北京時間5月2日11：15

　　美國勞動部昨天公布了最新的周初次申請失業金人數，同比上周下降了13000人，但仍然達到了448000人，這是該數據今年以來的第二高水平。但同時公布的1季度勞動生產率卻顯示，美國的生產力在2003年的頭3個月持續上升，年率達到了1.6%。

　　生產力數據同就業數據相比可以顯示，美國的公司在保持較少員工的同時卻在生產更多的產品，盡管產品的增長速度很慢，尚未達到經濟學家事先預期的2%，但確實是在增長。

　　失業人口在上升，但是產出在增加，看似矛盾，其實并不矛盾，這表明在當前經濟形勢嚴峻的情況下，公司企業都會將雇員裁減到最低的水平，而將自身的產能最大限度的開發出來，使企業的整體生產狀況達到最優，以微弱的產出增長來滿足消費者溫和增長的需求，從而達到供需平衡。

　　毫無疑問，美國今年頭3個月的經濟仍然疲軟，無論是從經濟增長率到就業數據，還是從赤字情況到各種指標，美國經濟仍像美元一樣處在弱勢中。經濟學家認為，疲弱的就業市場將對美國的利率帶來影響，失業率將是美聯儲在制定利率政策時所要考慮的一項關鍵因素。

　　美國3月的失業率為5.8%，人們估計今后幾個月可能會攀升到5.9%或6.0%，這將加大美聯儲降息的壓力，目前美國的基準利率為1.25%，已經創造了戰后的歷史最低記錄，利率政策是美聯儲現在還能掌控的為數不多的貨幣政策工具之一，繼續降低利率，在刺激經濟的同時，也意味著該項貨幣政策工具的有效作用正在逐漸降低，因為每降低利率一次，其下方所能允許再次降息的空間將變得日益狹窄。

　　在海灣戰爭爆發前，人們曾經樂觀的預計美國經濟在戰后將會出現復蘇甚至繁榮，但戰爭的結束似乎并未帶來人們所想象的效果，消費者信心只有溫和的增長，各項經濟指標也沒有復蘇跡象，勞動力市場仍在惡化當中。40萬被認為是就業市場的一個分水嶺，也就是說，周初次申請失業金人數低于40萬時，表明就業市場正在好轉，就業者正在超過失業者，反之則表明失業者超過就業者。美國的周初次申請失業金人數已經連續11周超過了40萬人，形勢不可謂不嚴峻。

　　美國昨晚公布的ISM供應管理協會指數也由3月份的46.2跌落至45.4，而經濟學家們的預期是上升至47.0。該指數低于50表明制造業正在萎縮。

　　格林斯潘本周發表講話時已經改了口風，之前他預期美國經濟在下半年會全面復蘇，但此次講話中已轉為謹慎樂觀，格老口風的轉換成為市場的風向標之一，美元隨后經歷了連續幾個交易日的大幅下挫。

　　總之，美國的經濟狀態仍在持續著戰前那種有好有壞的狀態，可能是人們太心急，也許真的需要等到下半年才能認真的評估美國復蘇的前景。

　　外匯通研究部--劉東亮

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