè)率、高通脹成為困擾著歐洲國家經(jīng)濟成長道路上化不開的癥結(jié)。最新歐盟執(zhí)委會公布的歐元區(qū)4月企業(yè)景氣判斷指數(shù)下降至14個月低點，充分表明歐洲國家經(jīng)濟復(fù)蘇同樣艱難重重。不但美國和歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩，英國經(jīng)濟同樣未能走出陰影，總產(chǎn)出和工業(yè)品訂單不同程度下滑，制造業(yè)數(shù)據(jù)更是創(chuàng)下自去年6月份以來的最大跌幅。

　　從國內(nèi)來看，盡管我國整體經(jīng)濟保持著較高的增長水平，特別是今年一季度出現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，但另一方面，由于國內(nèi)流行近半年的“非典”疫情日前尚未得到完全控制，我國經(jīng)濟日后將受到一定的負面影響，因此我國今年整體經(jīng)濟狀況尚存在不確定性。另外，最近中國海關(guān)總署發(fā)布了對包括銅礦砂及精礦、銅材、銅銃在內(nèi)的20種商品停止執(zhí)行邊境貿(mào)易進口稅收優(yōu)惠政策，優(yōu)惠政策取消將一定程度上加大了進口成本，對國內(nèi)需求將形成抑制。因此，短期內(nèi)銅價上漲將力不從心。