據(jù)中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所資料，如果沒有其他不可預見的因素的影響，2003年我國外匯收支仍有望保持平衡有余。

　　首先，本外幣正向利差的格局仍有可能維持。一方面，當前美國經濟增長在很大程度上靠個人消費維持，尤其是房地產投資的增值抵消了股票市場的負財富效應，而房地產消費乃至整個個人消費的持續(xù)增長，又是受益于40年來難得一見的低利率環(huán)境。因此，在2002年

11月11日美聯(lián)儲下調短期利率后，如果美國經濟未出現(xiàn)明顯復蘇跡象，美聯(lián)儲將不太可能加息，甚至如格林斯潘所言，美聯(lián)儲還有可能進一步減息。另一方面，歐元區(qū)和日本經濟近期內也都不太可能走出低迷，這也限制了全球利率上漲的空間。再一方面，我國盡管仍然沒有走出通貨緊縮的陰影，但除非整個國際市場利率下調，人民幣單獨降息的可能性和必要性都不大。因為人民幣利率下調，可能對刺激國內投資和消費作用不大，反而要冒陷入流動性陷阱的風險。

　　其次，人民幣匯率預期近期也不太可能出現(xiàn)逆轉。一是亞洲地區(qū)貨幣保持了相對穩(wěn)定，再度出現(xiàn)競爭性貶值的概率較低。經歷了亞洲金融危機之后，亞洲新興市場正處于經濟復蘇階段，成為國際投資的重要目的地和避風港。這些國家和地區(qū)在危機后積累了較多的外匯儲備，增強了抵御國際短期資本流動沖擊的能力。2002年以來，它們不僅沒有受到拉美金融危機的傳染，相反，如前所述，美元對這些貨幣匯率大都出現(xiàn)了不同程度的貶值。盡管主要發(fā)達國家經濟不景氣可能給亞洲地區(qū)的出口增長造成新的壓力，但由于它們在危機后減輕了對短期資本流入的依賴，國內財政、金融體系的健康性都有較大改善，再次遭受貨幣攻擊的可能性降低。二是雖然日本政府主觀上希望日元大幅貶值，但實際發(fā)生的可能性不大。2002年二季度以來，美元對日元、歐元等主要貨幣出現(xiàn)了較大幅的貶值，達到10%以上，這被認為是市場對美元長期高估的一次自動糾正。而且，由于財政收支和貿易收支狀況的不斷惡化，美國現(xiàn)政府也不太堅持強勢美元的政策，相反，還可能采取弱美元政策挽救國內經濟。三是國際收支狀況較好，將繼續(xù)支持人民幣匯率穩(wěn)定。

　　第三，國內金融體系的穩(wěn)定性在不斷增強。如果一國金融體系脆弱，國民對本國金融機構缺乏信心，國內企業(yè)和個人就會放棄本幣資產轉而持有外幣資產，從而導致本幣匯率實際貶值或形成貶值預期。然而，中國目前的情況是，境內金融機構本外幣流動性充足，商業(yè)銀行資產狀況的改善正在取得進展，境內居民和企業(yè)對其較有信心(表現(xiàn)為境內中資銀行吸收的本外幣存款持續(xù)上升)。因此，在可預見的未來，還不存在因為國內金融危機引起人民幣匯率貶值的可能性。

　　最后，近期國內尚無高通貨膨脹的憂慮。從拉美和東歐轉型國家的經驗看，國內長期高通貨膨脹是導致企業(yè)和個人持有外幣資產愿望較高的一個重要原因，由此導致國內出現(xiàn)較為嚴重的美元化傾向又成為引發(fā)貨幣危機的重大隱患，最近的阿根廷危機就是一個典型的例子。而中國的情況是，自1993年下半年國家加強宏觀調控以后，國內物價上漲得到了有效控制，并自1998年下半年起轉為面臨持續(xù)的通貨緊縮威脅。現(xiàn)在，中國仍是一個大多數(shù)商品供過于求的買方市場，加上加入世貿組織后的降稅效應以及國內技術不斷進步，短期內中國還難以擺脫物價下跌的壓力。所以，近期內中國企業(yè)和個人不太可能存在因國內物價上漲轉而持有外幣資產的動機，也就不會由此形成人民幣匯率貶值的預期。

　　綜上，國民經濟研究所認為，在可預見的未來我國還不太可能出現(xiàn)外匯大量流出的壓力。即使實施“走出去”戰(zhàn)略，加大對外投資的力度，也不會造成資本項目逆差，相反還可能會進一步刺激外資流入。當前應當做的事情是，牢牢把握外匯形勢較好的有利時機，繼續(xù)深化外匯管理體制改革，按照便利與規(guī)范、管理與服務相結合的原則，進一步理順外匯供求關系，完善外匯市場架構，同時加緊建立對短期資本流動和資本非法外逃的監(jiān)控、防范機制，防止國際熱錢沖擊。