國(guó)際金融報(bào)特約作者譚雅玲發(fā)自北京

　　上周，歐元兌美元從1.1286美元一路上升到1.1490美元，瞬間已經(jīng)達(dá)到1.1537美元，成為近四年的高點(diǎn)，距啟動(dòng)初期的1.1745美元水平已經(jīng)不遠(yuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)日元兌美元也從118.62日元上升到115.92日元的水平，超出今年3月10日116.84日元的水準(zhǔn)，周末為117.61日元收盤(pán)。美元貶值氛圍的加重也促使其他相關(guān)貨幣，英鎊、加元和瑞郎等躍上新高，美元全面受

壓凸顯。

　　利率差異明顯

　　上周美、歐主要國(guó)家相繼舉行的央行例會(huì)，均維持現(xiàn)有利率穩(wěn)定不變，進(jìn)而使美元與歐元、英鎊、澳元利率的差異繼續(xù)凸現(xiàn)。資金流動(dòng)的迷茫受到經(jīng)濟(jì)不確定的影響，使得利率差異形成外匯資金選擇的主要目標(biāo)。因此市場(chǎng)明顯追捧歐元，短期利差收益使歐元債券利率吸引力上升，并成為支持歐元走強(qiáng)中一個(gè)非常重要的誘因。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳

　　上周美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的評(píng)論是導(dǎo)致美元貶值的重要影響，對(duì)美元政策與信心打擊加重。5月7日美聯(lián)儲(chǔ)維持利率穩(wěn)定的無(wú)奈，一方面是經(jīng)濟(jì)前景依然不確定和不樂(lè)觀，穩(wěn)定復(fù)蘇尚未有明顯跡象，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)并不能完全排除；另一方面是近期一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不能支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀，失業(yè)率高企，股市下跌不穩(wěn)，進(jìn)而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎，再度打壓美元投資熱情，美元迅速下挫。

　　國(guó)際資金撤離

　　近期歐元的上漲，與日本股市的下跌具有一定連帶。日本經(jīng)濟(jì)、金融與市場(chǎng)的悲觀和低效應(yīng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)引領(lǐng)個(gè)人投資者大量撤離股市，轉(zhuǎn)向債券投資加大，其中青睞于歐元債券利率的誘惑，是形成歐元兌美元和歐元兌日元上升的重要因素與拉動(dòng)。同時(shí)也有跡象顯示，中東地區(qū)資金有抵抗對(duì)美國(guó)不滿(mǎn)，而將投資暫時(shí)傾向歐元，也是刺激歐元上漲不可忽視的因素。

　　前景難以預(yù)料

　　從目前趨勢(shì)判斷，未來(lái)美元前景將更加難以預(yù)料，不確定的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)困惑外匯投資抉擇，加大投機(jī)機(jī)會(huì)與空間。為此，就今年時(shí)間范圍預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定中具有加快復(fù)蘇增長(zhǎng)的可能，美元匯率具有反彈的較大空間與條件，主要貨幣之間的振蕩將會(huì)加大。

　　美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體的主導(dǎo)中的對(duì)比性，依然是各自貨幣匯率走向的重要依托。美國(guó)2003年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為2.2%，歐元區(qū)為0.8%，日本僅為0.5%；美國(guó)依然是世界第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)；強(qiáng)勢(shì)美元政策依然是美國(guó)貨幣政策的取向。

　　從目前三個(gè)主要貨幣國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)于歐、日，政策調(diào)整空間與效應(yīng)好于歐、日，而美元覆蓋廣闊和較大的市場(chǎng)份額不是短期可以轉(zhuǎn)變的，“美元貶值、全球分?jǐn)倿?zāi)難”的狀況將會(huì)繼續(xù)有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。新經(jīng)濟(jì)尚無(wú)規(guī)律無(wú)周期的摸索積累階段存在加快恢復(fù)發(fā)展的可能，因而不僅將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拉動(dòng)，也可能將成為美元匯率的有利支持，匯率依托依然在于經(jīng)濟(jì)。

　　《國(guó)際金融報(bào)》(2003年05月12日第六版)